聚灿光电定增分析

一、结论

    1.本次非公开发行拟募集资金总额不超过人民币12亿元。平均每份3428万元，公司定增目的Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目，定增可以参与。

    2.2022年公司受行业景气度影响，利润亏损

    2022年，公司实现营业收入20.29亿元，同比增长0.96%；实现归母净利润-6300万元，同比增速为-135.81%，扣非归母净利润为-1.83亿元，同比增速为-543.52%。

    影响业绩主要原因受国际局势、宏观经济、疫情反复、通货膨胀等因素影响，LED终端应用出现市场波动、需求疲软的态势，LED芯片价格下降。

    在复杂严峻的宏观环境下，LED芯片行业竞争加剧，产品销售价格整体向下，与此同时，公司产品制造成本明显上升，其中，国际局势变动导致部分原材料价格上涨，疫情管控导致采购运输等费用增加，宏观调控导致工业用电价格上涨，股 权激励实施导致人工费用增加等等。

    3.公司长期竞争力提升

    报告期内,公司产能利用率、产销率保持一贯高位。公司应收账款周转天数、存货周转天数等生产关键指标稳居行业高位,进一步巩固了行业前列的地位。满产满销确保了生产过程微创新的持续推进、研发开拓工作的有效衔接、员工状态的稳定有序。春节期间,在同业停产情况下.公司未停产，设备持续工作,员工干劲十足,持续生产和研发，进一步提升了长期竞争力。

    4.2023年行业景气度提升

    2023年,随着国内疫情防控放开,国家政策协调发力,推动经济恢复回稳,经济复苏带动产业复苏的趋势明确。LED行业有望在修复中反弹,整体好转。公司将充分抓住行业发展机遇，通过平衡社会、环境和经济的需求,充分发挥公司技术优势、管理优势、产品优势、品牌和客户资源优势以及规模效应优势,积极调动全体员工能动性,努力提升行业技术水平,加快完成现有产品的工艺改进和新产品研究开发，加速推动产能释放,继续为推进绿色LED照明事业做出贡献。

    5.新产品开发高质高效

    报告期内,公司在Mini LED、银镜倒装产品背光和高压产品方面取得突破性进展,达到行业一流水准,合计收入提升近30%。Mini/Micro LED方面,公司多款产品得到客户的充分认可,已小批量生产;银镜倒装产品方面,性能、良率均不断实现突破,客户使用良好,产能充分释放,实现了近千万的收入;背光和高压产品方面,芯片设计、重点工艺优化持续突破,光效和性能大幅提升。

    6.市占率稳步提升

    在激烈的市场竞争中,公司逆势提高市场份额,提升比率10%左右。

    7.公司股价目前处于相对低位，二级市场暂时观望。

二、公司概况

    1．公司简介

    聚灿光电科技股份有限公司主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，为国内领先的LED芯片头部企业。主要产品为GaN基高亮度LED外延片、芯片。公司产品位于LED产业链上游，技术门槛和附加值均较高，所生产的产品主要应用于显示背光、通用照明、植物照明、医疗美容等中高端应用领域。

    （1）公司背景

    聚灿有限设立于2010年4月8日，由鑫谷光电和潘华荣共同出资设立，注册资本25,000.00万元，实收资本5,000.00万元，各股东均承诺注册资本在两年内缴齐。

    2017年9月，经中国证券监督管理委员会《关于核准聚灿光电科技股份有限公司首次公开发行股票的批复》（证监许可[2017]1694号文）核准，公司首次向社会公开发行新股人民币普通股6,433万股，并于2017年10月16日在深圳证券交易所创业板上市交易，股票简称“聚灿光电”，证券代码为“300708”，本公司注册资本变更为25,733万元。

    法人代表潘华荣

    注册资金5.45亿元

办公地址江苏省苏州市吴中区苏州工业园区月亮湾路15号中新大厦32楼01-05室

    （2）主营业务化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务。

    产品类型GaN基高亮度LED外延片、芯片

    产品名称GaN基高亮度LED外延片、芯片

    经营范围照明器件、显示器件、光电器件的研发、组装生产和销售，LED图形化衬底、LED外延片、LED芯片的研发、生产和销售，并提供相应的技术服务；本公司产品的出口和生产所需设备、技术、原辅材料的进口；超高亮度发光二极管（LED）应用产品系统工程的安装、调试、维修；合同能源管理；非居民房地产租赁。

