回调近20%后，汽车行业三季度修复机会如何捕捉？

我们认为三季度A股结构性行情值得期待，如何捕捉汽车行业三季度修复机会呢？今天我们来说一说。

从行业成长性来看，总体稳增长，新能源汽车高增长。三季度汽车行业回调近20%。市场担心什么呢？除了中美贸易摩擦带来的情绪冲击，我们认为，行业下游和上游分化将加大是主因。二季度我们看到了一些产业政策的变化：汽车进口关税大幅降低、外资股比放开加速、新能源汽车补贴过渡期结束等。

政策趋势很明显，扩大开放，加强竞争，做大做强。过去行业的高成长阶段已经培养了一批具有国际竞争力的整车企业和零部件企业。国际化和市场化，带来的不仅有挑战，也有机遇。中国是一个庞大的市场，自主品牌市占率持续提升，已呈现崛起之势，但空间还很大。

对于新能源汽车这个大蛋糕，国内企业的规划并不落后。

当然，造车是一个资本密集+技术密集的事情。各大车企加大布局新能源汽车，资金开支不小，盈利短期爆发较难，龙头企业受益于集中度继续提升，有望维持“业绩小幅增长+较低估值”状态。把握阶段性下跌后的修复机会。月度销量增速变化是一个重要的布局节奏点。

只要自发需求能跟上来，上游和中游的吸引力目前更大。我们在前面的文章指出，自发需求释放的关键在于足够低的成本（即没有财政补贴，价格也能和传统汽车PK）、足够先进的技术（满足消费者对于能量密度、续航里程和安全性的诉求）。

就影响最大的动力电池而言，目前技术还不够成熟，单位成本相对于燃油车还没形成价格优势。高工产研(GGII)院长罗焕塔认为，“降低到0.65-0.7元／Wh会相对于燃油车有价格优势，而2018年国内动力电池总规模预计达到230—240 GWh，但需求端今年总体规模65GWh。”目前的洗牌过程有利于加速成本的下降，龙头公司也有利于在此过程中获取全球竞争力。虽然，目前中游面临补贴退坡后的洗牌，分化加大，但我们看到了有利于自发需求的变化。

技术在快速升级。能量密度更高的三元锂电池占比预计今年超过50%，还在加速技术迭代。

成本也在迅速下降。GGII数据显示，2017年三元动力电池包价格从年初的1．7～1．8元／Wh下降到年底的1．4～1．5元／Wh。

5月份的高增长明显有抢装行情特点，但已显示出自发需求的后劲，如高级别车型（A级、A0级别）占比提升，高续航里程车销量占比大幅提升。

分化的背景下，主要盯住龙头。一旦积极的边际变化出现，便可能迎来出手时机。需要关注的核心因素很多，如月度新能源汽车销量延续高增长及结构继续优化、国内龙头动力电池企业在技术上与国外龙头技术差距继续缩小、核心零部件企业进入龙头车企供应商及市占率提升等。

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