一季度超预期后还需要关注什么？行业中国、欧洲、美

一季度超预期后还需要关注什么？

行业中国、欧洲、美国新增桩三地共振。1）国内4月公共充电桩新增6.7万台，同增52%；1-4月公桩新增22.8万台，同增78%。2）欧洲23Q1新增充电桩5万个，同增179%；3）美国2023年以来（更新日期5/10）新增充电点0.81万个，已超过2022年全年的一半（22年新增1.53万个）。运营方面，4月全国总充电量、使用率均持续提升。2023年4月全国充电总电量约26.8亿度，较上月增加1.9亿度，同比增长89.1%，环比增长7.7%。使用率方面，2023年4月的月均充电小时数较2022年4月同比均有所提升，其中特来电+26%，万马+19%，小桔+16%；环比2023年3月份，特来电和万马的使用率环比分别提升9%、5%。

公司也同样反映了行业高增，Q1各家充电桩业务兑现度高甚至超预期。整桩环节，盛弘Q1充电桩收入1.55亿元，同增149%；道通科技Q1充电桩收入0.8亿元，同增200%以上；绿能慧充Q1充电桩收入0.88亿元，同增100%以上。

行业仍处于高增、格局逐步走向集中的阶段。2022年中国充电模块市场增量452.76亿瓦，按照优优绿能2022年内销模块每瓦平均单价计算，市场规模约49.65亿元。我们预计2022年英飞源、优优绿能、盛弘国内部分充电模块收入分别为8、4.5、1.9亿元，市占率分别为16%、9%、4%，行业集中度仍较低。

从各家公告/产业链交流情况看，出海趋势进一步明确，盈利水平有望提升。如优优绿能，2022年境外收入3.5亿元，营收占比52%，相比2022H1境外收入占比43%进一步提升；永贵电器之前随比亚迪、华为等企业出海，近期也收到土耳其客户Vestel的订单，向欧洲市场供应交流充电枪。

投资建议

（1）Q1以来国内建设需求超预期，建设方多元。从整桩企业角度，利好下游销售/客户渠道丰富&产品品质靠谱的头部桩企，如【盛弘股份】、【绿能慧充】等，以及其配套核心产业链【通合科技】、【永贵电器】等；

（2）Q1以来国内运营端充电电量同比增速高于充电功率增速，整体公桩使用率持续提升，运营端的盈利拐点渐进（目前单站的毛利率已转正，扣除整体期间费用后仍少量亏损）。建议关注国内运营端龙头【特锐德】、【万马股份】等；

（3）海外Q1-Q2处于产品验证/订单开拓的关键节点，预计Q2以后有望逐步有大规模订单落地，收入确认从Q3起开始大规模放量。除上述企业外，建议重点关注主业相对稳健，充电桩出海重点布局的【道通股份】、【炬华科技】、【欧陆通】等。