    （3）各项业务占比

    （4）著名项目无。

    2．基本息

    （1）总股本3.17亿股；流通股2.12亿股。

总市值24.50亿；流通市值16.40亿。

    （2）所属板块电力设备

    （3）地域江苏省苏州市

    3．股权结构

（1）股东分析（十大股东有无牛散）

    股东人数

    公司十大流通股东

    公司前十大股东

    （2）结构分析

三、行业分析

    1．公司所处行业基本情况

    LED 行业作为典型轻工业分支，受益全球化分工，产业培育充分，得益于成本及规模优势，全球 LED 芯片行业重心不断向中国迁移，经过十余年高速增长，目前中国 LED 芯片产能已稳居全球第一。在“碳达峰”、“碳中和”背景下，绿色照明、显示行业将迎来历史性的发展机遇。LED 企业积极作为，与煤矿、光伏、核电等能源相关行业共同贡献力量，推动能源行业绿色低碳高质量发展。报告期内，公司所属行业发展阶段呈现如下显著特征

    （1）外部局势多重冲击，终端需求放缓

    在欧美货币政策紧缩、俄乌冲突、通货膨胀、疫情反复等多重因素影响下，半导体行业需求不振，终端市场不及以往，应用环节出现国内需求疲软、国际市场波动的态势，据CSA Research统计，国内市场除车载照明外，各细分市场需求均呈现严重萎缩，出口市场中照明与去年总体持平，持续增长动力不足。行业整体未能延续去年爆发性增长的趋势，市场竞争维持基本理性、持续优胜劣汰的局面。同时，产业链整体存在的时滞性导致LED芯片市场活跃度持续呈现负面走向。

    （2）行业回暖遭遇阻力，产业整体遇冷

    在复杂严峻的宏观环境下，LED芯片行业竞争加剧，产品销售价格整体向下，与此同时，原材料价格波动、用电价格上涨、人力成本增长等诸多因素，导致产品制造成本明显上升。在售价下降与成本上升双重因素影响下，利润空间不断压 缩，产业整体遇冷。据CSA Research统计，2022年前三季度，主营LED芯片的上市公司营收合计145.39亿元，较去年同期下滑2.23%；利润总额11.19亿元，同比下降42.93%。在此宏观环境下，各企业积极采取新品开发、上下游整合等多种措施破局。

    （3）新型应用拓展创新，市场前景广阔

    受益于行业新兴市场、应用领域不断拓宽，高品质照明、植物照明以及紫外LED应用高速发展，可植入设备、微型化 技术和柔性电子技术快速发展，Mini LED背光商业化进程加速，车用LED国产渗透率提升，LED显示产值有所提升。其中， Mini/Micro LED作为新一代核心显示技术，具备低功耗、高集成、高显示效果、高技术寿命等优良特性，呈现蓬勃发展态势。据高工产研LED研究所（GGII）调研，2022年搭载Mini LED背光的电视、笔记本电脑、显示器等新品超过100款。 在一系列扩大内需政策激励下，半导体照明、显示、文旅夜游等领域有望获得内需市场空间的增长，LED市场也有望 回到正常增长的轨道，切实支撑国家基础设施建设、乡村振兴和绿色发展。与此同时，龙头企业加速向高附加值业务转型， 在细分应用领域深耕细作，不断提升专业度，Mini/Micro LED、农业照明、车载照明、特种照明、紫外LED应用、红外 LED应用等业务规模不断提升，行业有望开启高质量发展新篇章。

    （4）公司主营业务开展情况

    公司主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，主要产品为 GaN 基高亮度 LED 外延片、芯片。报告期内，公司主营业务及主要产品未发生变化。

    公司产品位于LED产业链上游，技术门槛和附加值均较高，所生产的产品应用领域为照明、背光、显示，主要为通用 照明、植物照明、车载照明、手机背光、车载背光、屏幕显示、可穿戴设备、医疗美容等中高端应用领域。

    LED照明具有节能、环保及使用寿命长等优点，随着LED发光效率的不断提升、综合成本的逐步降低，LED照明在民 用照明、商用照明、交通照明、景观照明、植物照明及车载照明等领域市场占有率不断提升。公司针对照明应用领域已推出正装、倒装及高压等多款芯片产品。

