年化21%，邓晓峰交出高毅五年成绩单，百亿规模大超沪深300指数

平台型私募高毅资产内部，邓晓峰是最早突破200亿规模的基金经理。

“奔私”之前，他在博时基金管理的社保组合和公募基金，资产规模均超200亿元。

面对百亿级管理规模，邓晓峰发行的首只私募基金，成立于上一轮牛市尾声的2015年4月份，之后A股经历牛市破灭、熔断、蓝筹白马风潮、双杀、科技牛等不同情境。

据第三方平台，截至今年4月末，邓晓峰的产品成立以来，领先同期沪深300收益达170%，每个自然年度均能实现净值新高。

这位百亿基金“捕手”，究竟如何获取超额收益呢？

01

五年期业绩年化21%

据悉，邓晓峰在基金组合管理上，主要从长期产业空间和资产回报率角度，布局深度研究和组合优化，尤为注重商业模式和估值的合理性。

他的首只私募产品成立于2015年4月末，当时A股接近牛市高。但截至2015年12月，当年基金面值始终保持1元以上，年内涨幅6%。

这或许是考虑到当时市场情绪、首批投资者体验等因素，采用较低仓位运行的结果。

2016年12月，邓晓峰首只私募基金运行1年8个月之时，基金净值累计涨幅20%，他便首次向投资者分红。形成对比的是，同期沪深300收益率为-28%，这意味着邓晓峰领先业绩基准近50%。

2017年A股迎来“价值投资元年”，蓝筹白马股表现大放异彩，当年邓晓峰产品净值突破2元，实现翻倍。

2018年1月份，邓晓峰产品再次刷新净值新高。与其同时，高毅资产为邓晓峰在多个代销渠道募集资金，迅速突破200亿规模。

换言之，邓晓峰“奔私”不及三年，迅速追平了他在公募期间的管理规模。他在博时基金任职时，受托管理的社保基金组合、博时行业主题基金，两者规模均达到200亿元。

值得注意的是，从2015年4月-2018年1月，邓晓峰产品最大回撤控制较好，最高回撤值为-8.27%。

2018年，受到外围环境的巨大影响，A股遭受估值系统性杀跌，邓晓峰产品净值多次回撤，最大回撤出现于当年12月末，达到-16%，但明显小于百亿规模私募基金，后者回撤值大多为20-30%之间。

2019年10月末，时隔21个月，邓晓峰产品净值创出历史新高，并于2020年2月再创新高。

虽然今年3月份，市场大幅杀跌，但截至4月末，邓晓峰产品净值仍接近今年2月净值高。

据私募排排网，邓晓峰的首只私募基金已运行整整5年，净值涨幅领先于同期沪深300涨幅170%，成立以来年化收益在21%。

02

坚守新能源汽车

我们来邓晓峰选股风格。

通过公开资料，我们找出了截至今年一季度末邓晓峰的重仓股踪迹。

需要说明的是，这里所说的“重仓股”是指邓晓峰的基金位列相应上市公司前十大股东，并不代表持股组合中只包含这些公司，也不意味着这些公司占基金净值比例最高。（私募机构并不披露全部持仓明细，本意在通过公开资料分析其投研体系，不构成投资推荐。）

从上图可以出，截至今年一季度末，邓晓峰的基金进入了8家上市公司前十大股东。

以期末持仓市值统计，邓晓峰持有资金矿业市值达21.5亿元，其余股票持仓市值在4000万元至3.1亿元之间。

由于邓晓峰管理规模超百亿，从持仓市值来，上述持仓只是“冰山一角”，但邓晓峰有多家公司属于长期持有。

福斯特就是一个典型案例。从2017年四季度起，邓晓峰就一直持有至今。

这家公司主营业务为光伏封装材料的研发、生产和销售，光伏封装胶膜和背板是太阳能电池组件关键封装材料。

福斯特年报披露，自主研发生产出高品质的感光干膜产品，顺利导入深南电路、景旺电子、奥士康等国内大型PCB（印制电路板）企业。公司前五大前五名客户销售额占年度销售总额 48.77%，可以客户资源壁垒较高。

PCB（印制电路板）下游应用领域广泛，通和汽车电子领域需求增长最为快速。

实际上，邓晓峰长期好新能源汽车行业，这或许是他长期“钟意”福斯特的因。

他曾指出，纵观全球汽车业发展史，市场共识存在很大的偏差。美国汽车业史表明该行业资产很重，但回报率不高。但中国市场表现为车价高，毛利虚高，生产率低等问题。

他还指出，豪华车市场电动化已经验证了成功。这是一个巨大的改变，电动车取代汽油车会带来巨大价值转移。汽车行业如同一场赛跑，传统车企拥有很多资源，但背负的包袱太多，需要打破有体系的利益格局，重新提供对消费者有吸引力的电动化、智能化的产品。

邓晓峰对新能源企业产业链的投资中，宁德时代亦是一个重要案例。

这家公司是特斯拉汽车电池概念股，2018年二季度登陆A股，首份季报披露的前十大流通股东中，邓晓峰旗下三只基金“入围”，可谓高度好。

邓晓峰还曾指出，特斯拉提供了对消费者有吸引力的产品。早期产品力体现在电动化带来加速性体验和炫酷的科技感，而目前和未来则会取决于自动驾驶形成的差异化。

截至今年一季度末，邓晓峰连续九个季度持有宏发股份，这也是一家新能源汽车概念股。

这家公司生产的继电器、低压电器产品契合汽车电子和新能源汽车的发展前景。2018年三季度至2020年一季度期间，宏发股份股价实现翻倍。

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“增量永远比存量好做”

邓晓峰曾指出，增量永远比存量好做，增长型市场的投资比存量市场的投资更容易、更轻松。体量大的行业，犹如大海，无风三尺浪，机会更多。

当他找到增量机会时，往往会重拳出。

比如，重仓宁德时代时，邓晓峰在其上市的首个季度里，便三只基金“齐发”，重仓进入前十大股东。当时，市场仍对特斯拉概念抱有疑虑。

再如特宝生物登陆科创板，邓晓峰采取了三只基金一同重仓买入的操作。

邓晓峰曾指出，组合管理需要一个梯队布局，愿意早一儿开始进行逐步的跟踪，逐步的布局。刚开始可能仓位不是很大，但是一旦开始进入了，等到行业基本面最差、股价反应最差、出现利空股价也不会有太大波动时，或者是盈利的增长非常明确、估值水平非常有吸引力而股价表现明显背离时，把重注加上去。

上述说法可以得到验证。在上提及的宏发股份案例中，邓晓峰2018年一季度买入，之后连续四个季度不断加仓。2018年二季度至四季度，宏发股份累计跌幅为25%。