高端设备优质赛道最新跟踪（21-08）

作者中航证券

一、储能设备

1、全面推行分时电价，峰谷价差达加大。波峰波谷电价差在3-4倍，为提升电力系统整体利用效率，促进能源绿色低碳发展，国家发改委发布分时电价新机制，要求各地结合当地情况推行分时电价。

新的分时电价机制进行了更细致的时段划分，每个时段的电价都不一样，高峰和低谷的电价差在3-4倍；建立尖峰电价机制，尖峰时段根据前2年当地电力系统最高负荷95%及以上用电负荷出现的时段合理确定，灵活调整；尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例则不低于20%。

2、根据应用场景不同，储能分为发电侧和用户侧。发电侧储能是发电厂用来促进电力系统安全平稳运行的配套设施，从累计装机容量来，目前抽水储能方式份额最大，但电化学储能因为其相应速度快、布局灵活等优，代表着未来的发展方向；用户侧储能曾被业内视为最具潜力的储能发展领域，大多数是EMC模式，通过利用峰谷价差、较少用电企业的需量电费和电网的需求侧响应等方式盈利。之前受制于种种因素，其装机量迟迟未迎来爆发，中国的用电价格处于较低水平，绝大多数的峰谷差价很小是主要因。

3、电化学储能增长速度较快，目前电化学储能主流方案是三元电池和磷酸铁锂。国内的企业大多以磷酸铁锂为主，很大程度上是因为其价格相对较低。国外由于对电池的一致性要求较高，所以大多选择价格更搞的三元电池，效率高、能量密度更大。

①电池成本占储能系统总成本一半以上。电化学储能系统主要由电池组、电池管理系统（EMS）、储能变流器（PCS）、能量管理系统（EMS）及其他电气设备构成。从储能系统产品成本构成来，电池系统成本占比53%以上，EPC工程和其他系统等费用占35%。

②逆变器是弹性最高的方向。根据相关标准，技术难度由高到低排序为集中式逆变器、户用式逆变器、组串逆变器。储能逆变器毛利可达50%以上，比平均30%左右的光伏逆变器还要高。储能逆变器在整个储能产业链里内单位价值量较高，行业壁垒较高，单位整体盈利能力较强，因此是目前主要的投资方向。

③有望开启千亿市场空间。根据相关预测，理性情况下，2025年中国电化学储能规模将达55.9GW，相较于目前（3.27GW）有超过10倍以上的增长空间。光伏/风电+储能、钠离子电池+储能等技术路线持续突破，参照2020年国内1500元/KWh的锂电储能系统成本，储能有望带来下一个千亿市场。

4、推荐关注。优质逆变器企业阳光电源、浪锦科技、固德威，龙头电池企业宁德时代、国轩高科、亿纬锂能，二次设备企业国电南瑞。

二、锂电设备

1、新能源汽车中长期景气度再次得到确认，7月30日ZZJ会议提出“支持新能源汽车加速发展”。根据中汽协数据，6月，新能源汽车产销24.8和25.6万辆，同比增长135%、139%，继续刷新当月历史记录；1-6月，新能源汽车分别完成121.5万辆和120.6万辆，同比均增长200%。6月新能源国内零售渗透率14%，1-6月渗透率10.2%，较2020年5.8%的渗透率提升明显。

2、国内外主要动力电池厂商加速扩产，锂电设备需求迎来爆发。国内方面，宁德时代、比亚迪、中航锂电等快速扩产，其中宁德时代规划的产能基地2025年预计达产超550GWH，中航锂电预计2025年达产、在建和规划的产能300GWH；国外方面，SKI拟IPO以帮助实现2025年200GWH的产能目标，LG新能源预计2023年扩产至260GWH。

3、推荐关注星云股份。公司深耕大客户，锂电和储能业务有望快速增长。公司是国内领先的以锂电检测系统为核心的智能制造解决方案供应商，以电池仿真测试、电池过程测试及生产制造执行系统（MES）为核心，向电池制造企业及新能源汽车企业提供电池智造家具方案；公司开发了储能变流器（PCS）及智能电站控制系统，与锂电池、储能行业头部企业进行战略合作并推广储充检一体化储能电站系列产品。

三、半导体设备

全球半导体设备市场未来十年翻倍增长，国产替代是一个长期、持续、必然的趋势。根据AMAT业绩会议，预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元，即使按照目前14%的资本密集度，设备需求将达到1400亿美元，而2020年为612亿美元。

2020年，中国大陆首次成为全球半导体设备最大市场。2021Q1，中国大陆出货额为59.6亿美元，环比增长19%，同比增长70%，仅次于韩国。在瓦森纳体系下，中国半导体设备与材料的安全性亟待提升，而国产化率水平目前仍低。

建议关注中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、万业企业、至纯科技等。

四、光伏设备

平价时代来临将推进光伏等新能源成为发电主力军的步伐；硅料价格短期内不会降低到去年水平，直至明年硅料新增产能落地；平价上网+材料价格高企倒逼行业淘汰低效落户产能，利好高效电池设备供应商。

建议关注迈为股份、捷佳伟创。

五、碳中和设备

换电领域千亿市场规模正在形成，全国碳交易系统上线在即，碳交易市场有望量价齐升。

建议关注协鑫能科。移动换电及碳交易受益标的，公司拥有低电价成本，切入移动能源领域具备优势；坐拥2000万碳资产，碳交易有望带来新的业绩增长。

六、氢能源

绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，好光伏制氢和风电制氢。

建议关注隆基股份、阳明智能、亿华通等。