    LED背光具有轻薄化液晶屏幕、提升显示效果及节能省电等特点，使其较传统背光光源有着不可比拟的优势。近年来，随着技术进步和价格下降，LED背光目前已基本取代传统背光源。公司生产的高亮度LED背光用芯片，经封装后适用于中小尺寸背光模组，最终应用于手机、电视、车载屏幕等背光产品。

     LED显示具有亮度高、重量轻、厚度薄、易于创意设计等特点，其中，Mini/Micro LED的超高分辨率、高色彩饱和度等优势更为明显。伴随着技术进步和成本下降，在加速对传统显示替代的同时，应用场景不断扩展。公司开发的 Mini/Micro LED芯片目标产品可广泛应用新一代息技术显示市场，如车载显示、超大型显示以及AR、可穿戴设备、可植 入器件等。

    2．行业市场前景

    （1）产业政策的支持推动行业稳步发展

    产业政策的支持是推动LED照明行业发展的重要的有利因素之一。近年来，我国陆续出台诸如《“十三五”节能环保产业发展规划》《半导体照明产业“十三五”发展规划》等一系列与LED照明行业相关的产业发展相关政策，积极支持国内LED照明行业的发展；同时，《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》（2016版）、《工业能效提升行动计划》等规定也将高效照明产品纳入鼓励发展名单。相关产业政策为我国LED照明行业的发展提供了强有力的政策支持和良好的政策环境，也为专业移动照明工具在投资、技术改造、产品研发等方面给予产业支持，成为推动行业稳步发展的重要因素。

    （2）技术进步及完善的供应链为行业发展奠定良好基础

    随着LED照明技术的进步，在照明设备应用上，LED光源充分发挥了低能耗、高寿命、小体积、耐振动、抗冲击、续航久等特点。技术进步及完善的供应链推动了照明工具在各领域的广泛应用，为行业发展奠定良好基础。

    （3）环保政策的实施及节能环保意识的增强助力行业可持续发展

    随着经济总量的不断增长，我国已经成为能源消耗大国，在全球范围内低碳经济愈来愈受到重视的背景下，我国政府更是把节能减排作为经济发展中的重要考量因素。2020年9月，中国明确提出2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”目标，在“碳达峰、碳中和”能源供给侧改革的背景下，节能环保的意识也愈发强烈。同时，欧美地区及主要发展中国家相继推出相关政策加快淘汰低效照明产品，以LED芯片为核心组件的LED照明产品为代表的新型节能环保照明产品营造了良好的发展空间。

    （4）根据高工产业研究院（GGII）数据显示，到 2026 年中国 Mini LED 行业市场规模有望突破 400 亿元。据咨询机构 Omdia 预测，2022 年笔电面板出货总量将达 3 亿片，其中 Mini LED 笔电面板预计占 990 万片，渗透率约为 3%，创下出货量及市占率新高。Omdia 还推估，到 2025 年，Mini LED 背光电视的出货量将达到 2500 万台，约占整个电视市场的10%。另外，Mini LED 背光技术已上车蔚来 ET7、凯迪拉克 LYRIQ、理想 L9 等多款车型，车载显示市场或为 Mini LED 背光进一步打开成长空间。

    3．行业竞争格局

    近年来国内 LED 外延片及芯片产业日趋成熟，行业集中度逐步提升，企业发展呈现出明显的两极分化趋势。一方面行业内领先的大厂商快速发展，优势资源进一步向行业领先厂商集聚，以领先厂商为核心的产业集群逐步形成；另一方面，产能落后、技术水平低的小厂商受产品价格下降的影响利润被严重压缩，逐渐被市场淘汰。

    目前公司主要竞争对手的基本情况如下

    2022年芯片环节由于需求不振、费用提升,整体营收出现下滑、盈利能力均有所减弱。

    4.行业壁垒

    （1）技术壁垒

    LED 外延生长及芯片制造过程需要多项专门技术，涉及光学、电学、化学、 物理学、材料学等专业知识，以及物理分析、结构设计、参数设置、设备调控等 多个生产环节，生产过程中需调控的工艺参数多达百余个，不仅需要深厚全面的 理论知识，更需要长期的实验测试及海量的实验数据作为基础。在 LED 外延生 长过程中，MOCVD 设备的温区设置、变温变压过程调节、生长速率控制、自动化程度、载气与气源配比等操作参数设置，需要技术人员在生产经验和操作经验方面具有较长时间的积累。MOCVD 设备属于高精度设备，在外延生长过程中， 设备的运行需要与外延生长技术精确匹配，而且每台 MOCVD 设备由于自身固 有差异在工艺参数设置上均有所不同，要求操作工程师熟练掌握设备调控、参数 设置、流程控制以及生产管理等方面的技术。因此，新进入企业很难在短时间内 开展 LED 外延片及芯片的批量化生产。

