CRO概念股爆涨，2023年前景如何

今日，CRO概念股普涨，博腾股份大涨14.67%，凯莱英涨停，药明康德、康龙化成涨超5%。

数据来源通达研究终端

1、业绩高增是否可持续

医药外包行业(下称“CRO行业”)一直因“旱涝保收”，景气度备受业内看好，CRO行业也一直是各家券商医药类研报推荐的“常客”。回顾2022年，A股大多CRO企业的前三季度营收均增速“喜人”，但行业股价整体出现回调，至今行业指数相较于一年前仍然跌幅超三成。

据统计，今年A股16家CRO上市公司中，前三季有3家公司营收和归母净利增速均超70%，分别是凯莱英、博腾股份和药明康德，营收增速分别为167.86%、157.51%和71.87%，归母净利润增速分别为291.59%、337.42%和107.12%。

而这三家也是获得新冠大订单的企业。但若明年没有新冠大订单“加持”，且在今年全年高基数业绩基础上，上述企业未来的业绩增速是否会遭遇滑坡？

对此，一位CRO上市公司人士表示，新冠大订单给企业带来了充足现金流，但大订单的可持续性无法预测，若明年无此大订单，企业业绩增速肯定不会像目前这样。但同时，今年行业其他几家头部企业增速也都不错，譬如康龙化成，没有新冠的商业化订单，但前三季度营收增速39.63%，依靠的就是内生增长或者说稳定、持续的需求。

沙利文大中华区医疗行业高级咨询总监朱毅表示，从2022年年初开始，二级市场就担心CRO行业未来业绩成长性，但各头部CRO上市公司的业绩从一季度到三季度均继续保持高增长，未出现增长明显放慢迹象，因此CRO行业逻辑没有改变。我预计未来头部CRO的业绩会保持相当乐观的增速，头部效应将持续显现。

2、中国药企CRO市场占有率不断升高

瑞银证券医药团队认为，中国相关企业有望继续在全球竞争中扩大市场占有率。

“我们发现中国的公司扩张会比海外的同行更积极，而且中国有工程师红利，成本效益会更高。”瑞银证券中国医疗行业分析师陈晨表示，中国的CRO公司在不断地拓宽服务范围，且中国公司的资本支出比海外同行更加激进，三年资本支出与收入的比值大约为32%，而海外同行只有14%。

公司的人员数量也可以直接反映CRO行业的增长。2017年到2021年，中国CRO行业员工数量的年均复合增长率达34%，但是海外同行的人数增长只有不到10%。

整个CRO行业，包括中国在内的全球制药业研发投入都处于增长态势，2020年及2021年新冠药的研发催生了较高的投资融需求，2022年则相对悲观，预计2023年会随着美国加息放缓而再出现增长。

另外，目前生物药的产能供给在全球都出现紧张。随着老年痴呆药、糖尿病药物的上市，市场需求量大，全球领先的生物药CDMO(医药领域定制研发生产)企业都在不断扩产。瑞银医药团队预计，到2026年全球生物医药还是会供不应求，所以生物药CDMO市场值得关注。

3、机构看好2023年前景

中邮证券在上周行业周报中表示，从今年港股生物科技和A股医药指数的走势来看，港股生物科技在10月13日左右触底，并受医保国谈政策等因素影响出现快速上涨，至11月中旬已上涨约30%，CRO板块则平均实现约20%的涨幅，符合第一阶段的市场表现——CRO板块走势相对弱于港股医药生物科技指数。

从CXO市场表现情况来看，2022年12月21日，CXO指数开始触底回升。同时，2022年7月以来港股IPO医药企业已没有出现上市首日破发的情况，接下来一个季度如果CRO企业能迎来需求端复苏，相市场将迎来联动第二阶段，板块的关注度和超额收益也将快速提升。

相关概念股

1）CXO一体化龙头稳定增长药明康德、康龙化成；

2）产能释放，CDMO快速增长凯莱英、博腾股份、九州药业、皓元医药、药石科技；

3）细分领域特色泰格医药、昭衍新药、美迪西；4）CGT新赛道和元生物。