【中石科技】比思泉更有性价比，苹果+华为核心散热材

【中石科技】比思泉更有性价比，苹果+华为核心散热材料供应商

一句话逻辑复盘2019/20年4G换5G手机，散热材料涨幅有4倍，现在是智能手机过度到AI手机，散热材料变革到来，上涨刚刚开始。

1、关于中石科技和思泉新材

大家一直担心中石的份额会被思泉蚕食，完全不用担心，苹果增加思泉新材的供应商是基于供应链安全的考虑，符合供应链特点；但基于苹果产业链供应商选择份额习惯，二供一般是2-3成；中石科技，技术实力过硬；苹果丢失的部分已经在华为找回。

另外，苹果新品都会保障一供的参与，比如苹果MR，其散热材料的供应商就是中石科技；

2、走势严重弱于思泉新材，公司是散热材料龙头，营收是思泉新材的4倍，但市值却低于思泉新材；存在严重补涨趋势；

公司客户全球最强，是苹果手机（80%）、苹果MR（60%）、华为Mate60P70的散热材料供应商；

3、AI手机/PC是今年风口上的猪，散热材料升级最为明显，尤其苹果产业链变化最为激进；

（1）2024年是AI手机/PC元年，预计AI手机出货将达到1.5亿部，2025年将达到5亿部，属于妥妥的成长赛道；

（2）AI手机硬件变化最大的当属芯片和散热材料；

苹果A18将大幅增加AI计算能力，配合NPU，其实行“云端+本地”AI运算，AI功能将大大升级，苹果16将是里程碑的AI手机，SIRI功能和其他AI功能将大幅提升，苹果16也必须通过AI手机来扳回一局，目前做AI手机最积极的就是苹果。

苹果15PRO就出现发热问题，苹果16的AI算力增大后对散热材料的需求更为迫切，基本上要通过增大散热材料面积和提升材料散热能力来实现很好的散热效果，基本上确定会上石墨烯；

4、价值量测算

苹果手机预计苹果16的散热面积增加20%，散热材料升级到石墨烯，屏蔽材料也将升级，给与每部手机15元的价值量，2.3亿*18（元）*70%（份额）=29亿元营收；

苹果MR按照2代1000万部，单台150元，份额60%计算，对应9亿元；

华为按照6000万部（中高端机），单台10元计算，份额40%，对应2.4亿元。

PC/服务器属于公司的开拓业务，目标年营收达到3亿元。

5、预计中石科技主营收将达到24年 27亿元（一部分苹果AI+华为）/25年 33亿元/26年45亿（苹果MR贡献），对应利润2.7/3.7/4.9亿元，对应PE 17/14/9倍，看到80亿元市值。