聚灿光电抵御风险不力扣非再亏1600万 放宽考核营收连降两年7高管“躺赚”

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长江商报记者 魏度

国内LED芯片龙头聚灿光电（300708.SZ）大幅放宽股权激励考核条件，引发广泛争议。

日前，聚灿光电披露股权激励管理办法修订稿，调整业绩考核指标，增加营业收入完成率。

根据修订后的业绩考核指标，未来两年，公司营业收入即使较2021年下降，288名骨干员工包括7名董监高仍能获得激励的股权。

通常而言，公司实施股权激励，是希望调动员工积极性、留住人才，推动公司快速发展。聚灿光电对骨干员工进行的股权激励，业绩下降照样可以获得激励股权。这样的股权激励效果在哪里？

今年上半年，聚灿光电实现了营业收入小幅增长，但扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）为亏损0.16亿元，时隔一年再现亏损，抵御风险能力较低。

分析人士称，经营出现亏损，实施股权激励将会摊销股份支付费用，必将加剧扭亏压力。

聚灿光电本次股权激励究竟图啥？真的如公司所称“不存在利益输送”吗？

7名高管“旱涝保收”

股权激励目的，就是给激励对象戴上“金手铐”，既要有压力又要有动力。聚灿光电正在推进的股权激励，激励的高管似乎可以“躺赚”。

今年4月13日，聚灿光电抛出一份2022年限制性股权激励计划，公司拟向288名激励对象授予限制性股票总计2107.50万股，首次授予1907.50万股，预留200万股。

288名激励对象中，7名为高管，包括财务总监、董秘、副总经理等，其余281人为其他核心骨干。

本激励计划授予价格为6.09元/股，为其4月12日收盘价12.49元/股的48.76%，为8月30日收盘价12.19元/股的49.96%，基本上是半价持股。

当时，公司设定的业绩考核目标为，以2019年至2021年的营业收入平均值为基数，2022年至2024年的营业收入增长率分别不低于45%、60%、70%。

2019年至2021年，公司的营业收入均值为15.20亿元，据此计算，2022年至2024年的营业收入分别不低于22.04亿元、24.31亿元、25.83亿元，同比增长率分别为9.71%、10.30%、6.25%。

当时，对于这样的业绩考核目标，市场就有微词，营业收入增长率不高，且仅考核营业收入，未考核扣非净利润。

然而，即便是这样的业绩考核目标，时隔4个月后，公司还进行了大幅下修。

8月31日，聚灿光电披露的股权激励管理办法修订稿显示，公司增加一个营业收入完成率（R），即考核期营业收入实际完成值除以营业收入目标值。R≥90%时，当期限制性股票全额予以归属，85%≤R＜90%时，当期限制性股票按80%比例予以归属，80%≤R＜85%时，当期限制性股票按50%比例予以归属。

据此来计算，2022年至2024年，只要聚灿光电实现的营业收入不低于17.63亿元、19.45亿元、20.66亿元，288名激励对象就可以至少获得一半激励的股权。

那么，2022年、2023年的营业收入17.63亿元、19.45亿元，相较2021年的20.09亿元下降了12.24%、3.19%。2024年，虽然较2021年有所增长，但增幅仅为2.84%。

综上，2022年、2023年，虽然聚灿光电的营业收入较2021年连降两年，但288名激励对象仍然可以获得至少一半激励的股权。

如果仅以截至今年9月13日的收盘价11.56元/股计算，7名高管合计可以“躺赚”约400万元，堪称是“旱涝保收”。

分析人士称，一家公司如果单纯追逐营业收入，可以通过并购、扩产等途径实现快速增长，仅仅考核营业收入增长率这一指标存在缺陷。

值得一提的是，目前，聚灿光电正在筹划定增，公司建设年产720万片Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目，项目总投资15.5亿元，其中拟投入募集资金12亿元。

扣非连续两个季度亏损

大举实施股权激励，可能与聚灿光电主业出现亏损有关。

聚灿光电于2017年在深交所创业板挂牌上市，从经营业绩方面而言，公司似乎一直在追逐营业收入，而忽略了盈利能力。

聚灿光电是一家专业从事GaN基高亮度LED外延片、芯片研发、生产、销售为一体的高科技技术企业，公司称，其已成为国内领先的LED芯片企业，近4年来在业内逐渐具有核心竞争优势、差异化领先地位。

经营业绩数据显示，2017年，公司实现营业收入6.21亿元，同比增长29.32%，归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）1.10亿元、扣非净利润0.89亿元，同比分别增长81.53%、179.90%。

2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为5.59亿元、11.43亿元、14.07亿元，2018年出现小幅下降，2019年、2020年大幅增长。对应的净利润为0.20亿元、0.08亿元、0.21亿元，连续两年下降后，2020年出现回升。但是，公司实现的扣非净利润分别为-1.22亿元、-0.60亿元、-0.65亿元，连续三年亏损。

2021年，是聚灿光电迄今为止经营业绩最好的年度。当年，公司实现营业收入20.09亿元，同比增长42.83%，净利润、扣非净利润分别为1.77亿元、0.41亿元，同比增长728.43%、163.64%。

今年上半年，公司实现的营业收入为10.06亿元，同比增长4.66%，净利润为0.43亿元，同比下降38.77%，扣非净利润为-0.16亿元，时隔一年再现亏损。

从单个季度看，今年一、二季度，公司实现的扣非净利润分别亏损0.05亿元、0.11亿元。

对此，聚灿光电解释称，今年以来，受宏观经济调整、疫情反复、国际地缘冲突等影响，行业面临严峻挑战，从公司具体经营来看，一季度LED外延芯片产品收入同比尚且保持2.91%正增长，而上半年LED外延芯片产品收入已较上年同期下降0.62%。上半年，同行业可比上市公司LED外延芯片收入跌幅介于-27.32%至-11.53%之间。从市场端反馈，结合7—8月经营数据来看，外部不利环境仍将延续一段时间，存在需求放缓而致行业出现波动、产品加剧竞争的风险。

让人不解的是，既然在今年上半年出现亏损，且三季度难以好转，公司为何还要大幅度实施股权激励？众所周知，采取限制性股权激励，公司需要逐年摊销股份支付费用，聚灿光电也不例外，这势必对公司全年扭亏为盈形成较大压力。

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