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新能源汽车观察系列41：8月产销数据分析【安信电新】

作者：大有大气
2018-09-12 00:06:56
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事件

2018年9月11日，中汽协发布2018年8月新能源汽车产销量数据：8月产销量分别为9.9万辆和10.1万辆，同比分别增加39%和49.5%，环比分别增加9.9%和20.9%。

8月份纯电动汽车产销量分别为6.1万辆和6.2万辆。插电混动汽车产销量分别为2.7万辆与2.8万辆。今年1-8月，新能源汽车销量累计达60.1万辆，同比累计增长达88%。此外，今年1-8月累计产量达60.7万辆，同比增速达75.4%。8月份产销数据同比、环比均有增长，“金九银十”，展望9月份销量依然会有更好的表现，全年新能源汽车销量100-110万辆可期。

近期观

消费市加速，好9月及Q4行情。8月份整体产销均取得增长，销量增速明显大于产量增速，存在去库存现象，相信面对传统旺季Q4，行业排产会有所提升。而从中汽协公布的产销结构，插电式产销占比整体产销均比7月有所提升，但是纯电动产销占比依然远远大于插电式产销占比。随着车企下半年陆续投入新的纯电动车型，我们预计9月的销量数据将再次环比上涨，全年乘用车的销量100-110万辆值得期待，锂电池装机在45-50Gwh之间。Q3预计电池装机达到18Gwh以上，强烈好Q4的新能源车行情。

锂电池排产复苏，产业链拉动明确。根据产业链了解，从9月排产，电池厂商部分，TOP2两家的产能在8月份基本已经达到满产，最近仍在向上走，简单测算下我们判断前十家企业的整体排产提升大致在20%多。负极前3家企业从7月份以来一直处于满产状态；隔膜和电解液也基本处于满产状态；正极材料厂商有一些差异，部分企业达到满产，部分企业预留了部分产能。总体而言排产情况是环比提升比较多的。四大材料的一些非上市公司我们也简单做了个摸底，9月份排产环比提升较多。基于中游电池企业排产和下游终端询单情况来，我们判断未来几个月销售景气度持续上升的。维持年初以来的产销预测，即全年100-110万辆产销，45-50GWh之间的锂电池装机。

从部分车企已经公布的8月销量来，上汽8月荣威、名爵新能源车合计销售1.13万辆，环比增8.6%；【比亚迪(002594)、股吧】8月销售接近2.2万辆，环比增16%。美国8月份电动车销量3.6万辆，同比环比分别增长120%和23%。特斯拉也公布了销售数据，8月份整体销量23175辆，环比增长38.2%；其中，Model 3销量17,800辆，环比增长25%；Model S销量2,625辆，环比增长119%；Model X 销量2,750辆，环比增长108%。各大主流车企销量可观，对整个新能源汽车产业链的有一定的支撑作用。

投资建议

下半年关注三大主线：1）集中化：动力电池环节，在技术、客户、成本的多重壁垒下，龙头的集中度持续提升。尽管当前行业整体盈利能力有所下滑，但预计随着能量密度的提升和材料成本的下降，锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时好抗压能力更强的锂电龙头，重推荐：【宁德时代(300750)、股吧】、亿纬锂能。2）高镍化：高镍化有助于降低材料成本、提升电池能量密度、车辆续航里程以获取高补贴，是产业中重关注命题。当前NCM811研发进展略超预期，18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重推荐：杉杉股份、【当升科技(300073)、股吧】、新宙邦等。3）全球化：随着锂电池产业链向中国的转移，以及下游整车市场的全球化融合，本土中游企业迎来历史机遇。当前，最为核心的锂电池环节，宁德时代已经进入全球供应链中；负极和电解液环节中国产量占比分别达71%和67%，龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套；核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套，竞争格局良好。重推荐：璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等。

风险提示：新能源汽车政策波动，销量不及预期，产品安全性事故带来的恶劣影响

数据详析

1.新能源汽车8月产销近10万，同比增长迅猛

今年8月新能源汽车总产量9.9万辆，相较于去年8月的7.2万辆增加2.7万辆，同比增长达39%，环比增速由7月的-9.8%增长至21.6%。8月新能源汽车销量为10.1万辆，高于产量0.2万辆，同比增速为49.5%，环比增速为20.9%。

图1：新能源汽车月产量及增速情况