钠电池与锂电池解析包含了龙头“宁德时代”调研总结

钠电池与锂电池解析包含了龙头“宁德时代”调研总结

本开篇，宁德时代股东大会，董事长曾毓群说涨价“钴被炒起来了，大家就去搞无钴；镍被炒高了，大家就都不要镍，但锂还在……如果谁在我们这儿拼命乱涨价，我们会把他们排除在外。”随后，他透露了一个重要息“我们的技术也在发展，我们的钠电池已经成熟了，氯化钠炒不起来，（因为）盐很多。”

给出结论钠电池影响甚微，钠现在不可能替代锂成为主流技术方向。之后，逻辑是，又提涨价，所以这消息最大受益者是锂电池上游，天齐锂业与赣锋锂业。其中，天齐锂业>赣锋锂业。

钠电池比锂电池的优势

钠离子电池和锂电池一样都发展了很多年。

主要优是成本低（理论上钠电池BOM成本比锂电池低20%，可以做到比磷酸铁锂的成本更低）、高低温性能优异、安全性高、具备快充能力。

主要缺就是能量密度低和现有锂电池差距较大，有明显的天花板。专家认为钠离子电池学术界目前还么有大的突破，基本不太可能突破现在的3c和动力体系，但是可以在低速车领域或者储能等其他特殊应用场景使用。

钠电池相关公司

目前国内外有近三十家企业对钠离子电池进行产业化相关布局，主要包括英国FARADION公司、美国Natron Energy公司、美国Aquion Energy公司、法国Tiamat公司、日本岸田化学、松下、三菱化学以及我国的中科海钠（中科院物理所背景）、钠创新能源（上海交大背景）、星空钠电（国内外合作）等。其他公司贲安（水系钠电，正极普鲁士蓝，负极钛酸盐，公司在上海）；日本岸田化学（电解质）；星空钠电（正极普鲁士蓝，负极硬碳）。

国内就三家不错的钠电池公司，都是相对比较新的公司中科海纳、星空钠电池公司、钠创新能源，还没上市。

事件行为的逻辑推理

事件对我们好的天齐锂业、赣锋锂业，更多是预期上的担忧，实际上影响不大，哪怕规模应用后也替代不了多少量，而且到时候电动车的渗透率提升后对锂的需求更高，天赐材料更没啥影响，需要6F钠的时候可以随时做，现在6F锂和电解液都做不过来，这事机构周末开会搞得明明白白，情绪稳定，只不过散户渠道有限，情绪只能被自媒体标题带着跑。

钠电池的科普认知

1）钠离子电池并非新技术，相关研究起步较早且已有实际应用，不存在所谓“突破性”创新，更多是技术的迭代。

2）钠电池能量密度（一般不到120Wh/kg）明显低于磷酸铁锂电池（160Wh/kg）与三元电池，与新能源车电池需求匹配度低，暂无替代锂电池成为动力领域主流技术的可能性。

3）当前钠电池实际生产成本并无显著优势。尽管采用相对廉价的金属可降低料成本，但低能量密度意味着更多的辅材和制造成本。

4）假设用乐观情形考虑，25年对储能和小型动力电池替代率为30-50%，钠基电池对锂电池的替代对碳酸锂需求量的影响仅在3.4%-5.7%。

综上，站在当前时来，估值江湖认为钠电池对锂电池的替代性实际上很微弱。钠离子电池短期内竞争力有限，中长期有望在安全性要求高，能量密度需求不高的领域发展，未来可能更多应用面向储能、基站、低速车、低端乘用车等市场。考虑到钠储量比锂丰富，应当重视钠电池作为技术储备、保障能源安全的战略意义，但不应过分高估其商业价值。

钠电池产业深度延伸

1、正负极体系有变化，其他材料变化不大，电解液中的6F锂会变6F钠，成本更低，正极有正极铜铁锰体系，也有镍的体系，具体应用，负极成本更低，不用石墨可以用煤相关软碳材料，石墨化成本会减少。生产设备可以和锂电池兼容。

2、和铅酸电池对比，铅酸成本是更低的一个电池体系。

3、钠熔低，锂电池更加适合做固态电池。

4、钠离子电池目前量产的中科海纳能量密度135Wh/kg，循环次数2000次。

天齐锂业与宁德时代股东大会的总结宁德时代

宁德股东会说，上游涨得非常高，对我们成本影响会比较大，碳酸锂纯粹就是囤积居奇，这对新能源产业发展是不健康的。我们也在锂、钴、镍做了一些布局，（供应商）要真正地明白，合理的价格才（能）做得长远。如果谁在我们这儿拼命乱涨价，我们会把他们排除在外。天齐股东会说，不管是企业还是机构当时都没意识到资源的重要性，并不好我们，当时国内引战不成功，9月15号之后去海外引战，海外能懂，所以IGO一把就加入进来。

天齐锂业

天齐股东会整体感觉，充分传递出积极正向号。公司风险逐步解除，IGO交割只是时间问题；SQM短期冲基本结束，长期风险不大；公司生产正常，造血能力恢复，今年保盈是大概率事件；融资引战掌握主动，产能开启，加上行业景气度空前提升，反转比较确定。

1）、战略规划今年目标是保盈，将推行全球策略伙伴关系。今年目标是保盈，集中精力做好提高产能和降低资产负债率的工作，未来将推行全球策略伙伴关系，在具体位置可能在澳洲继续投资、在美国有一些投资，可能激进的进入西欧市场。

2）、债务问题降低资产负债率将是公司重中之重，年内会考虑引入战投、定增（受减持影响年内完成难度大）、港股上市、债转股的方式。

3）、IGO交易进展目前一切顺利，最晚6月前完成，交割速度可能超出预期。

4）、泰里森泰里森二期将根据两大股东产能而定，代加工市场情况而定。目前二期已经扩产完成，泰里森具备化学级锂精矿产能120万吨，技术级14万吨，二期放量将根据两大股东需求而定，且一定要二期饱满生产才会启动三期。

5）、奎纳纳目前调试进度顺利，争取2022年Q3达产，且达产速度有望超预期。奎纳纳一期正常达产后会考虑完成剩余二期工程。

6）、SQM智利政局变化对SQM影响有限。2020年领式期权亏损主要由于SQM股价大涨超过期权约定上限，因此收益属于投资方。另外，SQM在智利地位难以取代，政局变化对SQM经营及后续扩产计划影响有限。

结论宁德时代会最终推出什么样的产品不清楚，这次讲话也有对上游锂紧缺预期管理的因素在。

最后图科普一张图懂钠离子电池