欣旺达(SZ:300207)调研纪要20210201

调研时间2021年2月1日

调研对象董秘曾总

一、基本情况

（一）客户情况

公司目前客户分布主要为消费类电子客户、动力电池类客户及储能类客户。

1997年成立，2000年成为海尔、飞利浦供应商（超长待机电池），2003年营业额达1亿元，同年成为联想供应商，从To C端向To B端转移。2006年开始成为苹果供应商，2010年成为亚马逊供应商，2011年成为华为供应商。

2008年开始做动力电池，随后在2014年单独设置子公司做电动汽车及电新业务。2017年进入小米供应链，2018年进入华为、OPPO、VIVO供应链，2019年开始放量。目前3C电池出货量全国第一，手机这块也是第一，市占率超过30%。除三星外，手机大厂华米OV均覆盖。

储能业务目前最大客户为华为，主要为基站业务。

（二）生产基地情况

公司是深圳首批做手机电池（包括锂电池）厂商，现在员工人数超过三万人。现有工业园及研发基地如下

深圳宝安工业园（建筑面积7万平方米）2011年开始启用，主要服务于大客户条线；

光明研发基地用于动力电池、笔记本生产及研发，还有储能业务；

博罗新能源产业园目前为公司最大生产基地（1000亩地），用于手机、pack制造、消费电池、智能设备生产，目前已建造完毕；

印度新德里工业园共两个工业园，面积为4.5万平方米，服务于OPPO、VIVO、小米，2020年销售业绩为25亿元左右；

南京动力电池一期建设已完成，二期建设进行中，动力电池HEV业务放在南京；

浙江兰溪锂电池产业园目前仍在建设中，占地面积为405亩。

（三）研发投入及产业群

研发投入持续上升，2020年在20亿元左右，公司目前已建立博士后科研工作站及院士工作站。

公司目前有六大产业群，分别如下

①3C消费类锂电芯电池模组。主要产品为消费类锂电芯、手机数码类电池、笔记本电脑电池、电动工具电池、移动电源；

②智能终端产品。包括智能终端/智能硬件（VR/VA），自行车和平衡车、无人机、扫地机；

③动力电池及管理系统。主要包括动力电芯、电动汽车电池、动力电池系统、电池在线监测等；

④储能电池及系统解决方案。主要包括家庭和小型商业储能系统，公用事业和商业储能系统、网络和工业后备电源及储能电站与能源互联网；

⑤自动化和智能制造工业互联网。包括核心装备设计与制造、自动化生产线设计改造、制造执行系统MES、智能制造系统解决方案及供应链管理平台；

⑥实验室检测服务。包括电芯材料测试、各类电池产品测试、电池多国安规认证及化学环保检测等。

二、Q&A（董秘曾总）

1、消费电芯及动力电芯投资强度大概多大？

动力电芯1GWH投入大概不超过3.5亿（包括厂商厂房、设备、土地、装修等，单设备投入大概2亿元）。

消费电芯10万只/天的产能，2.5亿元左右。

产线设备基本为国产设备，超过90%。

2、未来电芯（动力电池、3C）自给率情况？

消费电芯2019年约14%，2020年约20%，2021年期望达30%

动力电芯覆盖Pack，自给率接近100%，或直接以模组方式出货。

3、消费电池电芯和pack产业应分开做因？

    消费电池海外产业链已经很成熟，为了转移至低成本地区（人工地区）。Pack为纯人工流水线作业，非自动化（约40-50人）。大陆人工便宜，因此转移。但电芯自动化程度比较高，因此不转移。

4、苹果订单情况，是否有较大调整？

    iPhone12 mini砍单情况较多，而12/12Pro等大屏幕订单不受影响。

5、简单介绍一下动力电池情况。

公司专注多年电池行业，已积累较充足经验。动力电池技术有难度，有一定门槛，但公司已积累了较强的研发能力。目前手机Pack领域已排名世界第一，动力电池方面，目标是三年内做到全球前三。未来动力电池市场很大，任一细分市场均有较大利润空间，但目前动力电池领域基本上只有宁德时代实现盈利。

2021年动力电池目标业绩增长较大，目标实现30亿元收入（2021年底，产能将达到10GWH，另外还有6条HEV的产线）2020年约4亿元销售收入，2021年目标为实现30亿元销售收入，目标五年内进入全球前五。公司近年来已经在动力电池领域已投入超过40亿元。