    （1）工艺壁垒

    LED 外延生长及芯片制造过程涉及物理分析、结构设计、参数设置、设备 调控等多个生产环节，生产过程中需调控的工艺参数多达百余个，其中外延生长 有上百个步骤，芯片制造约五十多道主要工序，整个制造过程属于精细生产过程， 需要严格的工序流程管理及生产控制。企业需要通过生产流程管理、强化质量控 制等方式提高生产效率。大规模产业化生产的管理经验和能力制约着企业的规模。 同时，LED 下游产品对于芯片的生产良率要求很高，在批量生产时，少量芯片 的不合格可能导致终端产品的报废，因而对 LED 芯片的稳定性及可靠性提出了 较高的要求。在规模化生产的同时确保芯片质量稳定，并能有效控制成本的工艺 流程管理，须通过长时间、规模化生产经验的积累。因此，新进入企业在短时间 内很难形成较稳定、完善的工艺管理体系。

    （2）规模化生产壁垒

    LED 外延片及芯片产业强调技术实力和规模效应，由于 LED 外延片及芯片企业前期投入大，产品固定成本高，需要形成规模优势、提高设备利用效率才能有效控制成本，强化企业竞争实力。随着国内外延片及芯片企业规模扩大，产能集中释放，外延片及芯片行业竞争日益激烈，产业整合速度明显加快，产业集中度逐步提高，呈现强者愈强的趋势。随着封装、照明应用市场的需求扩张，芯片订单逐渐大批量化，封装厂商通常希望所选定的芯片供应商能够充分匹配其产能需求，以保证所采购芯片产品的稳定性及一致性，因而只有具有规模生产能力的外延片及芯片厂商才能与下游大客户建立起稳定的合作关系。新进入企业难以在短时间内形成规模化生产管理经验，无法形成规模化生产带来的成本优势。

    （3）品牌壁垒

    LED 外延片及芯片是 LED 产业链中最为关键的环节，尤其 LED 芯片质量对下游封装环节或终端产品的质量有重大影响，客户对 LED 芯片的一致性、稳定 性、光衰等指标有较高的要求。LED 芯片产品通常需要半年左右的认证过程才能最终被下游厂商所接受，而下游厂商选定供应商后也会形成一定的稳定性和延 续性，具有品牌和市场声誉的芯片生产企业具有与下游客户形成稳定供销关系的 优势。新进入的公司必须要能长时间稳定和批量化地提供高质量的芯片才能获得 下游厂商的认可。因此，在激烈的市场竞争中，LED 外延片及芯片厂商的品牌和市场声誉对新进入者形成壁垒。

    （4）人才壁垒

    LED 外延片及芯片产品的研发、生产需要大量素质高、基本功扎实的专业人员。在研发上，外延片及芯片行业一直面临专业人员短缺、人才集中度较高的局面。在生产上，由于生产工艺的复杂性，需要对生产过程进行精密控制，一名合格的工程人员不仅需要具备扎实的理论基础，而且需要具有产业化生产的丰富 经验和很强的动手能力以解决实际生产中遇到的各种问题，企业需要花费较多的 人力、物力和时间对新进的员工进行系统的培训，以使其满足岗位要求。对于潜 在的新进入者，人才瓶颈将在很大程度上制约其生存发展。

    5.公司的行业地位、优势、劣势

    公司作为专业从事GaN基高亮度LED外延片、芯片研发、生产、销售为一体的高科技技术企业，凭借宿迁生产基地大 规模投资建设，产能规模释放效应明显，已成为国内领先的LED芯片企业。依靠先进的行业技术、稳定的产品质量、完善 的售后支持，公司产品获得了境内外知名LED封装、应用厂商的密切合作与高度认可，并成为其重要的GaN基高亮度芯片 供应商，在行业内树立了较高的知名度和美誉度。近5年来，公司在业内逐渐形成具有核心竞争优势、差异化领先地位。

