新能源企业浅析

2018年8月10日投资思绪201832     新能源企业浅析

一直以来，我在关注着新能源领域，由于能力边际等因，一直在摸索着去理解自己不熟悉的行业与企业，以期扩大自己的能力圈。以下谈谈自己对新能源企业的一些理解和观，可能会存在一些片面和错误，不作为投资依据，仅供和大家交流。

目前国内新能源企业有【比亚迪(002594)、股吧】、【宁德时代(300750)、股吧】、【国轩高科(002074)、股吧】、天津力神、沃特玛、【璞泰来(603659)、股吧】等，当前的竞争激烈。

一、比亚迪：

比亚迪创立于1995年，从二次充电电池制造起步，2003年进入汽车行业，同时布局新能源产业，并于2016年3月进入轨道交通产业, 从单一的电池、从深圳一个城市逐渐成长为一家跨领域、跨区域的综合性集团公司。比亚迪坚持以问题为导向，以创新为驱动，致力于构建一个绿色的大交通体系。比亚迪同时也是一家全产业链电动车企业，跟其它新能源电动车厂家比有着很大的优势。

比亚迪目前的新能源业务有四大板块：【太阳能(000591)、股吧】电站、储能电站、电动车和轨道交通，这也是比亚迪的四大绿色梦想，改变传统的能源消耗方式，改善环境，实现人类的可持续发展。在电动车这一板块，可能智能化将更多地被应用，将开启电动车更大的应用市场。

简单说一下比亚迪的化：

（1）核心价值观:竞争、务实、激情、创新，特别是要打造“竞争化”。
（2）发展理念：技术为王、创新为本。
（3）品质化: 推行“造物先造人”的品质化。人的品质，首先要你对公司制度流程遵守的程度。品质化的基础，首先是要把自己管好，遵守流程。品质是制造业赖以生存的基础，如果没有品质，什么都没有。我们要靠实实在在的产品，靠各项性能，赢得客户的口碑，真正让我们持续发展。

（4） 廉洁化：一切违反公司道德，徇私舞弊，都是零容忍。公司有严格的管理制度。

比亚迪一直作为电池行业的龙头企业，其创始人王传福被芒格如此评价：王传福是个天才；他精明、诚实、对事业着迷，热爱自己的公司，他能掌握最尖端的技术，做到别人做不到的事。

芒格提到了投资比亚迪时的情景：最初接触比亚迪的时候，正是2008年比亚迪股价特别低迷的时候，是一只符合格雷厄姆标准的股票。当时的比亚迪已经走出了创业阶段，但仍然是一家很小的公司。

比亚迪已经在电池储能领域耕耘十多年了，积累了大量丰富的产品设计开发、安装维护以及项目运行经验，这些都是比亚迪的宝贵财富，也是它的优势所在。2017年，比亚迪新能源车销量达11.3万辆，超越特斯拉成为全球第一。2018年4月，比亚迪以1.32吉瓦时的装机量居国内第一，而宁德时代则以1.25吉瓦时的装机量位居国内第二，其中比亚迪三元锂电池的出货量迅速放大，快速拉近与宁德时代的差距。

动力电池放开对外供应，分拆上市后好公司电池业务。公司打破过去封闭式供应链体系，电池也开始对外供应，公司电池品质媲美CATL，外供后有望迅速打开市场空间。未来在技术进步、盐湖提锂和规模效应共同作用下，公司电池成本有望加速降低。

7 月5 日，比亚迪与【长安汽车(000625)、股吧】在深圳签署战略合作协议，将联合设立以新能源动力电池生产、销售为主营业务的合资公司。合资公司不久后将在重庆两江新区建厂，产能规划10GWh。同时，长安汽车将入股比亚迪电池业务板块，双方通过股权关系和资本纽带建立起更为全面的战略合作关系。此外，双方将结合自身优势，在汽车电动化、智能化、共享出行等领域展开全方位深度合作。

比亚迪纯电动乘用车，2018年7月销售8176 辆，同比增加67.4%，环比增加6.8%。在2018 年已上市的纯电动乘用车中，e5 450、秦EV

450、宋EV 400、元EV 360 以及蓄势待发的秦Pro 等车型技术指标先进性较高，产品定位精准。

云轨作为低成本中小运量城轨，精准匹配中小城市出行需求。经测算，十年内预计有近万亿元的市场空间亟待开发，目前国内仅比亚迪和【中国中车(601766)、股吧】两个玩家，技术、成本和客户壁垒较高，短期内难有新进入者。当前比亚迪已签约国内20 余城，国外4 座城市，短期受地方财政收紧影响，仍处培育期，但2020 年后有望成为比亚迪未来5-10 年发展的重要战略支。

比亚迪未来怎么发展呢？

在2017年底比亚迪成立23周年庆典上，比亚迪董事长王传福也提出了比亚迪未来的中长期规划。他表示，在2025年左右，比亚迪要整体实现万亿元营收的规模。2018年起每年要增加1100亿元销售额。

对买了比亚迪燃油车的朋友进行了问询，基本都是愿意买比亚迪电动车的，对燃油车的评价较高。可见，未来比亚迪电动车的客户群将会很庞大，只要比亚迪在不断前进的道路上，未来会不断创造出更多的价值。

比亚迪截至8月10日收盘市值为1137亿元，2017年归属于母公司所有者的净利润为40.7亿元。

二、宁德时代

宁德时代成立于2011年，创始人为曾毓群，主营业务：CATL专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。可以出，宁德时代只做动力电池和储能系统，相对专业化。核心技术：动力和储能电池领域，材料、电芯、电池系统、电池回收二次利用等全产业链研发及制造能力。

宁德时代是全球动力电池系统的重要供应商，其销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位，2017年销量排名全球第一。

从闽东不为人知的小县城成长为最炙手可热的独角兽，花了7年时间。在香港创立的ATL，因在2003年拿下苹果ipod订单而逐渐席卷消费电子锂电池供应链。而ATL因TDK的注资控股十分尴尬，身为中国公司竟无资格生产中【国新能源(600617)、股吧】车紧缺的锂电池。奥运会后出中国大势所趋的曾毓群回到故乡宁德，成立了宁德时代(CATL)。

2012年，宁德时代通过战胜松下，逆袭成为了宝马的动力电池供应商，正进入汽车行业的供应链名录。

2017年，宁德时代出货12吉瓦时，超过为特斯拉配套的松下成为全球第一大动力电池企业。

技术优势，开放的体系，自上而下的客户资源，这些可能都是宁德时代发家的因素。

公司高研发投入使得产品在性能上取得更优口碑，从推荐目录来覆盖的车型数量在行业排名第一。公司市占率不断提高，由去年的29%迅速攀升至上半年的42%。公司今年大举开拓国际市场，进入大众、戴姆勒、宝马的供应体系，并在德国开始建立生产线；针对国内客户，采取相互持股和建立合资公司的方式与车企形成战略联盟，从而对其深度绑定。

宁德时代未来会如何发展？

宁德时代截至8月10日收盘市值为1617亿元，2017年归属于母公司所有者的净利润为38.8亿元。

其它企业，如国轩高科、天津力神、沃特玛、璞泰来等，不再一一做分析。现在的阶段，类似于“春秋战国”时期，未来哪家新能源企业能最终胜出？我们拭目以待。

依照国家“十三五”规划，2020年，中国电动汽车应达到200万台的产销量，比较2017年77.7万台的销量要翻三倍。到2020年动力电池市场规模在1000亿元左右，年增长速度在30-40%之间。

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