稀土行业点评供需与政策有望共振 稀土产业链成长正当时

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2022 年四季度以来，下游需求逐步回暖，稀土价格稳中有进。根据近期商务部发布《关于<中国禁止出口限制出口技术目录>修订公开征求意见的通知》，未来我国有望将稀土产业链相关技术明确纳入禁止出口目录。我们认为这将进一步从政策面巩固我国稀土行业技术优势，供需与政策有望共振，持续推荐稀土全产业链战略配置价值。

    稀土价格稳中有进，出口管制再度加强。2022 年四季度以来，下游需求逐步回暖，稀土价格平稳上涨，截止2023 年1 月31 日，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格相较于去年四季度低点分别上涨15.43%、9.17%、7.32%。2022 年12 月30 日，商务部发布了《关于<中国禁止出口限制出口技术目录>修订公开征求意见的通知》（下文统一称为《通知》），意见反馈于2023 年1 月28 日截止，本次修订或将进一步夯实我国稀土产业链的龙头地位。

    中国稀土永磁体出口数据创历史新高。根据海关总署数据，2013 年以来我国稀土永磁体出口量持续增长，2022 年我国稀土永磁体出口达53,288 吨，同比增长8.6%，创历史新高，未来在新能源汽车、工业电机、机器人、风电、变频空调等需求的拉动下，海外稀土永磁需求有望持续增长，对稀土价格形成长期支撑。

    此次《通知》提出将钐钴、钕铁硼、铈磁体制备技术纳入禁止出口目录中，或进一步压制海外稀土永磁供应弹性，有效保障我国稀土永磁企业海外市场份额的持续增长，稀土永磁行业景气度有望长期持续。

    从产品到技术多维度管制，夯实我国稀土产业链优势地位。中国稀土全产业链均有较强技术优势，根据ThREE 咨询公司数据，截止2020 年中国稀土相关技术专利累计数量全球第一，比第二名美国多出2.3 万件。根据美国能源部数据，中国的稀土分离、冶炼和磁铁合金制造环节全球市占率均为90%左右，处于绝对龙头地位。根据《通知》，我国在已将稀土产品的出口纳入管制的基础上，未来或将稀土采矿、选矿、冶炼分离、金属及合金材料生产等覆盖全产业链的相关技术均纳入出口禁止或限制目录，从产品到技术多维度、全方位进行出口管制，有助于持续夯实我国稀土产业链的领先优势。

    供需与政策有望共振，持续推荐稀土全产业链战略配置价值。展望2023 年，供给端，国内指标或按需投放，倘若我国对于稀土产业技术的出口限制落地，预计海外供给将难以形成有效冲击。需求端，变频空调、消费电子、传统汽车、风电等传统需求有望受益于宏观回暖；新能源车、工业节能电机、机器人等新兴需求或持续增长，叠加行业相关政策的支持，稀土产业链成长正当时。

    风险因素政策落地不及预期；局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

    投资策略下游需求逐步回暖，稀土价格稳中有进。近期商务部发布《关于<中国禁止出口限制出口技术目录>修订公开征求意见的通知》，未来我国或将稀土产业链相关技术明确纳入禁止出口目录。我们认为这进一步从政策面巩固我国稀土行业技术优势，供需与政策有望共振，持续推荐稀土全产业链战略配置价值，建议重点关注宁波韵升、厦门钨业、华宏科技、盛和资源、广晟有色、包钢股份、中科三环、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材。

来源[中证券股份有限公司 商力/拜俊飞/敖翀]   日期2023-02-01