民生证券给予锦浪科技买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰,林誉韬近期对锦浪科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评逆变器加速放量，盈利能力持续向好》，本报告对锦浪科技给出买入评级，当前股价为186.8元。

　　锦浪科技(300763)　　事件 2022 年 10 月 26 日，公司发布三季报。 22 年 Q1-Q3 公司实现营收41.67 亿元，同比+80.86%；实现归母净利 7.03 亿元，同比+93.75%。分季度来看，Q3 公司实现营收 17.25 亿元，同比+102.91%，环比+28.83%；实现归母净利 3.05 亿元，同比+144.37%，环比+30.51%；实现扣非净利 3.45亿元，同比+247.84%，环比+50.96%。非经损益主要由于美元套保锁汇而产生了套期保值损失。　　毛利率环比递增，盈利能力持续提升。公司 Q1-Q3 毛利率 33.6%，同比+5.15pct；单三季度毛利率 36.78%，同比+9.87pct，环比+3.93pct。22H1由于欧元汇率下降和疫情导致现货市场采购原料，影响了公司毛利。随着外汇和物料因素的改善，以及相对高毛利的储能业务占比提升，公司 Q3 毛利率环比增长，预计 Q4 盈利能力会持续提升。　　并网+储能逆变器加速放量，产能持续扩张。今年以来公司并网+储能逆变器出货量快速增长，22H1 逆变器出货 48.75 万台，产能利用率达 263.5%。目前公司现有逆变器产能 77 万台，在建产能 95 万台，达产后总产能将达 172 万台，产能不足的局面将有所缓解。公司储能业务表现尤为亮眼，上半年储能出货5-6 万台，远超 21 年全年 3 万多台的出货量。目前储能业务在手订单充足，全年储能出货预期 15-20 万台， 并且公司加快储能产能建设， 2023Q1 储能计划产能有望超过 10 万台/月。 受益海内外市场需求的快速攀升， 未来随着公司产能爬坡，公司逆变器业务将维持高增长，市占率有望进一步提升。　　出色的供应链管理持续保障交付能力。逆变器行业 IGBT 供应偏紧，一定程度上影响行业产能释放以及盈利水平。 对此公司积极进行供应链建设以保障交付能力1)在 22 年加速引入新的海外芯片供应商；2）加强国产芯片的导入验证；3）未来将加强国产可靠 IGBT 品牌使用。随着国产与海外 IGBT 总供应量提升，供应链紧张情况有望缓解， 叠加新芯片供应商的加速导入， 预计 2022Q4 起 IGBT单管会显著改善，公司的交付能力将进一步得到保障。　　投资建议 我们预计公司 2022-2024 年实现营收 78/147/188 亿元，归母净利润分别为 11/25/34 亿元，对应 10 月 28 日收盘价 PE 倍数分别为65x/29x/21x，维持“推荐”评级。　　风险提示下游需求不及预期；原材料供应不足；海外贸易壁垒风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司蒋昕昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.34亿，根据现价换算的预测PE为49.55。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级13家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为282.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦浪科技（300763）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。