宁德时代的价值分析

根据宁德时代2021年年报，分析宁德时代的投资价值。通篇分析为了个人的投资梳理，不构成任何投资建议

一、经营分析

回归历年的收入增长，可以看出平均收入增长在50%以上，这也能够理解资本市场为什么青睐宁王。21年增长率159%，这个体量还能继续告诉增长，确实是非常好的行业。考虑到目前欧洲、中国、美国电动车市场渗透率依旧有很高的提升空间，未来行业整体增长估在30-40%以上，作为行业老大，享受行业高速增长的宏利。毛利率虽然也不高，但对比整车行业和制造行业，已经算很不错的毛利了，净利率相对稳定在13%左右。

二、成本结构

从成本结构看出，历史上的毛利率还是比较稳定的，从20年开始，全球原材料价格上涨冲击很大，20-21年直接成本提升8个点，22年一季度继续提升，接近13个点，非常恐怖。直接把公司毛利率打下来12点，严重影响了未来的估值模型。暂时不知道公司未来如何应对，会不会出现销售端无法提价，成本端价格降不下来从而长期影响公司毛利，这个要持续观察。

三、业务洞察

新能源是未来全球增量空间的很大市场，宁德时代目前是这个赛道的佼佼者，从电动车电池到储能，公司在快速发展。在这个领域中国还是非常有优势的，电脑行业发展为英特尔和微软加品牌商，不知道电动车市场是否会发展为电池+自动驾驶+品牌商的模式。短期风险在于原材料涨价后对毛利的影响，长期风险在于电动车厂商是否未来会考虑到纵向一体化，自己开发电池技术。考虑到这个领域的长期发展，非常值得长期关注。

四、投资和估值

收入增长预计未来30%以上应该问题不大，现在短期内核心在于利润增长是否可以匹配。原材料影响什么时候可以消退，是销售端提价，还是靠什么方式来消化。