华西证券给予朗新科技买入评级

华西证券股份有限公司刘泽晶,宋辉近期对朗新科技进行研究并发布了研究报告《能源核心业务明显恢复，全年保持乐观》，本报告对朗新科技给出买入评级，当前股价为23.6元。

　　朗新科技(300682)　　事件概述　　2023年4月26日公司披露2023年一季报，2023Q1公司实现营业收入6.53亿元，同比下降22.3%，实现归属于上市公司股东的净利润2007万元，同比下降61%；实现扣除非经常性损益后的净利润343万元，同比下降93%。　　分析判断:　　能源核心业务明显恢复，“新电途”拓展稳中向好　　电网业务显著恢复，全年保持看好。根据公司公告，一季度公司电网相关的能源数字化业务收入同比增长约20%，新签订单实现同比30%以上增长，业务推进节奏加快；我们推测全年能保持向好节奏。　　充电业务恢复环增，“新电途”市占稳中向好。（1）注册用户超650万，单季度净增长100万，单季度环比增长18.2%。（2）充电桩覆盖超过80万，单季度新增充电设备超10万；根据中国充电联盟的数据，截至2023Q1，全国公共充电桩保有量为195.8万台，推算得到“新电途”的充电桩覆盖率达到约41%。（3）充电量一季度平台聚合充电量近7亿度，平台充电量及分成收入均实现同比翻倍以上增长。根据中国充电联盟的数据，一季度全国公共充电桩充电电量为73.4亿度，推算得到“新电途”23Q1公共充电市占率为9.5%，环比去年四季度提升0.6pct，市占率明显恢复。根据公司公告，一季度月度充电量环比持续提升，3月份公共充电市占率超10%。补贴效率方面不断提升，一季度经营亏损对上市公司影响约1600万元。　　互联网电视业务影响收入，全年保持乐观　　互联网电视终端Q1同比下滑约63%，预计全年恢复平稳。根据公司公告，互联网电视的平台业务持续稳定发展，但智能终端业务受客户（运营商）采购节奏、定价等因素影响较大。一季度收入较上年同期减少约1.7亿元、利润减少5000多万元，是影响收入增长的主要因素。去年智能终端销量呈现前高后低的表现，一季度占全年比例较大，收入达到2.7亿元。公司预计二季度销量将逐步提升，全年智能终端业务将保持平稳。我们认为，公司营收变动较大的原因可能主要体现在三个方面（1）互联网电视终端收入季节性分布的变动；　　（2）去年公司精简非电网业务、聚焦核心电网业务做出团队优化，此变化已在公司去年下半年收入表现中有所体现；（3）去年一季度平台预购电GMV超过1亿度计入报表。我们认为，除互联网电视业务外，公司核心业务一季度已经表现出较为积极的恢复迹象，整体处于向上通道。由于公司收入分布的季节性特征，一季度占比较小，对全年影响不大，我们看好公司今年全年的恢复。　　创新业务持续突破，股权激励彰显心　　能源互联网业务持续发力，创新业务进展迅速。“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1.1万座、容量约0.7GW；能源运营业务高速发展，电力交易规模约5000万度。我们认为，公司业务能够触达海量用户侧资源，本身具有优质的“聚合”基因，目前积极发展分布式光伏聚合售电及工商业聚合购电，进行前瞻性布局，有望持续发挥“聚合”价值，向微电网、虚拟电厂生态深入延伸。　　发布股权激励，彰显公司心。公司4月12日发布员工持股计划，解锁条件设置为考核年度为2023-2024年，每年需满足净利润增长或能源互联网收入增长两条件之一；净利润方面，以2022年为基数，2023年增速、2023年增速+2024年增速分别不得低于80%/180%；能源互联网业务收入方面，以2022年为基数，2023年增速、2023年增速+2024年增速分别不得低于40%/120%。我们认为，在解锁条件设置上，2024年目标无论净利润还是能源互联网业务增速都大超预期，坚定长期发展心。　　投资建议　　根据公司公告，我们下调了公司电网数字化业务的增速，将23-24年营收预测74.34/94.01亿元，下调至57.12/72.85亿元，新增25年营业收入预测89.48亿元；将23-24年归母净利润预测15.33/20.27亿元，下调至9.3/12.65亿元，新增25年归母净利润预测16.1亿元；将23-24年每股收益（EPS）预测1.47/1.94元，下调至0.86/1.17元，新增25年每股收益（EPS）预测1.49元，对应2023年4月27日23.6元/股的收盘价，23-25年PE分别为28/20/16倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　1）营收依赖电力行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券翟炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.1%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.37亿，根据现价换算的预测PE为21.65。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级15家；过去90天内机构目标均价为34.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，朗新科技（300682）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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