法国电车1月暴增，欧洲车企严阵以待碳排放 | 兴业电新·评

本报告分析师

朱玥，zhuyueyj.com，S0190517060001

研究助理

曾英捷，zengyingjie.com

往期回顾

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投资要

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事件

2020年1月，法国汽车工业协会（CCFA/AAA）公布了1月份法国乘用车注册量为134230辆，其中新增纯电动汽车注册量为10952辆，同比增长258.02%，渗透率为8.2%。

政策跟踪根据法国政府部门于2019年12月18日发布了最新《生态补贴新方法》，规定新能源汽车的二氧化碳排放量低于20g/km即可获得相应的购车补贴额度，车辆价格低于4.5万欧，补贴6000欧元；车辆价格在4.5-6万欧之间，补贴3000欧元；车辆价格高于6万欧，没有补贴。该方案适用于纯电动车和氢动力车，并于2020年1月1日起生效。

整车注册量1月注册量暴增250%，渗透率由0.8%急剧提升至8.2%1月法国纯电动汽车注册量为10952辆，同比增加258%，渗透率8.2%，我们认为一方面部分19年11-12月份的部分需求转入了20年，以双月度数据来，18年11-12月合计销量1.2万辆，同比47%，显著高于全年平均增速29%，而在19年11-12月合计销量1.46万辆，同比增速20%，低于全年平均增速29%，对于法国新能源汽车市场而言，11-12月都是销售旺季，所以我们推测19年11-12月份的部分需求转入20年体现。另外一方面释放出积极的号法国电动汽车已经开始放量，放量体现欧洲车企对碳排放法规严阵以待。

畅销车型本土品牌雷诺Zoe为畅销冠军雷诺Zoe 2019年1月注册量为1496辆，20年同期5331辆，同比增加256%，为纯电动销量冠军。

碳排放纯电动注册提升明显，碳排放环比下降15%，接近21年目标2019年全年单车平均碳排放量约为112g/km，距离21年排放目标95g/km仍有很大差距。2020年1月法国纯电动车注册量成倍爆增，可以体现车企对碳排放法规严正以待，表明认可法规在欧洲的执行。根据SMA披露，法国20年1月全国单车平均CO2已经降至96g/km，环比下降15%，接近21年目标，纯电动销量暴增带来碳排放下降明显。

投资建议法国20年新能源汽车放量明显，表明车企对碳排放法规严阵以待，同时体现需求释放号。20年是欧洲新能源汽车的大年，持续多欧洲放量，推荐LG产业链-特斯拉产业链-大众MEB产业链，推荐各环节龙头企业，宁德时代、【恩捷股份(002812)、股吧】、璞泰来、科达利、当升科技、宏发股份、天赐材料等。

风险提示新能源汽车产销不达预期风险

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报告正

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01

事件

2020年1月，法国汽车工业协会（CCFA/AAA）公布了1月份法国乘用车注册量为134230辆，其中新增纯电动汽车注册量为10952辆，同比增长258.02%，渗透率为8.2%。

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02

评

行业政策新能源车政策全面铺展，纯电动车补贴受益明显

法国新能源汽车行业的快速发展得益于国内完备的新能源汽车的补贴优惠政策，包括购车补贴、注册税、所有权税以及公司税优惠、地方政府补贴和充电桩等配套设施的激励。

实施个性化激励政策以助力纯电动汽车的推广，例如，以“旧燃油车”换“新纯电动车”时可获1000-2000欧元；免收注册税和道路税；安装私人充电桩抵免30%的税收等。

此前，法国针对CO2排放量在0-20g之间的私家车、箱式货车、专用车可以获得6000欧的补贴。

根据法国政府部门于2019年12月18日发布了最新《生态补贴新方法》，规定新能源汽车的二氧化碳排放量低于20g/km即可获得相应的购车补贴额度，该方案适用于纯电动车和氢动力车，并于2020年1月1日起生效。

补贴额度与车辆价格挂钩，具体如下

车辆价格低于4.5万欧，补贴6000欧元；

车辆价格在4.5-6万欧之间，补贴3000欧元；

车辆价格高于6万欧，没有补贴。（轻型商用车与氢动力车除外，补贴3000欧元）

整车注册量1月注册量暴增250%，渗透率由0.8%急剧提升至8.2%

我们追踪了法国2019.01-2020.01期间乘用车注册数据，数据表明2019年法国全年乘用车注册189万辆，其中纯电动汽车注册4.02万辆，全年渗透率达2.1%。分月度来，纯电动车渗透率在0.8%-2.7%之间波动，从19年下半年开始呈现出曲折上升的态势。并且，19年6，10，12月为乘用车注册旺季。

2020年1月的乘用车注册量为13.4万辆，与去年同期相比小幅下降。但值得注意的是，在注册销量小幅降低的同时，纯电动注册量高达1.1万辆，渗透率增加达8.2%，远高于去年同期0.8%，提升明显。

2020年1月份纯电动汽车暴增的现象，我们认为一方面部分19年11-12月份的部分需求转入了20年，因为以双月度数据来，18年11-12月合计销量1.2万辆，同比47%，显著高于全年平均增速29%，而在19年11-12月合计销量1.46万辆，同比增速20%，低于全年平均增速29%，而对于法国新能源汽车市场而言，11-12月都是销售旺季，所以我们推测19年11-12月份的部分需求转入20年体现。

另外一方面释放出积极的号法国电动汽车已经开始放量。

畅销车型本土品牌雷诺Zoe为畅销冠军

在整车产销方面，本土品牌雷诺销量最佳。2020年1月法国的销售较好的车型中，雷诺Zoe销量达5331辆，占比4%；2019年1月雷诺Zoe销量为1496辆，占比1%，20年Zoe销量同比增加256%

Tesla旗下Model 3 2019年在法国全年累计销售7456辆，其中6月份销售量最高为2097辆。Model 3的销售情况符合法国汽车销售6，12月为销售旺期的特，随着法国电动汽车的销量开启“井喷”之势，我们认为未来Model 3有望在法国销量持续创新高。

碳排放纯电动注册提升明显，碳排放环比下降15%，接近21年目标 

欧洲新能源汽车的发展推力很大程度上来自于欧盟强有力的“碳排放法规”的驱动。法国自2018年1月到2019年12月以来的CO2排放量总体上保持一个较高且平稳的态势， 2019年全年单车碳排放量约为112g/km，距离21年排放目标95g/km仍有较大差距，因此，2020年1月法国纯电动车注册量成倍爆增， 可以体现车企对碳排放法规严正以待，表明认可法规在欧洲的执行。根据SMA披露，法国20年1月全国单车平均CO2已经降至96g/km，环比下降15%，纯电动销量暴增带来碳排放下降明显。

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03

投资建议

法国20年新能源汽车放量明显，表明车企对碳排放法规严阵以待，同时体现需求释放号。20年是欧洲新能源汽车的大年，持续多欧洲放量，推荐LG产业链-特斯拉产业链-大众MEB产业链，推荐各环节龙头企业，宁德时代、恩捷股份、璞泰来、【科达利(002850)、股吧】、当升科技、宏发股份、天赐材料等。

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04

风险提示

新能源汽车产销不达预期风险

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重要声明

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自媒体息披露与重要声明

注中内容节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《法国电车1月暴增，欧洲车企严阵以待碳排放》

对外发布时间2020年2月7日

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本报告分析师朱玥，zhuyueyj.com,S0190517060001

联系人曾英捷，zengyingjie.com

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行业评级推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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