山西证券给予锐科激光买入评级

山西证券股份有限公司徐风近期对锐科激光进行研究并发布了研究报告《持续推进降本增效，盈利能力连续4个季度改善》，本报告对锐科激光给出买入评级，当前股价为25.83元。

　　锐科激光(300747)　　事件描述　　公司披露2023年半年报。上半年，公司实现营业收入17.9亿元，同比+15.8%；实现归母净利润1.1亿元，同比+412.3%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比+1351.9%。23Q2实现营业收入10.1亿元，同比+18.8%；归母净利润0.7亿元，同比+6834.2%；扣非后归母净利润0.7亿元，同比扭亏。　　事件点评　　低基数下23Q2业绩大幅改善，连续光销售高增长。考虑到22Q2是公司单季度最低业绩，从环比数据来看，23Q2营收和归母净利分别增长28.0%/54.4%。从收入结构看，上半年，连续和脉冲光纤激光器分别实现收入14.7/2.2亿元，收入贡献为82.2%/12.0%，同比增长23.5%/6.0%，其中，连续光纤激光器收入创半年度数据新高。　　销售毛利率&净利率连续4个季度改善，持续推进工艺降本。公司持续在研发工艺、生产制造环节推动实施降本增效工作，包括采用自研新一代增益光纤和元器件降低单瓦成本，改进工艺提升在线直通率等。23H1销售毛利率和净利率恢复到24.4%/6.5%，去年同期为15.8%/1.9%；其中，脉冲和连续光毛利率为25.7%/24.5%，同比+9.5/+11.2pct。23Q2公司毛利率和净利率分别为24.9%和7.1%，环比分别+1.1/+1.3pct，实现连续4个季度改善。　　万瓦激光器销量翻倍，建设境外服务点、加快海外布局。上半年，公司万瓦激光器销量同比增长106%，在20kW、30kW高功率万瓦市场占有率大幅领先，60kW激光器获得市场积极反馈。此外，公司积极布局海外市场，建成了12个境外服务网点，包括土耳其、印度、泰国、俄罗斯等，并配备了充足的备机备件，配合济南保税区的技术服务中心，公司在全球的技术服务及售后支持时效性得到了显著提升。上半年，公司实现海外收入0.58亿元，同比增长135.9%，收入贡献仍较小，长期来看公司出口有望逐步增长。　　盈利预测、估值分析和投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.5/5.1/7.1亿元，同比分别增长765.6%/42.8%/40.9%，对应EPS分别为0.62/0.89/1.26元，对应8月25日收盘价25.61元，PE分别为41.0/28.7/20.4倍。维持“买入-A”的投资评级。　　风险提示下游需求恢复不及预期；行业竞争持续加剧；技术进步不及预期；新品拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司丁健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为38.42%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.09亿，根据现价换算的预测PE为35.49。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

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