山川赋
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盛弘股份(300693)
投资要点
三季度业绩符合预期,盈利能力持续改善
2022 年 1-9 月,公司实现营业收入 9.34 亿元,同比增长42%;实现归母净利 1.31 亿元,同比增长 63%;毛利率为43.48%,同比降低 1.71pcts;净利率为 14.02%,同比增长2.13pct。其中, 2022Q3 实现营业收入 3.86 亿元,同比增长44%,环比增长 24%;实现归母净利 0.63 亿元,同比增长117% , 环 比 增 长 39% ; 毛 利 率 为 44.62% , 同 比 增 长2.04pcts,环比增长 0.91pcts;净利率为 16.28%,同比增长5.71pcts,环比增长 1.74pcts,盈利能力从 2022Q1 低点开始逐季提升。 Q3 公司存货为 4.84 亿元,较上季度增加 1.12亿元,主要系合同增加、备货增加所致,在手订单支撑公司全年收入增长。
储能海外占比高,有望受益海外大储需求增长
公司拥有工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备四大产品线,目前聚焦于充电桩和储能领域。 2021 年,公司储能新能源电能变换设备收入占比为 23.5%,充电设备业务收入占比为 19.2%。
公司储能业务客户主要是大型储能电站和用户侧工商业,产品包括储能变流器、光储一体机、储能系统电气集成等,具有除电池组外的全套储能系统集成能力,主打储能变流器产品。目前,公司储能业务海外营收占比高,主要销往欧洲和北美市场,已通过 UL 等国际认证。由于海外业务盈利能力相较国内市场更强,随着海外大型储能需求的增长,预计公司订单量和盈利水平都有进一步提升空间。
充电桩拓展海外市场及新应用场景
公司作为专业的充电设备制造商, 拥有直流桩、交流桩、交直流混合一体桩全系列的充电桩产品, 涵盖了家用与商用领域,产品力强, 交流桩 Interstellar 已通过欧标认证,还推出重卡充电的大功率直流桩产品。 随着公司欧洲认证及渠道继续拓展, 重卡充电应用场景不断推广,充电桩业务未来将持续贡献增量。 2022H1,公司充电桩产能同比增加了约70%, 支撑充电桩业务规模扩张。
盈利预测
预测公司 2022-2024 年收入分别为 15.2、 22.3、 29.6 亿元,EPS 分别为 0.89、 1.46、 1.99 元,当前股价对应 PE 分别为62、 38、 28 倍, 首次覆盖, 给予“买入”投资评级。
风险提示
储能业务发展不及预期;海外充电桩业务发展不及预期;上游芯片供应短缺的风险;大盘系统性风险。
来源[华鑫证券|张涵]
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山川赋
[盛弘股份]**动态研究报告聚焦储能和充电桩业务,盈利能力持续改善
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盛弘股份(300693)
投资要点
三季度业绩符合预期,盈利能力持续改善
2022 年 1-9 月,公司实现营业收入 9.34 亿元,同比增长42%;实现归母净利 1.31 亿元,同比增长 63%;毛利率为43.48%,同比降低 1.71pcts;净利率为 14.02%,同比增长2.13pct。其中, 2022Q3 实现营业收入 3.86 亿元,同比增长44%,环比增长 24%;实现归母净利 0.63 亿元,同比增长117% , 环 比 增 长 39% ; 毛 利 率 为 44.62% , 同 比 增 长2.04pcts,环比增长 0.91pcts;净利率为 16.28%,同比增长5.71pcts,环比增长 1.74pcts,盈利能力从 2022Q1 低点开始逐季提升。 Q3 公司存货为 4.84 亿元,较上季度增加 1.12亿元,主要系合同增加、备货增加所致,在手订单支撑公司全年收入增长。
储能海外占比高,有望受益海外大储需求增长
公司拥有工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备四大产品线,目前聚焦于充电桩和储能领域。 2021 年,公司储能新能源电能变换设备收入占比为 23.5%,充电设备业务收入占比为 19.2%。
公司储能业务客户主要是大型储能电站和用户侧工商业,产品包括储能变流器、光储一体机、储能系统电气集成等,具有除电池组外的全套储能系统集成能力,主打储能变流器产品。目前,公司储能业务海外营收占比高,主要销往欧洲和北美市场,已通过 UL 等国际认证。由于海外业务盈利能力相较国内市场更强,随着海外大型储能需求的增长,预计公司订单量和盈利水平都有进一步提升空间。
充电桩拓展海外市场及新应用场景
公司作为专业的充电设备制造商, 拥有直流桩、交流桩、交直流混合一体桩全系列的充电桩产品, 涵盖了家用与商用领域,产品力强, 交流桩 Interstellar 已通过欧标认证,还推出重卡充电的大功率直流桩产品。 随着公司欧洲认证及渠道继续拓展, 重卡充电应用场景不断推广,充电桩业务未来将持续贡献增量。 2022H1,公司充电桩产能同比增加了约70%, 支撑充电桩业务规模扩张。
盈利预测
预测公司 2022-2024 年收入分别为 15.2、 22.3、 29.6 亿元,EPS 分别为 0.89、 1.46、 1.99 元,当前股价对应 PE 分别为62、 38、 28 倍, 首次覆盖, 给予“买入”投资评级。
风险提示
储能业务发展不及预期;海外充电桩业务发展不及预期;上游芯片供应短缺的风险;大盘系统性风险。
来源[华鑫证券|张涵]
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