新股研究-宁德时代

新股研究-宁德时代(300750,股吧)

一、基本信息

股票名称：宁德时代

股票代码：300750

营收：37.12亿

净利润：4.13亿

毛利率：32.76%

ROE：1.66%

负债率：43.58%

每股未分配利润：3.538元

实际控制人（大股东背景）：曾毓群和李平。曾毓群持有公司控股股东瑞庭投资 100%股权，间接持有公司 29.23%的股份；李平直接持有公司 5.73%的股份，两人为一致行动人，合计持有公司发行前股本总额的 34.95%。

发行人股权结构：

二、业务分析

主营业务分析：

公司是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、 储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持 续研发能力，形成了全面、完善的生产服务体系。

2015 年、2016 年和 2017 年，公司动力电池系统销量分别为 2.19GWh、 6.80GWh 和 11.84GWh。根据 GGII 统计，公司动力电池系统销量连续三年在全 球动力电池企业中排名前三位，2017 年销量排名全球第一。在国内品牌客户方 面，公司与宇通集团、上汽集团(600104,股吧)、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、 东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作；在国际品牌客户方面，公司已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系，也是国内少数 为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商。同时，公司与蔚来汽车等新兴 整车企业（包括互联网车企、智能车企等）开展合作，积极布局智能汽车领域。

主要产品介绍：

公司主要产品包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料。

（1）动力电池系统

（2）储能系统

公司储能系统包括电芯、模组、电箱和电池柜，主要产品情况如下：

（3）锂电池材料

公司通过广东邦普开展锂离子电池材料业务，将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，生产出锂离子电池材料三元前驱体（镍钴锰氢氧化物）等，使镍钴锰锂资源在电池产业中实现循环利用。目前，广东邦普已成为全国领先的锂电池材料三元前驱体的供应商。主要产品和应用领域情况如下：

主营收入构成情况：

报告期内，公司主营业务收入来自动力电池系统、储能系统和锂电池材料的销售，具体情况如下：

动力电池系统是公司最主要的收入来源。报告期内，公司动力电池系统销售收入分别为 498,062.06 万元、1,397,559.45 万元和 1,665,682.99 万元，占主营业务收入的比例分别为 87.98%、95.55%和 87.01%。

按照区域划分：

三、行业分析

行业发展概况：

1、锂离子电池

近年来，锂离子电池已大量应用在消费电子产品（手机、笔记本电脑等电子数码产品）、新能源汽车和储能领域等。与传统电池比较，锂离子电池具有能量密度高、工作电压高、重量轻、体积小、自放电小、无记忆 效应、循环寿命长、充电快速等优势，同时由于不含铅、镉等重金属，无污染、不含毒性材料，被称为绿色新能源产品。

2、动力电池

（1）全球动力电池市场

2017 年全球应用于电动汽车动力电池规模为 69.0GWh，是消费电子、动力、 储能三大板块中增量最大的板块。GGII 预计到 2022 年全球电动汽车锂电池需求量将超过 325GWh，相比 2017 年增长 3.7 倍。

（2）中国动力(600482,股吧)电池市场

2017 年中国汽车动力锂电池产量为 44.5GWh，同比增长 44.5%。随着国家政策的逐渐落地，以及未来锂电池生产技术提升、成本下降、新能源汽车及配套 设施的普及度提高等，未来 3 年新能源汽车的动力电池需求将保持增长，GGII 预计到 2022 年中国汽车动力锂电池产量将达到 215GWh，同比 2017 年增长 3.8 倍。

3、储能电池

储能电池发展潜力巨大，但由于成本、技术、政策等原因仍处于市场导入阶 段，相对于动力电池增长滞后。2017 年中国储能锂电池产量为 3.48GWh，同比 增长 11.5%，未来随着技术逐渐成熟、成本的逐步下降，储能市场也将有望成为 拉动锂电池消费的另一增长点。

行业竞争格局：

1、全球市场

根据 GGII 统计数据显示，2017 年全球动力电池企业销量排名如下：

2、中国市场

根据 GGII 统计数据显示，2017 年国内动力电池前十大厂商销量占全国的比例为 80.1%，行业集中度较高，具体如下：

全球动力电池主要企业情况如下表所示：

行业地位：

经过多年发展，公司已成为全球领先的动力电池系统提供商，根据 GGII 统 计，公司动力电池系统销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位，2017 年销量排名全球第一。公司拥有业内最广泛的客户基础，截至 2017 年底工信部公布的 12 批新能源车型目录共 3,200 余款车型， 其中由公司配套动力电池的有 500 余款车型，占比约 16%，是配套车型最多的动力电池厂商。

①完善的研发体系，全面的技术优势

②突出的市场地位，显著的规模优势

③高素质的管理团队，突出的团队优势

④深度的产业链合作，强有力的整合优势

⑤严格的生产质量体系，安全可靠的产品优势

前五大客户销售情况

（1）深圳市科达利(002850,股吧)实业股份有限公司

（2）格林美(002340,股吧)

（3）无锡先导智能(300450,股吧)装备股份有限公司

（4）宁波杉杉股份(600884,股吧)有限公司