涨停不出货
核心观点
事件
公司发布2023年度报告,公司2023年实现营收4009亿元,同增22%,归母净利441亿元,同增44%,扣非净利润401亿元,同增42%。其中Q4实现营收1062亿元,同比-10%、环比+1%,归母净利润130亿元,同比-1%、环比+24%,扣非净利润131亿元,同比+8%、环比+39%。公司拟与股东每10股派发现金分红50.28元,合计派发现金分红221亿元。
公司动、储电池全球市占率持续提升,持续拓展海外市场
根据SNE Research统计,2023年公司全球动力电池使用量市占率为36.8%,较去年提升0.6个百分点,连续7年排名全球第一;2023年公司全球储能电池出货量市占率为40%,连续3年排名全球第一。国内市场方面,公司动力电池使用量171.9GWh,同比+28.7%,以44.5%的市场份额连续7年位列第一;海外市场方面,公司海外动力电池使用量市占率为27.5%,同比+4.7pct,公司获得BMW、Daimler、Stellantis、VW、Hyundai、Honda等多家海外主流车企新定点;与Stellantis签署战略谅解备忘录,在欧洲市场向其供应磷酸铁锂电池,助力欧洲电动化转型,公司海外市占率有望进一步提升。
盈利能力保持强劲,公司有望凭借新技术及出海优势保持较高盈利水平
我们估计公司全年动储电池单Wh盈利约0.09元,同比提升0.02元,其中Q4单Wh盈利0.1+元,环比约+0.03元。公司Q4毛利率26%,环比+3pct,环比大幅增长的原因系1)公司Q4销售返利120-130亿元,影响单Wh价格约0.1元;2)Q4营业成本进一步下降。考虑公司具备新技术及出海优势,我们认为2024年公司盈利水平有望保持较高水平1)新技术方面,神行电池、麒麟电池、M3P已量产并与客户推进落地中;2)出海方面,公司与福特合作的技术授权模式很受欢迎、德国工厂正在产能爬坡,目前大部分销往欧洲的产品系国内生产,短期内以出口为主,预计未来待欧洲工厂建厂投产,本地供应量会有所提升。
投资建议
考虑公司产品竞争力全球领先,我们上调预期,预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为4039/4811/7200亿元,同比增长0.75%/19.11%/49.66%;归母净利润分别为463/538/699亿元(原预测440.01/527.13/685.85亿元),同比增长5.01%/16.20%/29.86%。对应EPS 10.53/12.24/15.89元。当前股价对应PE 18.13/15.60/12.02。维持“买入”评级。
风险
提示
行业竞争加剧、下游需求不及预期、新技术发展不及预期
此公众号为太平洋证券新能源研究团队授权稿件,如需转载,请注明出处。
报告发布日期2024年3月19日(原报告名称《宁德时代2023年报点评盈利能力保持强劲,全球市占率有望进一步提升》)
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宁德时代2023年中报点评报告——市占率和平台能力持续提升,引领出海和新技术发展
宁德时代市占率及盈利能力向上,新技术和海外市场带来弹性及空间
宁德时代2022三季报点评报告——业绩超预期,长期量利向好确定性强
太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号 91530000757165982D。
本报告息均来源于公开资料,我公司对这些息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
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宁德时代2023年报点评盈利能力保持强劲,全球市占率有望进一步提升
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公司发布2023年度报告,公司2023年实现营收4009亿元,同增22%,归母净利441亿元,同增44%,扣非净利润401亿元,同增42%。其中Q4实现营收1062亿元,同比-10%、环比+1%,归母净利润130亿元,同比-1%、环比+24%,扣非净利润131亿元,同比+8%、环比+39%。公司拟与股东每10股派发现金分红50.28元,合计派发现金分红221亿元。
公司动、储电池全球市占率持续提升,持续拓展海外市场
根据SNE Research统计,2023年公司全球动力电池使用量市占率为36.8%,较去年提升0.6个百分点,连续7年排名全球第一;2023年公司全球储能电池出货量市占率为40%,连续3年排名全球第一。国内市场方面,公司动力电池使用量171.9GWh,同比+28.7%,以44.5%的市场份额连续7年位列第一;海外市场方面,公司海外动力电池使用量市占率为27.5%,同比+4.7pct,公司获得BMW、Daimler、Stellantis、VW、Hyundai、Honda等多家海外主流车企新定点;与Stellantis签署战略谅解备忘录,在欧洲市场向其供应磷酸铁锂电池,助力欧洲电动化转型,公司海外市占率有望进一步提升。
盈利能力保持强劲,公司有望凭借新技术及出海优势保持较高盈利水平
我们估计公司全年动储电池单Wh盈利约0.09元,同比提升0.02元,其中Q4单Wh盈利0.1+元,环比约+0.03元。公司Q4毛利率26%,环比+3pct,环比大幅增长的原因系1)公司Q4销售返利120-130亿元,影响单Wh价格约0.1元;2)Q4营业成本进一步下降。考虑公司具备新技术及出海优势,我们认为2024年公司盈利水平有望保持较高水平1)新技术方面,神行电池、麒麟电池、M3P已量产并与客户推进落地中;2)出海方面,公司与福特合作的技术授权模式很受欢迎、德国工厂正在产能爬坡,目前大部分销往欧洲的产品系国内生产,短期内以出口为主,预计未来待欧洲工厂建厂投产,本地供应量会有所提升。
投资建议
考虑公司产品竞争力全球领先,我们上调预期,预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为4039/4811/7200亿元,同比增长0.75%/19.11%/49.66%;归母净利润分别为463/538/699亿元(原预测440.01/527.13/685.85亿元),同比增长5.01%/16.20%/29.86%。对应EPS 10.53/12.24/15.89元。当前股价对应PE 18.13/15.60/12.02。维持“买入”评级。
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报告发布日期2024年3月19日(原报告名称《宁德时代2023年报点评盈利能力保持强劲,全球市占率有望进一步提升》)
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