思源电气------有“容”乃大

在我的上一篇章《思源电气------奔往“芯”道的快车》讲的还是比较广泛，没有针对最近非常热门的超级电容进行一些介绍，在这里补充一下。

2月18日，特斯拉相关人士证实特斯拉将自主研发新电池，预计会在4月份的电池投资人会议上宣布电池成分等具体息。另据外媒近期报道，特斯拉正在美国弗里蒙特建造一条电池生产线试，并自行设计了电池生产设备。这将是该电动汽车制造商首次生产自己的电池。该生产线上生产的电池将是特斯拉的第一批自产电池。

目前电动车的电池主要分为三元电池转向磷酸铁锂电池，其中三元电池含有钴，碳酸铁锂电池不含钴。由于钴的价格高昂，动力电池公司一直致力于降低钴的含量，目前宁德时代已推出的811镍钴锰三元电池，其正极材料中含有80%的镍、10%的钴和10%的锰。

虽然碳酸铁锂电池的售价相对较低，但过去因为其能量密度不高而被应用于客车等领域中，不过随着技术的提升，碳酸铁锂电池的能量密度也在提升，如比亚迪的“刀片电池”的体积比能量密度已接近811三元电池的水平。

目前特斯拉在电动车中采用的电池均为三元锂电池，电池专家预测特斯拉若采用磷酸铁锂电池，售价有望进一步下降。电池材料咨询公司基准矿物情报机构经理Simon Moores分析称，特斯拉将会购买宁德时代的磷酸铁锂电池用于标准续航版Model 3上，而长续航版将继续使用LG化学供应的811三元电池。他预测，此举可以让国产Model 3的成本下降超过25%，而且基于特斯拉的三电（电机、电控、电池）优势，即使是采用磷酸铁锂电池仍能享受新能源补贴。

采用无钴电池意味着是磷酸铁锂电池？特斯拉似乎对此有不同法。 2月21日，特斯拉在官方抖音号上表示”请留意四月特斯拉的电池发布会，无钴，不代表一定是磷酸铁锂。”

市场猜测特斯拉应该是磷酸铁锂电池，毕竟到目前为止还没有其它可到的成熟的技术可以于三元锂电池相抗衡的。但基于特斯拉一贯惊人之举，也许有出人意料之举。

特斯拉在电池的生产和研发上布局已久。2019年5月，特斯拉收购了超级电容和电池制造公司Maxwell，该公司拥有多项电池制造方面的技术和专利。马斯克曾表示“这些技术将对电池的成本和产量产生重大的影响。我们现在既能够以低成本启动大规模生产，又可以在生产过程中降低成本。”根据Maxwell的介绍，其干电极技术能将电芯的能量密度提升至300Wh/kg以上，未来有可能进一步增加至500Wh/kg。相比特斯拉现有电芯，500Wh/kg的成绩意味着能量密度翻倍。

我们来了解下MAXWELL的超级电容器，开启能源的未来

作为一种快速崛起且日渐普及的应用技术，超级电容器能够以超快的速度和极高的效率完成充放电。凭借其众多优势，目前超级电容器已被数千种不同的应用广泛利用，同时还被大量未来应用纳入考虑。超级电容器能够提供主电源无法提供的快速脉冲功率，例如内燃机、燃料电池或普通电池。超级电容器的前景一片光明，并且已被视为身重要的能源选择方案。

