估值不到20倍的锂电+电子股，有望进入苹果airpods电芯供应链，动力锂电刚拿下标杆业务 （兴业证券）

估值不到20倍的锂电+电子股，有望进入苹果airpods电芯供应链，动力锂电刚拿下标杆业务 （兴业证券）

多家一线券商发深度研报覆盖欣旺达。核心的逻辑在于公司从消费锂电切入动力锂电，今年是动力锂电的业务拐，未来2-3年利润将爆发式增长，放量后有望再造一个公司。

公司本为消费电池PACK全球龙头，5G时代极大受益，尤其是电芯具备自供能力（消费锂电中电芯占成本比例高达70%），年底自给电芯比例达30%，未来有望切入airpodspro电芯供应链；此外动力锂电不久前拿下标杆性雷诺日产订单，业务拐将至有望再造一个公司。

1）消费锂电上游实现自供，产能即将大扩容

5G时代手机电池ASP将大增，电池容量提升幅度20%左右，公司极大受益，在苹果手机产品份额将近一半，在国内占比40%。

值得注意的是，消费锂电成本主要在电芯上，单个电芯的PACK成本中电芯占比将近70%，因此电芯自给率上升意味着提高盈利能力。公司通过收购东莞锂威后已具备自供能力，今年底自给电芯比例将达30%，未来3年有望达50%。按30%/40%/50%自供率测算，则锂威对公司的利润贡献分别为3.9/5.4/7.0亿。

日前浙江兰溪项目开工+可转债方案落地，产能即将大幅扩容，消费电芯产能规划翻番。

欣旺达为airpods pro系列电池PACK供应链，今年有望从高端版本切入全部版本，份额从60%提至70%，新增10亿收入。

此外，据东吴、兴业透露，欣旺达有可能切入TWS电芯市场，因瓦尔塔产能不足，苹果亟需引入新的供应商，TWS锂电规模相当于大半个手机市场。

2）动力电池多年布局拐将至，将再造一个欣旺达

目前新能源汽车超级景气，欣旺达的动力电池业务预期差极大。按目前进度，公司动力电池业务明年很有可能实现盈亏平衡。

公司动力电池业务2019年份额逆势上涨，首次进入装机TOP10行列。公司客户开展顺利，已拿到未来七年的超百亿订单。在国内市场，欣旺达已经供货国内前4的新能源乘用车车企-吉利，公司配套的东风柳汽、小鹏、云度等16款车型也相继进入《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。

海外市场，2019年公司公告收到了雷诺日产发出的供应商定通知书，相关车型未来七年（2020-2026）的需求预计达115.7万台,七年内能为公司贡献超百亿的营收体量。

宁德时代当年通过宝马订单，迅速进入国内外其他车企供应商名单，孚能科技靠拿下奔驰的订单快速成长，而欣旺达的标志事件是日前拿到雷诺日产的订单，为后续顺利进入其他车厂铺路。目前公司跟欧美多家车企接洽，处认证阶段，一旦通过，公司的动力电池业务有望再迎来百亿订单，产能打满可做到9亿以上毛利

此外，7月中上旬公司发布员工持股计划，大股东承担差额补足，也足以说明心。

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