储能赛道公司分析5之德方纳米

储能赛道公司分析5之德方纳米

白首成约

股票市场赛道分析

【风险提示文章中涉及个股，仅为息客观呈现而非推荐股票，投资者请自行辨别】

前言

在宁德、亿纬、派能、阳光四家储能赛道公司中，基本都是组件类公司，属于中下游，比较上游的公司也就到电池级别了。本篇，我们来讲储能电池的上游材料企业。

德方纳米

公司于2007年成立，是磷酸铁锂赛道最纯标的之一，为该环节龙头企业。20年公司出货 3.07万吨，市占率为25%，稳居行业首位。公司管理层技术背景深厚，具有多年专业领域研究经验。目前，公司是唯一一家运用“液相法”生产磷酸铁锂的厂商，具备显著技术优势。公司深度绑定宁德时代，为宁德铁锂主供，占宁德需求超 50%，同时与宁德合资建厂——曲靖麟铁（宁德 60%、德方 40%），合作紧密保障德方下游需求；独供亿纬，并与亿纬合资建设 15 万吨产能；今年公司成功突破比亚迪，正式供货。该三大客户铁锂出货市占率超 80%。宁德+亿纬+比亚迪，是德方纳米长牛走势的基础。

业务拆分

德方纳米的业务更简单，就是卖磷酸铁锂材料。

通过前面几家公司的学习，我们知道，储能电池不需要大功率输出，因此不会选三元材料，考虑到储能电池对安全性和充放循环要求更高，电池材料必然会选磷酸铁锂。因此德方纳米未来的业绩预期，只取决于产量的扩充和磷酸铁锂价格的波动。

估值分析

根据东吴证券预测，德方纳米21-23 年出货分别为 9.2/15.2/22.8万吨，纳米磷酸铁锂业务营收分别达到 38.1/59.7/85.1亿元，考虑到周期股的属性，最多只能给3-5倍的PS市销率，即公司现阶段的理论市值就在200亿元-300亿元左右。

那我们为什么要纳入德方纳米呢？除了宁德、亿纬、比亚迪的加持，还有两个原因就是，培养投资者行业上下游意识，一个发展明显且增长迅速的行业，单单研究中下游是绝对不够的，很容易出现判断失误，而把上游一起纳入跟踪，会站在一个更宏观的角度来思考新能源时代下的投资体系。另一个原因就是周期股波动大，一旦未来磷酸铁锂出现类似碳酸锂那样的量价齐升，公司股价很容易走妖。

股价思考

德方纳米目前涨幅比较大，不建议大家现在布局，站在我们投资的角度，200元附近是一个性价比较高的区域。从趋势投资的角度，目前股价的介入性价比很低，可以等它走出一个下跌区间后，再考虑介入。

德方纳米的逻辑很简单，所以我们也不用再码多少字来阐述，一切的思考立足点一定要放在供需关系上，弄懂了供需关系，再去分析对应的商业模式，才会对投资决策产生高胜率的直觉预判。

编辑于 07-27