企业生命周期视角下的宁德时代市值研究

福建闽江学院新华都商学院杨忠强硕士在2020年9月专业硕士论里写道，通过实证研究发现（1）不同生命周期阶段的科创型企业，具有不一样的特征与经营特性，适用不一样的相对估值法。（2）尽管存在生命周期的差异，但市研率指标与企业价值指标初创期、成长期、成熟期等各个阶段都具有显著的相关关系，具有较好的适用性。（3）市销率指标与企业价值指标在初创期、成长期、成熟期也都具有较为显著的相关关系，可以作为估值决策的重要参考。（4）市盈率估值指标与企业价值指标并不存在显著的相关关系，在我国资本市场中的投资估值决策适用性不强。

笔者尝试着以这个实证研究结论，对宁德时代到2025年底的市值做一番研究，本研究纯属学术推导，由此引发的投资行为与本人本无关。仅供参考。

上图是华创证券根据宁德时代公告总结的2025年产能汇总表，数据可能还在更新，暂且以此为准。

按照杨忠强硕士的实证研究结论，咱们按市销率来给宁德时代2025年市值做一预测

2025年宁德时代自有产能为451GWh，按75%的产能利用率，实际产出为338.25GWh，按2025年每GWh销售价6亿计，销售额为2029.5亿元。

2025年宁德时代合资产能为100GWh，由于是跟客户合资，我们按85%产能利用率来计，实际产出为85GWh，按2025年每GWh销售价6亿计，销售额为510亿，由于是合资，归于宁德时代的销售额算50％，为255亿。

自有销售额与合资公司归于宁德时代的销售额合计为2029.5+255＝2284.5亿。

销售额算出来了，就只剩下给宁德时代给什么样的市销率了，参考什么样的公司给出合适的市销率呢？其实关键还是在于宁德时代能否继续领先，尤其在与LG的竞争中能否全面超越？下面分别以乐观、悲观、谨慎乐观给出相应参照系。

1.乐观宁德时代全面超越LG，全球领先，可以参考安防全球第一海康威视，给出8.5倍市销率，2025年宁德时代市值可到19418.25亿。

2.悲观宁德时代销售与LG并行，技术上落后于LG，只是因为中国市场大靠量取胜，参考京东方A，给出1.5倍市销率，2025年宁德时代市值将缩水到3426.75亿。

3.谨慎乐观宁德时代技术与LG并行，销售额领先LG，参考福耀玻璃，给出6.5倍市销率，2025年宁德时代市值14849.25亿。

宁德时代还有别的投资收益，但毕竟不是主业，本人持谨慎乐观态度。再次申明仅供参考，由此做出的投资决策，与本人本无关！