    （1）技术优势

    LED外延芯片行业属于资本和技术双重密集型行业，技术研发实力是资本投入能否有效转化为利润的核心。公司自成 立以来，充分重视技术研发团队的建设，持续加大研发费用的投入，打造了一支国内领先的技术研发团队。公司研发系统 核心成员由具有资深半导体专业背景和丰富产业经验的专家组成，重点关注新产品、新技术、新工艺的开发，良率及效率 提升等工作。

    （2）涵盖经营全流程的精细化管理优势

    公司持续对采购、生产、销售、人力资源等环节或要素进行息化、系统化、精细化管理，不断提高产品品质，有效 降低生产成本，提升员工获得感和凝聚力，以期为客户、员工、股东及社会创造最大价值。

    （3）企业文化和团队优势

    公司秉承“诚、创新、共建、感恩”的核心价值观，确立了“以自主领先的绿色环保半导体照明技术和产品回馈社会， 保护环境，为推进绿色LED照明做出卓越贡献”的企业使命，塑造了“以人为本、以仁为纲、凝智聚心、有德有情”的企业精 神，逐步形成了以持续、共同的认知学习系统和全体员工积极创新为代表的企业文化。公司的管理团队在LED外延芯片行 业均具有多年从业经验，在战略规划、企业管理、技术研发、生产控制、市场营销等方面具备丰富经验，经过长期磨合， 对于公司长期发展战略和经营理念具有了共识，形成了分工明确、配合默契、敬业奉献、勇于创新的团队精神。

    （4）产品品质优势

    公司建立了完善的生产运营管理系统、品质管理系统和息管理系统，实行标准化规模生产，导入单位竞争体系，进 行系统目标考核，执行有效的奖惩制度。随着近年来公司产能及产品线的不断增加，公司凭借产品质量优势、产品设计及 技术工艺优势、快速响应客户需求的优势，核心竞争力及行业地位显著提升，公司非常注重产品品质的保障及性能的持续 提升，建立了全套的全面质量管理体系，旨在提高产品质量，改善产品设计，加速生产流程，改进产品售后服务，提高市 场接受度。同时，公司非常注重产品性能的提升及实验能力，引进行业先进的FIB、SEM、T3ster分析仪器，为产品设计研 发及量产保驾护航，公司优质的产品质量和产品性能，获得了客户的一致好评。

    （5）品牌和客户资源优势

公司始终秉持以“客户至上，品质第一”为经营理念，在深入了解行业长期发展方向和客户产品应用需求的基础上，特 别注重与下游客户的战略性共赢。经过近年来的不懈努力，公司借助于产品可靠性、高亮度等优势，通过不断强化“服务型 营销”理念，对重要客户提供各种技术、息服务，建立起完善的销售服务体系，对标国际一流供应商审核要求，积累了大 批优质、长期合作的海内外客户，逐步树立起高品质LED芯片制造商的良好品牌形象。公司与客户合作关系良好，客户资 源稳固并呈逐年优化趋势。

    （6）规模效应优势

    LED外延芯片行业属于资本和技术双重密集型行业，也属于持续高投入、规模经济愈发明显的行业。目前，随着国内 LED芯片行业快速发展，经过多次行业调整，技术水平低、实力较弱的中小企业逐渐被淘汰，行业呈现强者恒强的高集中寡占格局。报告期内，公司单一宿迁生产基地占地面积320亩，全年产量超2,000万片，居同行业单一生产基地产能前茅， 同时鉴于公司前期已统筹安排、合理规划该基地的基础配套与厂务公辅设备等，为下一轮新扩产预留空间、奠定基础，将大幅降低基建成本，未来该基地的规模效应优势将得到进一步显现。

    6. 行业分析结论 

根据高工产业研究院（GGII）数据显示，到 2026 年中国 Mini LED 行业市场规模有望突破 400 亿元。Omdia 推估，到 2025 年，Mini LED 背光电视的出货量将达到 2500 万台，约占整个电视市场的10%。另外，Mini LED 背光技术已上车蔚来 ET7、凯迪拉克 LYRIQ、理想 L9 等多款车型，车载显示市场或为 Mini LED 背光进一步打开成长空间。行业市场前景广阔。

