不在市场过热的时候买入 ——《巴菲特致股东的》学习分享(二十五)

     1999年《巴菲特致股东的》中说道我们对于目前大盘的股价表现，与先前对于本身投资组合股价的法一致。我们从来不会想要试图去预估下个月，或下一年度的股市走势，过去不会，现在也不会。不过如同我在附录的章中指出的，股市投资人现在对于目前持股未来可能的投资报酬实在是显得过于乐观。

       我们认为企业获利的增长幅度，与一个国家的国内生产总值(GDP)的增长率成一定关  系。我们估计目前GDP的年增率大概只有3%，此外再加上2%预估通货膨胀率。当然理和我无法对于2%的准确性做任何保证，但这至少是市场上一般的共识。预防通贷膨胀的国库券(TIPS)的利率大约也是一般政府公债减2个百分，当然如果你感觉通货膨胀可能比这个数字还高，你大可以买进TIPS，同时放空政府公债。  

      而如果公司的获利果真与GDP预估5%的成长走势相当，那么大家在对美国企业进行评价时的预期，就不能过于乐观。若再加计配发的股利，那么你可以得出的预计股票报酬率可能远低于大部分投资人过去几年的投资绩效，以及未来几年的投资预期。如果投资人的期  望可以变得更实际一——我相总有一天他们一定会的，则股市将会进行一波相当大程度  的修正，尤其是投机气氛特别浓厚的那些股票。

     总有一天，伯克希尔会有机会将大量的资金再度投入股市，这我们相当有心，不过  就像有首歌的歌词是这样“不知在何处?不知在何时?”当然要是有人想要试着跟你解释为何现今股市会如此的疯狂，请记住另一首歌的歌词“笨蛋总是为不合理的事找理由，而聪明人则避而远之。”

     好了，这次学习分享就到这里。我是先帮助他人后成就自己的专职投资者——宗亮，我的工作目标是实现财务自由并帮助更多的人实现财务自由，让我们一起努力，静待花开！

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