犀利的眼神
核心观点
事件公司发布 2022 年第三季度报告
公司发布2022年第三季度报告,2022 年1-9月公司实现营业收入2103.40亿元,同比+186.72%,实现归母净利润175.92亿元,同比+126.95%。
业绩超预期,盈利水平持续向上
公司 Q3 营业收入973.69亿元,同比+232.47%,环比+51.45%,实现归母净利润94.24亿元,同比+188.42%,环比+41.18%,业绩超预期,盈利水平持续向上。
规模效应演绎+顺价持续落地,主营业务盈利能力持续提升
我们认为公司盈利能力在出货加速+顺价持续落地的背景下持续提升(1)动力与储能电池出货高增,预计公司 Q3电池出货总量在90GWh以上,其中储能电池为18GWh左右,动力电池单Wh净利为0.07元以上,规模效应进一步演绎,量利双增,预计全年电池出货300GWh左右;(2)大储顺价持续落地,低价订单大多应已完成交付,收入-成本错配格局已大幅好转,回归合理利润空间,我们测算储能电池单位盈利有望恢复至0.04元/Wh以上,毛利率恢复到10%以上;(3)技术专利授权/许可等收入(与电池收入成一定比率)稳定贡献可观利润。规模与技术双领先加持下公司主营业务盈利能力持续提升。
研发制造领先+资源端版图全面拓展,长期量利向好确定性强
我们认为公司有望公司研发制造水平领先,客户群质量及广度可观,市场地位进一步稳固(1)动力电池基本盘持续扩容,量利齐升SNE统计显示,2022年8月公司动力电池装机量全球市占率为39.3%,创单月历史新高;继麒麟电池配套车型重磅发布后,公司近期斩获宝马新世代系列电池订单,大圆柱路线后发先至,彰显研发实力,高效研发+极限制造保障长期品牌溢价与成本优势。(2)储能业务打开新空间近期接连斩获FlexGen及Primergy大单,示范效应下储能业务出货翻倍高增可期;(3)资源端版图全面拓展推动长期降本公司上游资源端全面布局,宜春锂矿开采按规划稳步推进,锂资源布局兑现有望加速;近期取得洛阳钼业24.68%股权,加码布局钴、镍资源,金属资源自供率稳步提升,优化供应链稳定性与成本控制能力,长期量利向好确定性强。
投资建议
公司量利齐升超预期,长期维持高盈利水平确定性强,我们上调盈利预测值,预计2022-2024年公司营业收入分别为3369.67(+215.93)/4446.81(+310.83)/5800.51(+562.64)亿元,同比增长158.50%/31.97%/30.44%。归母净利分别为286.85(+37.97)/432.65(+32.15)/596.54(49.54)亿元,同比增长80.06%/50.83%/37.88%。EPS 为 11.75(+1.56)/17.73(+1.32)/24.44(+2.03)元,当前股价对应PE为34/23/17。维持“买入”评级。
风险
提示
需求不及预期、原材料价格大幅上涨、公司扩产进度不及预期、出海进程不及预期
此公众号为太平洋证券新能源研究团队授权稿件,如需转载,请注明出处。报告发布日期2022年10月25日(原报告名称《宁德时代2022三季报点评报告——业绩超预期,长期量利向好确定性强 》)
宁德时代相关报告往期链接
宁德时代锂电王者强势归来,持续引领行业变革【太平洋新能源】
重
要
声
明
太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号 13480000。
本报告息均来源于公开资料,我公司对这些息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
太平洋证券研究院
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投诉电话95397
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公司发布2022年第三季度报告,2022 年1-9月公司实现营业收入2103.40亿元,同比+186.72%,实现归母净利润175.92亿元,同比+126.95%。
业绩超预期,盈利水平持续向上
公司 Q3 营业收入973.69亿元,同比+232.47%,环比+51.45%,实现归母净利润94.24亿元,同比+188.42%,环比+41.18%,业绩超预期,盈利水平持续向上。
规模效应演绎+顺价持续落地,主营业务盈利能力持续提升
我们认为公司盈利能力在出货加速+顺价持续落地的背景下持续提升(1)动力与储能电池出货高增,预计公司 Q3电池出货总量在90GWh以上,其中储能电池为18GWh左右,动力电池单Wh净利为0.07元以上,规模效应进一步演绎,量利双增,预计全年电池出货300GWh左右;(2)大储顺价持续落地,低价订单大多应已完成交付,收入-成本错配格局已大幅好转,回归合理利润空间,我们测算储能电池单位盈利有望恢复至0.04元/Wh以上,毛利率恢复到10%以上;(3)技术专利授权/许可等收入(与电池收入成一定比率)稳定贡献可观利润。规模与技术双领先加持下公司主营业务盈利能力持续提升。
研发制造领先+资源端版图全面拓展,长期量利向好确定性强
我们认为公司有望公司研发制造水平领先,客户群质量及广度可观,市场地位进一步稳固(1)动力电池基本盘持续扩容,量利齐升SNE统计显示,2022年8月公司动力电池装机量全球市占率为39.3%,创单月历史新高;继麒麟电池配套车型重磅发布后,公司近期斩获宝马新世代系列电池订单,大圆柱路线后发先至,彰显研发实力,高效研发+极限制造保障长期品牌溢价与成本优势。(2)储能业务打开新空间近期接连斩获FlexGen及Primergy大单,示范效应下储能业务出货翻倍高增可期;(3)资源端版图全面拓展推动长期降本公司上游资源端全面布局,宜春锂矿开采按规划稳步推进,锂资源布局兑现有望加速;近期取得洛阳钼业24.68%股权,加码布局钴、镍资源,金属资源自供率稳步提升,优化供应链稳定性与成本控制能力,长期量利向好确定性强。
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公司量利齐升超预期,长期维持高盈利水平确定性强,我们上调盈利预测值,预计2022-2024年公司营业收入分别为3369.67(+215.93)/4446.81(+310.83)/5800.51(+562.64)亿元,同比增长158.50%/31.97%/30.44%。归母净利分别为286.85(+37.97)/432.65(+32.15)/596.54(49.54)亿元,同比增长80.06%/50.83%/37.88%。EPS 为 11.75(+1.56)/17.73(+1.32)/24.44(+2.03)元,当前股价对应PE为34/23/17。维持“买入”评级。
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本报告息均来源于公开资料,我公司对这些息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
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