四、财务分析

    1．总体财务分析

    2．财务比率分析

      （1）盈利能力

      （2）成长能力

      ①营业总收入增速营业收入增长率0.96%,去年同期为42.83%；

      ②总资产增速总资产增长率20.97%,去年同期为13.27%。

      （3）偿债能力

      ①资产负债率55.66%,去年同期为45.07%,财务杠杆风险加大；

      ②流动比率:1.09,去年同期为1.53,短期偿债能力承压非常明显。

      （4）营运能力

      ①总资产周转率0.61,去年同期为0.71,资产综合利用效率出现下降；

      ②营收账款周转率4.81,去年同期为4.97,资金使用效率有所下降。

      （5）现金获取能力

      ①销售现金比率24.07%,去年同期为23.16%,公司资金利用效率获小幅提升；

      ②净现比-770.05%,去年同期为262.82%,销售回款能力短期内恶化。

      （6）同业对比

      公司属于电子--光学光电子-- LED ，共计31家企业，总资产排名13名，营收排名12名，净利润排名17名，毛利率排名24名，净资产收益率排名16名，总体排名处于行业中等水平。

      3．盈利预测

      6个月以内共有 4 家机构对聚灿光电的2023年度业绩作出预测

      4．财务分析结论

      2022年，公司实现营业收入20.29亿元，同比增长0.96%；实现归母净利润-6300万元，同比增速为-135.81%，扣非归母净利润为-1.83亿元，同比增速为-543.52%。

      影响业绩主要原因受国际局势、宏观经济、疫情反复、通货膨胀等因素影响，LED终端应用出现市场波动、需求疲软的态势，LED芯片价格下降。

      在复杂严峻的宏观环境下，LED芯片行业竞争加剧，产品销售价格整体向下，与此同时，公司产品制造成本明显上升，其中，国际局势变动导致部分原材料价格上涨，疫情管控导致采购运输等费用增加，宏观调控导致工业用电价格上涨，股 权激励实施导致人工费用增加等。

五、风险分析

      1．实控人历史

      控制股东潘华荣（持有聚灿光电科技股份有限公司比例23.73%）

      实际控制人潘华荣（持有聚灿光电科技股份有限公司比例23.73%）

      最终控制人潘华荣（持有聚灿光电科技股份有限公司比例23.73%）

      2.重大资产运作

      （1）项目投资

      （2）收购兼并

      （3）股权投资无

      3.客户构成

      4. 债务构成

      5.商誉构成、减值

           无

      6.质押比9.23%

      7.解禁时间、占比无

      8.近一年大宗交易

           无

      9.其他风险

      （1）行业波动性风险

      受宏观经济波动和行业供需平衡影响，LED 芯片行业近年来在经历快速发展、深化调整后，业内呈现强者恒强的发展局面，行业逐步进入新的增长曲线， 整体发展呈现一定的周期性波动。2022 年 1-9 月，受制于国际局势、宏观经济、 疫情反复的不确定性影响，应用环节出现国内需求疲软、国际市场波动的态势。 同时，产业链整体存在的时滞性导致 LED 行业回暖不及预期。因此，公司存在 因内外部经营环境不利变化导致行业增长出现波动，进而可能对公司未来经营业 绩造成不利影响的风险。

      （2）市场竞争加剧风险

      公司所处的 LED 行业受宏观环境、上下游产业链景气度及同业竞争对手产 销状况等多重因素影响，市场竞争形势较为严峻。随着市场需求扩大和国家产业 政策推动，大量社会资本投入 LED 行业，LED 芯片产能规模增长迅速。未来几 年，LED 芯片行业短期产能过剩、过度竞争情形可能延续，若公司不能及时有 效应对日益激烈的市场竞争、保持竞争优势、提升规模效应，公司经营业绩将可 能出现波动，对盈利能力和经营业绩造成不利影响。

      （3）政策风险

      自“十三五”以来，我国政府制定了切实可行的半导体产业政策，持续通过 国家科技计划支持半导体照明的技术创新和产业化，此外还通过试点、示范项目 及财政补贴等多种方式支持半导体照明产业的发展。如果未来我国政府的相关扶 持政策发生重大变化，将在一定程度上影响行业的发展。

      （4）技术更新风险

      随着 LED 行业技术的不断提升以及客户的需求升级，LED 产品不断推陈出 新，依托各类先进技术实现 LED 产品在应用层面的持续优化。若公司未能准确 或弱于竞争对手把握行业技术发展趋势，保持技术创新，则有可能面临技术与产 品开发落后于市场需求的风险，从而会削弱公司的竞争力，对公司的发展造成不 利影响。

