南京证券给予聚灿光电增持评级

南京证券股份有限公司高宏近期对聚灿光电进行研究并发布了研究报告《经济复苏稳步推进，LED行业回暖迹象初显》，本报告对聚灿光电给出增持评级，当前股价为10.35元。

　　聚灿光电(300708)　　事件摘要2023年4月28日，公司发布2023年一季度报告。根据公告内容，公司2023年一季度实现营业收入5.43亿元，同比增长12.89%。归属上市公司股东的净利润为-7.59百万元，同比下滑130.67%。相比2022年度一季度，公司由盈转亏，但相对于2022年四季度亏损有所收窄。　　疫情管控政策优化，国内消费市场回暖明显。自国内优化新冠病毒防控政策以来，虽短期内承受较大疫情冲击，但其后国内消费复苏势头明显提升，国内经济增长韧性仍在，随着国内居民收入不断提高、以及Mini/MicroLED等新技术的发展，我国LED行业下游市场需求仍有较大的增长空间。根据TrendForce统计，全球MiniLED背光市场2021年产值为4.31亿美元，预计至2022年产值增长至6.14亿美元，同比增长42.40%预计至2026年产值增长至10.91亿美元。随着技术和商业应用不断成熟MicroLED市场同样将迎来显著增长。预计到2026年全球MicroLED显示市场产值将达到33.91亿美元，2021-2026年复合增长率将达173.89%　　公司定增获批，继续加码MiniLED，抢占市场有利地位。Mini/MicroLED一直是公司重要的技术储备，2021年5月，公司成功向社会公开发行A股，募集资金7.02亿元。募集资金主要用于规划新增蓝绿光LED芯片950万片/年产能，其中，蓝绿光LED芯片828万片/年，MiniLED芯片120万片/年。2023年1月31日，公司新一轮定增计划获批，拟募资不超过12亿，用于生产MiniLED芯片，预计项目建成后形成年产720万片MiniLED芯片产能。同行业华如光电、乾照光电等公司纷纷加码布局Mini/MicroLED产能。随着公司投入的增加，公司在产品良率与性能两个方面实现了收获，产品良率方面，银镜倒装产品和MiniLED产品系列实现大幅提升（MiniLED综合良率85%以上ED综合良率72%~89%，乾照光电MiniLED综合良率85%～91%），达到行业一流水准。目前，公司在高光效、背光、高压和大尺寸倒装等高端LED芯片领域已处于国内线水平。Mini/MicroLED方面，公司利用研发资源，进一步改善了大广角工艺、切割工艺、发光均匀性，多款产品得到客户的充分认可。　　盈利预测与投资建议预计公司2023/2024/2025年实现营业收入分别为22.0/23.5/24.8亿元，同比增长8.3%/7.1%/5.6%实现归属上市公司股东的净利润分别为0.67/0.96/1.14亿元，同比增长205.3%/43.1%/19.2%，对应2023/2024/2025年的PE分别为77.8/54.3/45.6，给予“增持”评级　　风险提示LED行业恢复不及预期、产能扩张进度不及预期、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为24.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.46亿，根据现价换算的预测PE为15.28。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，聚灿光电（300708）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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