国金证券给予迈为股份买入评级

2022-04-18国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸对迈为股份进行研究并发布了研究报告《4.8GW大订单落地，市场份额加速提升》，本报告对迈为股份给出买入评级，当前股价为320.87元。

　　迈为股份(300751)　　事件　　2022年4月15日，印度实工业（Reliance Industries Limited）向迈为股份全资子公司新加坡迈为签发LOC，实工业拟向新加坡迈为采购异质结电池生产设备整线8条，产能为600MW/条，共4.8GW，其采购总额超过公司2021年度经审计营业收入的50%，未达到100%。　　业绩简评　　实工业为印度第一大上市公司，履约能力强。根据2021年《财富》杂志显示，实工业位列世界500强第155位，2020财年营业收入629.12亿美元，利润66.19亿美元，资良好。在异质结技术方面，实工业于2021年10月以7.71亿美元收购REC太阳能控股公司，根据公开息，REC已于2021年底购买迈为400MW异质结整线订单，此次4.8GW订单的落地，体现了REC对于迈为的异质结整线设备可靠性、效率等各方面性能上的高度认可。在后续规划方面，REC计划在2023年达到15GW的HJT产能（印度10GW，新加坡5GW），与迈为进一步展开合作的可能性极高。　　HJT整线设备龙头，技术实力遥遥领先截至2022年4月，公司HJT高线电池设备客户涵盖通威、华晟、阿特斯、金刚玻璃、REC等，在2021年市场公开招标中中标份额超过70%，处于行业领先地位。其中在金刚玻璃1.2GW产线中，迈为的三代线设备产能可达600MW，并在微晶技术导入初期就取得了量产平均效率24.3%的优异表现。在研发效率方面，迈为近期先后发布了导入电镀技术的26.07%，采用低铟低银技术的25.62%两个异质结电池研发效率，研发实力突出。　　年内降本增效路径清晰，异质结产业化有望加速我们预计2022年异质结新增产能有望达到20-30GW，尽管异质结当前生产成本较高，但伴随着产业化配套持续完善，年内成本有望迅速降低。建议年内重点关注两方面进展1）降本速度，建议关注年内银包铜浆料国产化、硅片减薄进展；2）增效方面建议重点关注金刚玻璃1.2GW产线后续带微晶效率参数披露情况。　　盈利调整与投资建议　　根据我们对公司订单结构及HJT产业化进程的最新判断，预测公司2022-2024E净利润分别为9.00、12.65、18.62亿元，对应EPS分别为5.20、7.31、10.76元，对应PE分别为55、39、27倍，维持“买入”评级。　　风险提示订单确认不及预期；下游订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.63亿，根据现价换算的预测PE为38.33。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为422.39。证券之星估值分析工具显示，迈为股份（300751）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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