用 途

· 回收新能源客车的制动能量，并将其释放用于客车加速。

· 用于风机变桨系统，并能帮助电网提升可靠性和稳定性。

· 在寒冷天气下或当电池因反复启动或为车载设备供电而电量耗尽时，能够可靠启动卡车。

· 收集能量，为辅助起重操作提供瞬间大功率。

· 在启停系统中提供启动电源和稳定电压，为关键汽车应用提供后备电源和峰值功率，并可在制动能量回收系统中用作储能装置。

· 为突然断电到柴油发电机或燃料电池等后备电源系统启动之间的时间段提供电力。

· 从制动能量回收系统采集能量并释放用于辅助列车加速，以及在没有架空线系统的路段为列车提供电力

· 为稳定可再生能源装置的输出，同时提升电网稳定性提供储能装置。

· 在断电的情况下打开飞机舱门。

工作理，主电源使用内燃机、燃料电池和普通电池，适合用于提供持续低功率电源。但在现今的应用中，由于充放电速度缓慢，它们无法有效满足峰值功率或能量回收的需求。超级电容器能够为峰值需求释放瞬时大功率的，并迅速存储能量回收可能流失的的多余电能。由于它能快速充放电，因此在现今的应用中多作为主电源的有效补充。

专利干电极技术

Maxwell超级电容器之所以拥有业界领先的成本优势、无以伦比的超长使用寿命以及高性能，核心在于我们专利的储能电极技术。这种技术将材料科学与电极配方相结合，加上精简的工业化生产工艺，使得Maxwell超级电容器电极能够在储能领域独树一帜。通过采用这种独到的环保型无溶剂工艺，可以将高纯度活性炭定制配方加工成碳膜基片，成为超大电容的双层电极材料。加上高可靠性的密闭封装和高性能的电解液，生产出更为耐用且免维护的超级电容器。Maxwell超级电容器可以提供多种尺寸规格和额定容量的产品，满足从小型商用设备到诸如混合动力客车、风机等重工业应用的各类应用需求。

DuraBlueTM技术

DuraBlueTM 是Maxwell超级电容器的最前沿的创新技术。它把Maxwell专利干电极技术、制造工艺和牢固可靠的独有单体结构完美结合在一起，生产出的单体能够达到甚至超过交通运输市场最严苛的抗冲及振动要求，能让任何需要在严酷环境中使用超级电容器的应用高枕无忧。

所有Maxwell超级电容器均采用干电极专利技术制造，与竞争对手的单体使用的湿电极技术相比具有诸多优势。关键优势之一在于坚固耐用的电极，其具备在高冲高振动环境中寿命长、耐受力好的优。干电极技术与全新的单体结构的结合运用，赋予DuraBlueTM超级电容器单体世界领先的抗冲和抗振动性能。

革命性的K2 2.85V/3400F单体，DuraBlueTM 2.85V、3400F电容器单体是Maxwell科技公司K2系列超级电容器的最新成员。其现有的K2系列基础上，将功率密度提高17%，能量密度提高23%，是采用行业标准60mm圆柱形封装的功率最高的超级电容器。该单体也是首款采用Maxwell的DuraBlueTM先进抗冲与振动技术的单体产品。这款采用DuraBlueTM 技术的产品经测试能满足交通运输业最严格的环境要求，与竞争对手提供的基于超级电容器的产品相比，抗振动能力提高近3倍，抗冲能力提高4倍。简言之，该单体是世界上功率最大, 结构最牢固可靠的电容器单体。

了解了Maxwell，其实得到了两个关键词，超级电容，干电极专利技术。根据2/22日最新消息接近特斯拉的相关人士告诉记者“自主研发的新电池是干电池技术+超级电容组合，具体成分预计会在四月的特斯拉电池会议上进行说明。” 按照这个逻辑还是有可能的。当然也有可能是是磷酸铁锂电池+超级电容混合的一种解决方案。无论如何超级电容相关的技术应用应该是不可或缺的。

今天有人这样描述了 Tesla可能推出的电池方案

综合现有的前沿技术，以及特斯拉收购的Maxwell所具备的技术，不严谨的推断超级电容+半固态电池

超级电容就相当于电力系统中的高速缓存。这样动能回收时发的电可以存在电容中而不是充进电池，急加速时电容和电池同时供电可以爆发更高功率，低温时不必加热电池就能保证加速和回收功率，高温时也避免了电池大功率充放电，有效延长电池寿命。可以回避掉很多锂电池的固有缺陷，产生质的提升。

