邓绍泰
东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰近期对华致酒行进行研究并发布了研究报告《疫情影响业绩短期承压,看好未来精品酒增厚盈利》,本报告对华致酒行给出买入评级,认为其目标价位为25.52元,当前股价为22.82元,预期上涨幅度为11.83%。
华致酒行(300755) 核心观点 公司公布2022年三季报,22年1-9月实现营收74.80亿元(yoy+25.3%),实现归母净利润3.54亿元(yoy-39.1%);22Q3实现营收21.05亿元(yoy+4.3%),实现归母净利润0.33亿元(yoy-84.8%)。 疫情波动业绩暂时承压,持续做强精品酒业务。22Q3,公司收入同比增速放缓,预计因全国多地疫情反复导致生产、物流、消费者饮用等环节受较大影响;公司归母净利润同比大幅下降,预计因公司在疫情期间增加需求相对刚性的名酒销售占比,且加大精品酒促销力度,导致整体毛利率有所下滑。从产品来看,当前公司主要产品仍以白酒品类中的名酒和非标精品酒为主;荷花酒为主销产品之一,今年公司重点打造“荷花”品牌,发力中高档价格带,有望带动精品酒占比提升。此外,公司与名酒厂合作,持续开发精品酒新品,加强产品储备。 毛利率下降费用率提升,盈利水平短期下滑。2022年1-9月,公司毛利率为14.03%(yoy-7.1pct),销售费用率为6.44%(yoy-0.7pct),管理费用率为1.55%(yoy-0.1pct)。22Q3,公司毛利率为12.46%(yoy-7.2pct),预计主要因市场投入加大以及名酒占比提升;销售费用率为7.95%(yoy+2.2pct),预计因促销、广宣费用投入增加;管理费用率为1.70%(yoy+0.2pct),营业税金及附加占比为0.40%(yoy+0.1pct)。综合,22年1-9月,公司净利率为4.76%(yoy-5.0pct);22Q3,公司净利率为1.56%(yoy-9.0pct)。 渠道优势稳固,后续精品酒占比有望提升助力增厚利润。截至22年5月末,公司已有约2000家连锁门店及3万余家直供终端网点;22H1公司“700项目”落地,700余名销售人员加入后,有望进一步发挥既有渠道优势。营销方面,公司的保真品牌效应持续扩大,助力巩固公司在业内的的龙头地位。公司精品酒战略不变,打造差异化竞争优势的同时,看好公司疫后精品酒占比提升带来的业绩弹性。 盈利预测与投资建议 因疫情影响和名酒销售占比提升,下调营收和毛利率,预测公司22-24年每股收益分别为1.16、1.65、1.94元(原预测为2.04、2.53、3.01元),结合可比公司估值,给予公司22年22倍PE,对应目标价25.52元,维持买入评级。 风险提示供应商合作关系不稳定风险、下游渠道管理不当风险、食品安全事件。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券张潇倩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.1%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.09亿,根据现价换算的预测PE为13.42。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级12家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为36.83。
以上内容由证券之星根据公开息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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邓绍泰
东方证券给予华致酒行买入评级,目标价位25.52元
东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰近期对华致酒行进行研究并发布了研究报告《疫情影响业绩短期承压,看好未来精品酒增厚盈利》,本报告对华致酒行给出买入评级,认为其目标价位为25.52元,当前股价为22.82元,预期上涨幅度为11.83%。
华致酒行(300755) 核心观点 公司公布2022年三季报,22年1-9月实现营收74.80亿元(yoy+25.3%),实现归母净利润3.54亿元(yoy-39.1%);22Q3实现营收21.05亿元(yoy+4.3%),实现归母净利润0.33亿元(yoy-84.8%)。 疫情波动业绩暂时承压,持续做强精品酒业务。22Q3,公司收入同比增速放缓,预计因全国多地疫情反复导致生产、物流、消费者饮用等环节受较大影响;公司归母净利润同比大幅下降,预计因公司在疫情期间增加需求相对刚性的名酒销售占比,且加大精品酒促销力度,导致整体毛利率有所下滑。从产品来看,当前公司主要产品仍以白酒品类中的名酒和非标精品酒为主;荷花酒为主销产品之一,今年公司重点打造“荷花”品牌,发力中高档价格带,有望带动精品酒占比提升。此外,公司与名酒厂合作,持续开发精品酒新品,加强产品储备。 毛利率下降费用率提升,盈利水平短期下滑。2022年1-9月,公司毛利率为14.03%(yoy-7.1pct),销售费用率为6.44%(yoy-0.7pct),管理费用率为1.55%(yoy-0.1pct)。22Q3,公司毛利率为12.46%(yoy-7.2pct),预计主要因市场投入加大以及名酒占比提升;销售费用率为7.95%(yoy+2.2pct),预计因促销、广宣费用投入增加;管理费用率为1.70%(yoy+0.2pct),营业税金及附加占比为0.40%(yoy+0.1pct)。综合,22年1-9月,公司净利率为4.76%(yoy-5.0pct);22Q3,公司净利率为1.56%(yoy-9.0pct)。 渠道优势稳固,后续精品酒占比有望提升助力增厚利润。截至22年5月末,公司已有约2000家连锁门店及3万余家直供终端网点;22H1公司“700项目”落地,700余名销售人员加入后,有望进一步发挥既有渠道优势。营销方面,公司的保真品牌效应持续扩大,助力巩固公司在业内的的龙头地位。公司精品酒战略不变,打造差异化竞争优势的同时,看好公司疫后精品酒占比提升带来的业绩弹性。 盈利预测与投资建议 因疫情影响和名酒销售占比提升,下调营收和毛利率,预测公司22-24年每股收益分别为1.16、1.65、1.94元(原预测为2.04、2.53、3.01元),结合可比公司估值,给予公司22年22倍PE,对应目标价25.52元,维持买入评级。 风险提示供应商合作关系不稳定风险、下游渠道管理不当风险、食品安全事件。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券张潇倩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.1%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.09亿,根据现价换算的预测PE为13.42。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级12家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为36.83。
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