迈瑞医疗（300760.SZ）2022H1稳健领跑，创新研发持续加速

近期，迈瑞医疗公布2022中报数据。在全球医疗新基建的浪潮中，迈瑞医疗加速创新研发，已然在部分高端技术领域上完成了从跟随者向挑战者的华丽转身，爆款产品层出不穷，不断提高公司业绩增长天花板。

大象起舞，稳健领跑

从财务情况上来看，在疫情反复之际，公司盈利情况依旧能够保持20%以上的稳健增长，韧性十足。

根据公司公告显示，2022上半年公司营业总收入153.56亿元，同比增长20.17%；归母净利润52.88亿元，同比增长21.71%；扣非归母净利润52.47亿元，同比增长21.76%；经营活动产生的现金流量净额40.77亿元，同比增长15.72%。

其中，2022第二季度公司营业收入84.12亿元，同比增长20.22%；归母净利润31.83亿元，同比增长21.04%；扣非归母净利润31.75亿元，同比增长21.47%；经营活动产生的现金流量净额32.07亿元，同比增长32.94%，高于同期归母净利润增速，凸显了健康优质的经营底色。

图表一公司营收与归母净利润情况

数据来源WIND&迈瑞医疗官微，格隆汇整理

具体来看各业务板块情况。

在生命息与支持领域，公司高端客群持续突破，非疫相关修复弹性强。2022上半年板块业务收入67.72 亿元，同比增长 12.47%，扣除抗疫相关产品（监护仪、呼吸机、输注泵）订单波动影响，收入增速超 30%。  

在体外诊断领域，公司把握海外诊疗业务恢复窗口期，重磅产品持续发力，增长潜力足。2022上半年业务收入51.43亿元，同比增长 29.82%。

在医学影像领域，公司在医疗新基建下快速向上突破高端客群，业绩持续放量。2022上半年业务收入32.64 亿元，同比增长 22.20%。

除了传统业务的三驾马车外，公司不断外沿业务范围，业务增长第二曲线效果显著。例如，2022上半年，公司AED 及微创外科业务均实现了高速增长，其中微创外科实现翻倍以上的增长，AED 在英国、法国、荷兰、意大利、挪威等欧洲国家实现大规模的装机。

创新研发，爆款产品频现

对于一家单年营收超250亿的大型医疗器械企业而言，迈瑞医疗能够抵御风险稳健经营的底气，来自于公司持续性不断创新研发，推陈出新。

根据公告显示，2022上半年，公司研发投入14.56亿元，同比增长25.01%，研发投入占营业收入比例9.48%。近五年来看，公司在高业绩增长下依旧保持10%左右的研发投入占比，也正推动产品持续迭代，尤其是高端技术不断向上突破，成为支撑公司内生增长持续稳健的关键因素。

图表二公司研发支出情况

数据来源WIND，格隆汇整理

回顾过往三十年，迈瑞医疗不断突破技术壁垒，从中低端向高端进阶，到近年来持续推出高端机，研发路径从行业追随者到引领者，甚至在一些细分领域，更是做到了开创者的地位，通过挑战技术无人区，挖掘未满足的临床需求，从而不断打造爆款产品，构建公司的核心竞争力。

2022上半年，在生命息与支持领域，公司推出了SV70 无创呼吸机、HyBase V8/V6 电动综合手术床、腹腔镜配套复用器械等新产品，

伴随着后疫情时代下全球医疗新基建的持续落地，以及公司在海外市场拥有的突破性进展，未来公司在生命息与支持领域有望继续保持全球领先地位。

图表三2022H1生命息与支持领域创新产品

数据来源公司官网，格隆汇整理

在体外诊断领域，2022上半年公司推出全自动生化分析仪BS-600M、小型生化免疫流水线 M1000、全自动血液细胞分析仪BC-760&BC-760CS、全新一代高端凝血分析仪CX-9000及配套试剂。

其中，CX-9000作为迈瑞医疗在定频恒速光测平台基础上倾力打造的全新一代凝血产品，凭借在设备外观、软件操作及工作流交互上的独特优势斩获2021IF设计大奖。随着公司创新迭代速度加快，以CX-9000作为凝血业务走向高端化的代表作品的推出，有望成为公司在加速国产化率以及拓展海外高端客群的有利助力，成为公司IVD产业线另一个重要的业绩增长点。

图表四2022H1体外诊断创新产品

数据来源公司官网，格隆汇整理

在医学影像领域，2022上半年迈瑞医疗推出POC超高端平板彩超TEX20、基层彩超中高端解决方案Consona N9/8、专业眼科彩超“决明ZS3 Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus 6/5”等新产品。

其中，新推出的Hepatus 6肝脏超声诊断仪更是成为慢性肝病的首选检查方式，开创了无创肝病诊断新时代。未来，公司有望继续以临床客户需求作为导向的创新研发，加速国产化率以及提高市场市场份额。

图表五2022H1医学影像创新产品

数据来源公司官网， 格隆汇整理

相较于创新药研发，创新医疗器械的研发呈现螺旋式，技术突破是一个逐步积累的过程，难以存在弯道超车，龙头企业在技术上享有时间积累优势。而从市场份额上来看，新冠疫情爆发后，迈瑞医疗在全球医疗新基建的浪潮下，凭借创新研发，打造多款爆款产品，正在提高国内外市场渗透率，呈现强者恒强的格局。

小结

从人有我优，到人优我强，是从中端产品向高端产品的刻苦钻研。

从人优我强，到人无我有，是从高端产品向全新领域的探索破局。

从追随到引路甚至开创，这个角色的转变，不仅给迈瑞医疗带来的是当下稳健扎实的经营情况，也将成为未来业绩增长的源头活水，值得期待。