宁德、容百、科达利、文灿、旭升、蔚蓝涨幅推演；电动车板块过度悲观详解

一、电动车板块我继续首推容百科技（27PE），其次科达利（27PE），再次蔚蓝锂芯（20PE）、文灿股份（21PE）、旭升股份（24PE），最后拓普集团（32PE）。我自己是3.8日带头抄底的容百科技，现在容百已涨20％。

预计4月份之前容百科技上150元，科技利上160元，其它各股各自反弹10～20％之间。

我预计5月份之前容百科技上180元，科技利上185元，其它各股各自再反弹15～20％之间。

以上金股一年半时间内平均看翻倍上涨空间。

如果我们以宁德时代为参照标的，宁德2022年业绩300亿，当前PE38.3倍，作为最有竞争力的龙头公司，可以给45倍估值，还有18％的上涨空间。所以我们的金股还是相当优秀的。我已连续两次猜中宁德的最底部位置，我对宁德的态度一直都是高抛低吸，最多做个阶段反弹，现在看来这个策略还是非常有用的。

二、电动车板块过度悲观


1、过去5年里面，16年、17年、21年中国电动车増速较快，估值区间35・80倍；即便在18・19年无増速时估值亦在30・45倍之间；当前估值22年28倍、23年20倍已到历史最低水平，安全边际足够。相比60%的增速，PEG的角度亦具备较高性价比。过去三周，路演感受是市场对电动车方方面面的悲观预期基本反映在股价中，当前市场与去年Q3.Q4不同，我们是在悲观预期+低估值下再看这个版块，性价比极高。



2、市场担心什么?

1）碳酸锂负反馈。这个风险集中在上半年，上半年新增供应3.5万吨，下半年10多万吨，23年25.30万吨，趋势性改善明显；而对C公司，保量保价、季度调价等充分锁单，回收、414、雅宝、皮尔帕拉、特斯拉长协等，利润依旧较好，不会持续涨价；中航商务政策积极，比亚迪自产自销；意味着85%的电池供给不会频繁涨价，车同碳酸锂关系断裂，不会类似电站同多晶硅关系。

2）车涨价后销量。根据乘联会数据，2月新能源乘用车批发31.7万辆，同比増长189%,环比下降24.1%;2月新能源乘用车零售销量达到27.2万辆，同比増长180.5%,环比下降22.6%;环比降幅好于市场预期。与历史比，19・21年新能源汽车2月销量整体环比分别下降44%、71%、39%,春节效应明显；22年与其相比，其电动车销量环比降幅明显偏小，需求韧性较强。与燃油车比。2月乘用车市场零售达到124.6万辆，同比増长4.2%,环比下降40.0%;整体乘用车环比降幅远大于新能源汽车,彰显了电动车的需求刚性。

3月会很好，黑白猫的停止接单没有影响市场，同价位车型哪吒订单非常好，3月1周新増6000量，需求景气度高，公司目标年销量25万辆。其他比亚迪、小鹏、特斯拉等新增订单亦至高峰水平。经历了一波电池及车涨价后3月销量依旧很好，后续负反馈减弱的情况下行业景气无露

3）欧洲渗透率问题。26%的渗透率是失真的“数字”，欧洲21年220万辆的销量对应欧洲正常年份1600万辆的汽车也就是13%的渗透率，低于中国的水平。26%是建立在供给端鐵芯，汽车锐减到260万辆的季度销量之下的数字；欧洲二手车交易增速很快，二手车价格涨幅20-40%,需求仍在，供给不足，但芯片问题上半年缓和，下半年能解决。

4）储能是否发生负反馈。目前来看电动工具电池涨价最高，成本传导顺利；储能电池其次，多数储能电池已至1元/wh的价格，该价位下基本传导碳酸锂的涨价；而行业反馈来看，目前价格下游接单意愿充足；华为10.15Gw的储能目标不变，且留给电池再次涨价的机会。同时我们也看到宁德、亿纬、鹏辉等企业储能电池占比越来越高，22年储能业务的利润率依旧可观，亦可对冲动力电池毛利的下行。



3、买什么？

作为中游制造业，22年量的逻辑强化，价的逻辑相对弱化，首推宁德时代以及跟随宁德等排产高速増长的材料。

1）电化学迭代的材料。23年为宁德时代开启电化学迭代的元年，M3P、超高镍无钴等下一代电池体系已构建，深度参与企业可分享下一个5年行业高景气以及份额的集中。推荐超高镍的容百科技（27PE）。

2）宁德时代。科技公司，非普通制造业；短期份额主动权在宁德，无论产品品质、成本竞争力公司国内绝对第一，个别客户份额的下降不代表什么，市场的主动权在宁德。中期宁德引领电化学迭代，新体系下一二线差距进一步拉大，长期空间无虞。目前PS、PE估值皆已至历史低点。