新时代证券中小盘重推荐信息更新【锐科激光（300747）：Q3业绩指引符合预期，2018...

新时代证券中小盘：孙金钜、吴吉森

摘要

Q3业绩快速增长，2018年业绩高速增长可期。公司公布2018年前三季度业绩预告，2018年前三季度实现归母净利润区间为3.63-3.73亿元，同比增长67.55%-72.17%；公司Q3实现归母净利润区间为1.01-1.11亿元，同比增长33.47%-46.70%，符合我们之前预期。我们认为公司是国内光纤激光器龙头，将会充分受益于高功率光纤激光器国产替代以及中国“光制造”时代的来临，维持盈利预测不变，预计公司2018-2020 年营收分别为15.16/21.99/30.32亿元，归母净利润分别为4.56/6.84/9.95亿元。维持“强烈推荐”评级。

高功率产品持续突破、成本控制良好，助推业绩持续提升。在2018年激光行业整体增速有所放缓的大背景下，公司前三季度业绩依旧保持快速增长态势，主要得益于两：其一，连续激光器的重产品逐步向更高功率产品转移，不断取得突破。预计2018年3300W单品实现客户和销售数量大幅增长，同时，2018年6000W产品实现放量，且2019年会有大幅度增长；其二，受益于规模效应及自制材料和器件比例的进一步提升，公司可以很好的控制成本，维持毛利率处于较高水平。我们认为随着公司规模的快速增长，规模效应将会进一步体现，且自制比例仍有进一步提升空间。整体而言，公司单位成本仍然有比较大的下降空间。

持续加大研发投入，前三季度研发投入同比增长约87%。公司2018年前三季度研发投入同比增长约87%，如果按照全年87%增速测算，2018年研发费用在9500万左右，公司不断加大高功率、新技术产品研发投入，奠定了持续增长的基础。目前，公司新产品进展顺利，光纤激光器方面，公司单模块1500W连续产品已经实现量产，6000W连续产品实现批量供货，2000W单模块产品和建立在其基础上的12000W产品已经通过客户试用；半导体激光器方面，公司1000W半导体激光器实现批量销售，3000W半导体激光器实现小批量发货。我们认为不断推出更高功率、更高技术水平新产品，公司竞争力将不断加强，对IPG的冲正在不断加大，市场份额将持续提升，国内光纤激光器龙头正在快速崛起。

风险提示：大功率激光器项目进展不及预期；下游激光行业增速不及预期

往期报告：

20180706新时代证券中小盘成长股覆盖推荐【【锐科激光(300747)、股吧】：“光制造”时代，国内光纤激光器龙头大有可为 】

20180821新时代证券中小盘重推荐信息更新【锐科激光：中报业绩高速增长，国内光纤激光器龙头快速崛起】

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孙金钜，新时代证券研究所所长，兼首席中小盘研究员。专注于新兴产业的投资机会挖掘以及研究策划工作。2016年、2017年连续两年带领团队获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，自2011年新财富设立中小市值研究方向评选以来连续七年（2011-2017）上榜。同时连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名。

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