      （5）客户相对集中风险

      2019 年度、2020 年度、2021 年度及 2022 年 1-9 月，公司对前五名客户的销售收入占公司营业收入总额的比例分别为 44.62%、50.79%、57.01%及 63.81%，存在客户集中度相对较高的风险。公司若因产品无法及时满足客户需求，导致客户订单情况发生波动，则公司的产品销售将受到不利影响。此外，由于我国 LED 封装企业主要集中在华东、华南地区，公司绝大部分的营业收入亦来源于上述地区，呈现出较高的地域集中特征。若该地区出现较长时间的能源短缺或劳动力短 缺等情形，或台风、地震等偶发性自然灾害，也将给公司的生产经营带来较大影响。

      （6）业绩下滑或亏损的风险

      报告期内，公司的主要收入来自于 LED 外延片及芯片销售业务。2020 年下 半年以来，LED 芯片市场开始回暖，公司盈利能力有所提升，2021 年度公司归 属于母公司所有者的净利润已大幅回升至 17,707.66 万元。2022 年 1-9 月，受制 于国际局势、宏观经济、疫情反复的不确定性影响，应用环节出现国内需求疲软、 国际市场波动的态势。同时，产业链整体存在的时滞性导致 LED 行业回暖不及 预期。因此，公司在 2022 年 1-9 月扣非归母净利润出现亏损。 由于公司所处的 LED 行业受宏观环境、上下游产业链景气度及同业竞争对 手产销状况等多重因素影响，若宏观经济形势发生变化或 LED 行业出现重大调 整，则公司将面临经营业绩下滑甚至亏损的风险。

      （7）贵金属回收商变动的风险

      贵金属废料回收业务系公司主营业务 LED 外延片及芯片的伴生业务。在 LED 芯片生产流程中，使用贵金属作为导电物料，经蒸镀后少部分留存于电路 中，大部分与其他物料共同吸附在加工器件上，形成贵金属废料。公司参考贵金 属市场价格将其交付予贵金属回收商进行回收。如果因其他回收商回收技术改进、 政策变化等原因导致公司不再与目前的回收商继续合作，公司将面临贵金属回收 商变动的风险。

      （8）外汇汇率波动风险

      随着公司产品质量的提升，公司产品已获得境内外客户的广泛认可，在提升国内市场占有率的同时，公司稳步开拓海外市场，公司海外业务额占比大幅增长。公司向海外客户的销售收入主要以外币结算。随着汇率制度改革不断深入，人民 币汇率波动日趋市场化，同时国内外政治、经济环境也影响着人民币汇率的走势。因此，汇率波动将会影响公司外币计价的销售收入，同时，也影响着公司的汇兑损益，可能会对公司造成不利影响。

六、定增情况

      1．定增目的

      （1）Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目

      Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目位于江苏省宿迁经济技术开发区 聚灿宿迁现有厂区内，主要生产 Mini LED 芯片，项目主要建设内容包括厂房建 设、购置生产 Mini LED 芯片所需设备等，项目建成后形成年产 720 万片 Mini LED 芯片产能。

      本次募投项目将有助于公司产品结构调整、渠道拓展和技术升级等方面发展 战略的稳步落实，有助于公司加速对业务领域的全方位布局，巩固并提升在行业 中地位，也有助于加强公司在 Mini/Micro LED 芯片领域的技术优势，实现公司 可持续、快速、健康发展。

      本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策，符合公司经营发展战略，紧 密围绕主营业务展开，有利于公司在当前行业发展趋势下进一步优化公司产品结构、提升生产经营效率，有助于增强公司核心竞争力和市场地位，促进公司长期 可持续发展。

      项目建设期 24 个月。

      本次募投项目建成后，预计 Mini LED 芯片年度平均销售收入 113,017.43 万元，年度平均利润总额 14,956.03 万元。根据本次募投项目经济效益测算模型及公司既往经营情况，项目建设及运营周期按 10 年计算，本项目税后内部收益率 12.95%，税后投资回收期（含建设期）为 6.37 年，具备较好的经济效益。

      项目建设及运营周期 内第一年生产负荷为设计生产能力的 10%，第二年达到 50%，第三年达到 85%，第四年及以后各年达到 100%。

      本次募投项目的效益测算具体如下

      2.定增金额

      本次向特定对象发行 A 股股票拟募集资金总额不超过 120,000.00 万元。

      3.定增进展情况

    2022年6月22日发布预案，目前处于证监会通过状态。

      4.定增套利空间

    目前股价处于相对低位，若以现价8折发行，目标价位约12.12，大约有42%的套利空间。