“半固态电池”是指一侧电极采用固态电解质，而另一侧电极仍用液态电解质。降低电池的制作成本，可以提升电池的能量密度。

因此二合一起来的效果，就是使特斯拉电动车，既降低电池的制作成本，又延长电池的使用时间，最后还能提高电池的能量密度。达到双箭三鸟的效果。

我们再回来思源电气。思源电气的产业链不断扩大，产品覆盖了超高压、高压开关设备、变压器、继电保护及自动化系统、无功补偿装置、测量监测装置、电力电子设备、汽车电子等专业领域，是一家高度重视自主创新和研发投入的、持续进行精益生产和自动化生产线建设的、具备现代科学管理理念的智能制造企业。在它之前的一般的主业里面也是包含了各种电容器的，进它的官网里可以到很多应用到不同场景的工业上用的电容器，比如脉冲电容器，防火电容器，滤波电容器，智能一体化电容器等等。所以思源电气把产品线扩充到超级电容，是非常理所当然的。我们思源在超级电容器上进行布局。

1.司在瑞士设立的全资子公司SECH SA已获取国际知名汽车电子零部件公司的超级电容供应商定通知。

2.司下属控股子公司上海稊米汽车科技有限公司首批研制的用于低温启停的超级电容模组， 2019年下半年已完成交付。由稊米公司核心技术自主研发，拥有自主知识产权。根据项目可行性报告预测，稊米公司预计在2021年可实现盈利，2018年和2019年为业务投入期，这两年的亏损预计将达到2,000万元左右。上述经营目标是在相关假设条件下制定的，是根据稊米公司对未来几年的盈利预测，能否实现存在不确定性，敬请投资者注意相关风险。以上见公司回答投资者提问。

3. 同时思源电气参股的烯晶碳能电子科技无锡有限公司有干法电极技术并已在超级电容上商用，为市场关注的潜在热。烯晶碳能电子科技无锡有限公司以“挑战储能智慧，让人类更好的享受能源”为使命，为给用户创造超预期的价值而持续创新，追求产品性能和品质的不断提升和解决方案的卓越，公司的第一代产品和主业就是超级电容器。成立以来逐步完成了从活性材料、干法电极、系列单体、系列模组、主动均衡电路、CMS的技术平台建设和产品开发，目前公司研发及技术人员超过50%，形成材料研发中心、器件设计制造中心、工程技术中心、应用开发中心和产品测试中心，并与国内外知名院所建立了紧密合作关系，成为西安交通大学研究生联合培养基地。公司目前申请发明专利30余项，已授权发明专利18项。烯晶碳能视发展中的瓶颈为机遇，持续挑战。全球率先推出的3V4000F超级电容器单体能量密度高至10Wh ，比市场主流2.7V 3000F产品能量密度增加64.5%。烯晶碳能的先进制造管理理念和产品获得了多家知名用户的高度认可。根据2016年的新闻，当时报道烯晶碳能就有100多家客户，烯晶碳能的定位是做高品质高可靠性超级电容器，瞄准的是应用行业标杆型用户，产品各项性能完全可替代国外品牌，在能量密度、循环性能等方面已明显超越。GMCC超级电容目前已批量出口到了韩国、欧美、台湾等地区并赢得了肯定。

结合以上三家相关子公司或参股公司的情况，可以到思源在超级电容上的布局很深并且主攻的就是新能源汽车上的应用，而且已经在超级电容上具有全球领先的技术优势并开始了实际应用，相它一定能在这个风口上走的很远。

思源截至到上周五已近2个涨停，目前来它的PE情况。根据招商证券的分析（其它几个证券公司分析的也很接近），2020 每股收益是1.06, 目前2020 PE 还只是16倍，这个PE还是不考虑芯片上的投资收益（或者说君正的股权浮盈）。按照这个PE，即使把它还是当作一家普通的电力相关的企业，也是非常的低估。 考虑到目前在超级电容，芯片上的优秀的布局，未来在这两个风口赛道上，是非常有很大的可能很快再造一个甚至多个新思源，目前的市值才130亿，2020 PE给25倍一定也不过分吧（26.5），在者之前都算是很低估，希望还有机会多上车。