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民生证券给予华达科技买入评级

  • 作者:君子之交
  • 2022-11-01 08:44:24
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民生证券股份有限公司邵将,郭雨蒙,张永乾近期对华达科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报业绩点评22Q3业绩超预期,研发加码助力轻量化突破》,本报告对华达科技给出买入评级,当前股价为19.36元。

  华达科技(603358)  事件概述2022年10月28日,公司发布2022年三季报,2022Q1-Q3公司实现营收35.20亿元,同比+11.03%;归母净利润2.43亿元,同比+2.45%。  22Q3业绩大幅上涨,研发加码助力公司在整车轻量化领域取得突破。1)业绩22Q3公司营收达13.74亿元,同比+40.49%/环比+34.47%;归母净利润达1.07亿元,同比+59.77%/环比+87.44%,大幅跑赢汽车销量增速(中汽协数据+29.33%),业绩超预期。2)盈利公司22Q3毛利率达13.35%,同比-2.82pct/环比-8.80pct,主要系公司总体业绩短期受疫情、原材料涨价等不利因素所致;净利率达8.13%,同比+1.50pct/环比+1.95pct,同环比大幅好转,主要系投资收益大幅增加(21Q3仅0.85万元,22Q3公司实现对联营及合资公司的投资收益3492.04万元,主要为江苏恒义贡献)以及费用率有所下滑所致。3)费用22Q3公司三费费用率达3.44%,同比-0.70pct/环比-0.96pct,费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/研发费用率分别达0.90%/2.72%/2.92%,同比-0.20pct/-0.57pct/-0.33pct。财务费用率达-0.19%,同比+0.07pct。围绕新能源整车厂及电池包制造企业需要,公司积极推进研发创新,现已形成整车轻量化同步开发能力,公司研发的换电型电池箱已量产,业绩提升在即。  收购江苏恒义切入电池盒领域,全产业链布局一体化压铸有望打开第二成长曲线。  江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商,其客户为小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业,22H1江苏恒义实现4.7亿元,同比+61.65%,净利润达0.15亿元,业绩进入快速增长期。2018年公司收购江苏恒义后持续大研发投入,近年来,江苏恒义全力协同广汽、比亚迪、小鹏等客户成功开发共计50多个电池箱产品,其中,2023年公司预计将投产18个新车型电池箱。同时公司联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0系统集成,不断强化自身电池箱产品竞争力。凭借技术优势及客户资源,公司持续加大产能建设以满足下游客户需求,据公司公告,公司2020电池托盘产量仅12万套,预计到2022年底产能规模将超过100万套/年,我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能。此外公司正积极建设压铸产线以进入产业上游,全产业链布局一体化压铸,未来公司充分受益于电动车快速放量有望打开第二成长空间。  投资建议预计公司2022-2024年实现营收56.66/71.36/97.9亿元,实现归母净利润3.71/5.07/8.00亿元,当前市值对应2022-2024年PE为23/17/11倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间,维持“推荐”评级。  风险提示芯片供应短缺风险;行业竞争加剧导致毛利率降低等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.16%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.62亿,根据现价换算的预测PE为18.44。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华达科技(603358)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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