罗博特科-300757-点评报告获天合集团1.13亿元订单；将受益TOPCon电池大扩产

  事件11月22日晚间，公司发布关于签订日常经营重大合同的公告。

  与天合集团新签1.13亿合同订单，自动化设备盈利能力有望持续

  8月20日至11月22日，公司与天合集团下3家控股孙、子公司连续12个月内签订合同累计约1.13亿元，占比2021年营收约10%，合同标的为工业自动化设备与改造。综合公司中报披露尚未确认收入在手订单金额约10.7亿元，同比较大幅度增长，我们认为公司主业自动化设备盈利能力有望持续。

  TOPCon溢价初显，预计2023-2025年均扩产有望超200GW

  目前TOPCon电池在售价端较PERC已具0.07~0.12元/W的溢价，较成本端上升已具性价比。当前行业已有近40GWTOPCon电池投产，晶科、天合、中来、晶澳、通威、上机、钧达、一道等均有不同规模扩产计划，预计2022年TOPCon电池扩产有望超过80GW，2023-2025年将迎高峰期、年均扩产有望超200GW。公司作为国内光伏自动化龙头，积极布局TOPCon相关领域技术创新。未来伴随订单逐渐交付以及新项目持续增加，主营业务盈利能力将持续提升。

  高端自动化设备龙头，有望成为电池工艺设备新进入者

  公司在光伏电池片自动化设备领域布局领先，具备PERC/TOPCON/HJT整线自动化能力的同时，具备铜电镀异质结量产化应用技术基础，未来有望成为电池工艺设备新进入者。根据10月公司公告，目前公司正在和几家客户合作开发铜电镀项目，已经与相应的合作方签署了关于该领域的保密协议，并在积极推进相关项目的研发进程。公司全新开发了一种区别于水平、垂直连续、垂直升降的第四套方案技术，该种方案弥补或者平衡了这以往方案的缺陷，具有较好的优势。

  展望未来“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间

  1）ficonTec受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组，预计未来将进一步提升公司整体估值；2）光伏工艺设备2023年HJT有望与PERC电池成本打平，相关HJT工艺设备市场空间有望迅速打开。3）泛半导体工艺设备产品可对比芯源微、盛美上海；综合来看，预计未来公司总市值仍存在较大向上空间。

  盈利预测

  预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.4/1.3/2.3亿元，2023-2024年同比增长187%/81%，对应PE 117/41/23X。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。

  风险提示

  1）新技术拓展不及预期；2）疫情影响订单交付