三季度业绩稳定增长，军工产业链中上游企业利润释放明显(附股)

板块三季度业绩预告继续呈现稳步增长态势

截至 10 月 16 日，军工板块 165 家上市公司共有 81 家公司 发布 2019 年三季度业绩预告，其中盾安环境由于报告期内收到 诸暨市国有土地上房屋征收补偿款、*ST 集成由于实施重大资产 重组导致净利润预计大幅提升。在其余 79 家公司中，按照业绩 预告区间中间值计算，46 家公司预计实现净利润增长，33 家公 司预计出现净利润同比下滑；69 家公司预计实现盈利，10 家公 司预计出现亏损。整体来，79 家公司预计实现净利润 71.61 亿 元，同比增长 29.3%。

在 46 家预计净利润同比增长的公司中，12 家公司增速超过 100%，10 家公司增速处于 50%-100%之间，24 家公司增速处于 0%-50%之间；在 33 家预计净利润同比下滑的公司中，18 家公司 净利润下滑幅度超过 50%。

材料及加工板块业绩增长明显，航空板块利润小幅提升

分板块来，材料及加工板块共有 12 家公司发布业绩预，预计实现净利润 11.95 亿元，同比增长 67.38%；地面兵装板 块共有 3 家公司发布业绩预告，预计实现净利润 827.8 万元，同 比下降 86.41%；船舶板块共有 5 家公司发布业绩预告，预计实现 净利润 1.56 亿元，同比下降 114.59%；航空板块共有 17 家公司 发布业绩预告，预计实现净利润 24.69 亿元，同比增长 9.72%； 航天板块共有2家公司发布业绩预告，预计实现净利润 1.25亿元， 同比下滑 0.62%；核电板块共有 6 家公司发布业绩预告，预计实 现净利润 7.12 亿元，同比下滑 4.29%；国防息化板块共有 34 家公司发布业绩预告，预计实现净利润 24.95 亿元，同比下滑 7.99%。

中建投认为，由于船舶、航空、息化等板块有较多上市司未发布业绩预告，业绩预告或未反映板块整体真实增长情 况，而从材料及加工板块来，产业链中上游公司业绩增长趋势 较为确定。

核心民参军公司预计利润增幅最大，核心央企与注入预期央企发布业绩预告公司数量较少。

根据企业的股 东背景和资产属性，将 165 家军工企业分为核心央企、注入预期央企、核心民参军和双主业民参军四类， 目前核心民参军与双主业民参军企业发布业绩预告的公司数量较多。从业绩预告的情况来，15 家核心民参军司前三季度预计实现净利润 16.94 亿元，同比增长 38.09%，超过行业整体水平；54 家双主业民参军公司预计 实现净利润 47.13 亿元，同比增长 29.54%，与板块整体基本持平；4 家核心央企预计实现净利润 5.98 亿元，同 比增长 7.59%；6 家注入预期央企预计实现净利润 1.55 亿元，同比增长 32.52%。

订单恢复生产交付顺利，产业链中上游进入业绩释放环节

从材料和元器件领域核心公司的业绩预告情况来，产业链中上游重公司已经进入业绩释放环节。我 们选取产业链中上游环节，如大立科技、高德红外、光威复材等材料和元器件领域的核心公司，业绩预告显 示公司业绩增长的主要因为军品订单持续恢复、产品批量交付顺利等。

在中建投重覆盖的公司中：

光威复材预计前三季度实现净利润 4.19-4.50 亿元，同比增长 35%-45%，利润增 速超出市场预期。报告期内，公司积极组织生产并及时交付，碳纤维和碳梁业务保持稳定增长，预计三季度公 司主要业务依然维持高效运转，经营效率显著提升，盈利能力增强；

高德红外预计前三季度实现净利润 1.94-2.42 亿元，同比增长 100%-150%，报告期内公司军品订单持续恢复，相关定型军品型号实现批量交付，同时公司探 测器、机芯销售以及民品订单也保持同步高速增长；

宏达电子预计前三季度实现净利润 2.22-2.58 亿元，同比增 长 25%-45%，报告期内公司各项业务稳步增长，营业收入和营业利润同步增加，公司所投资的部分项目退出取 得的投资收益增加。

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