6、前述动力电池1GWH投入大概3.5亿元，而根据调研宁德时代大概为1个多亿元，差额较大因？

单设备基本一致，约为2亿元，宁德时代相应数据未计算厂房、装修等固定成本投入，因此表面上存在差异。

7、是否购买杭可、先导设备？

从杭可主要购买的是消费电池设备，动力电池部分设备较少。

卷绕用赢合科技、先导智能更多。

焊接用大族激光较多。

8、消费电芯产能情况、客户导入速度？

    2020年下半年开始产能遇到瓶颈，供不应求。

目前客户导入速度较为正常、平稳，与此同时客户更注重安全性及价格。

日韩厂商陆续退出市场如三星、LG等陆续退出市场，欣旺达承接这些业务，因此竞争格局相对改善。

9、目前公司在动力电池上已投入40亿元，但仍未赚钱且未放量，主要是什么因，与宁德优劣对比？

目前国家补贴已进入尾声，而宁德时代进入市场较早，有先发优势。宁德前期享受了国家补贴红利，不需要考虑良率、开发及磨合等情况，而公司2018年才投入产线，国家补贴基本结束，公司自负盈亏及成本，因此目前与宁德时代仍有一定差距，还未能达到盈亏平衡。

小电池研发周期较短，短期可以见效。动力电池研发周期较长，盈利周期较长。

HEV方面，欣旺达目前基本覆盖国内所有整车厂，并逐步释放产能。类比2014年公司收购东莞锂威51%股权，进入消费电芯行业（2018年收购剩余49%股权）。刚开始没有放量，并未受到市场关注，但随后从2017年开始砍掉20-30家小客户，专注大客户订单。且在承接大客户如小米订单后，开始放量。

10、一般情况下，客户的一款车型零部件是否选择多家供应商，若有安全问题如何追责？

不一定。不同供应商为车厂提供的部件均可追溯，如出现安全事件，均可追溯产品提供商。动力电池一定是长期且追求品质、注重品控的赛道。

如三星、LG在品控方面的管理都特别好，欣旺达近几年来也没有出现过品控问题，品控、安全性绝对是做电池最核心的环节。

11、关于电池与手机总量增长之间的关系。

目前仍有较大空间。虽然手机从总量上没有增长，但绝对量方面是增长的。比如

（1）手机数量虽然没有增长，但电池容量会持续增长；

（2）折叠屏手机出现后，变成两块电池；

（3）应用领域更加广阔，如智能音箱、TWS蓝牙耳机、VR等。

目前市场空间还可以打开，且总量市场仍然很大。未来软包电池技术做好之后，未来部分动力电池可能会有一部分转为软包。软包电池安全性能好、且重量轻、尺寸小。

12、动力电池未来三年规划。

未来核心会在动力电池，其他小电池领域未来可能通过定增等方式解决。

公司目前产能为50万只，终极目标（峰值）为150万只，目前仍有100万只的投入差异，大概仍需25亿元投资。

13、动力电池排名情况。未来如何应对市场竞争？

2019年排名第10，2020年排名为11位。

2021年目标为30亿元，排名有望提升。目前仍有很多客户没有合作，比如大巴客车业务由于利润薄，公司没有合作。

新进客户可能会有释放周期（从签约、论证至下单可能会有1-3年周期）。

前十的厂商中可能只有三家需要重关注的竞争对手【孚能科技(688567)、股吧】、亿纬锂能、中航锂电。中航锂电大部分为国内客户、海外客户没有，而亿纬锂能国内、国外客户均有，下游客户与欣旺达比较像。

混动这块，日产是个较好的突破口，后面仍有两年时间攻克，如果能把握好可以作为HEV突破口。

三、Q&A（证代）

14、目前动力电池多少产能？

大概有6GWH，其中惠州4GWH、南京2GWH，且预计今年年底新增4GWH。

目前电芯制作流程设备主要为杭可、先导、赢合等（不同工序不同设备）。

15、3C电池用到的设备与动力电池设备是同一供应商吗？

    动力电池设备中，杭可可以提供的较少，共有十几家供应商。 

16、大族主要提供激光设备、焊接、烤箱等设备？

是的。2021年底会新增2条生产，2GWH/产线。南京今年还会新增4条HEV产能（目前为2条）。

17、目前HEV、EV整线投资力度？

惠州有一条HEV（中式线，产能较少），每年产能7-8万辆；

南京每年产能12-13万辆。

目前整线投资中，动力电池设备国产率占90%以上（成本优势）。

18、国内厂商向宁德与欣旺达提供产品价格差异情况如何？

宁德有一定规模优势，但可能更多体现在材料上。

欣旺达供应商中杭可、先导、赢合、大族占比较大。

19、消费电芯是否还在扩产？

一直在扩产，处于供不应求情况。目前产能情况为1亿只/年，约30万只/天。

20、疫情结束，国外产能恢复是否影响国内业绩？

短期内国外厂商产品质量更好，但国内厂商有成本优势，疫情恢复对国内业绩冲较小。汽车周期较长，可能占据未来长期市场，所以影响可控。

目前厂商之前以EV为主，但近年来传统车厂陆续启动HEV业务，目前主动寻求合作，预计传统车企将于2023年后迎来高峰。