国盛证券给予朗新科技买入评级

2022-01-21国盛证券有限责任公司刘高畅对朗新科技进行研究并发布了研究报告《2021年营收增长超预期，能源服务打开成长新空间》，本报告对朗新科技给出买入评级，当前股价为36.95元。

　　朗新科技(300682)　　营收增长超预期，能源互联网新业务早期投入短暂影响利润，有望打开公司成长新空间。受益于能源客户自身数字化转型升级的需求，以及能源消费电气化带来的新增用电服务需求，公司营业收入预计较2020年同比增长超35%，净利润约8.2-8.8亿元，扣非净利润约7-7.6亿元，同比增长19.95%-30.23%。考虑21年部分能源服务业务仍处于研发、渠道建设投入期，同时公司股权激励费用约1.3亿元，较20年上升约4000万元，预计2022年随可转债逐步转股降低财务费用，新业务营收进一步放量，盈利能力有望明显改善，能源互联网服务平台有望打开改善成长新空间。　　能源服务先发优势显著，主业将受益能源客户数字化转型升级与终端电气化消费比例提升。1）聚焦营销系统，公司卡位电网核心盈利环节，自1996年深耕用电服务营销息化领域二十余年，市占率超40%，该业务切换成本高，格局稳定，同时行业依赖Know-how与技术积累，壁垒极高。依托长期积累，公司形成用电营销领域全产品线，同时迅速培育中台能力，市场响应力强。2）公司2B的能源数字化服务业务加大了相关人员储备和研发投入，新增研发人员超500人，重点项目进展顺利，预计能源数字化服务业务收入同比增长约40%。2C的能源数字化运营业务高速增长，平台交易量快速增长，用户活跃度持续提升，以电动汽车聚合充电业务为例，截止2021年底，新电途聚合充电累计接入充电桩运营商超400家，在运营充电桩数量超过30万，服务新能源充电车主数超过210万，充电量近5.6亿度，同比增长近8倍，收入模式也从服务费分成，拓展至电力趸售等领域。能源服务维持高投入保障长期成长。　　C端“有流量+更懂电”构筑竞争壁垒，B端能源平台服务场景继续拓展。公司自建能源互联网平台，采用B2B2C模式，卡位多赛道。1）C端生活缴费与支付宝紧密联系，流量入口较稳定，未来将依托缴费场景开拓与增值服务提升盈利空间。2）截止2021年底，新电途聚合充电平台已累计接入充电桩运营商超400家，实现了和国家电网、南方电网、特来电、星星充电、云快充等头部运营商的平台打通，在运营充电桩数量超过30万，服务新能源充电车主数超过210万，2021年聚合充电量近5.6亿度，是2020年充电量的近8倍，聚合充电业务收入实现高速增长，收入模式也从服务费分成，拓展至电力趸售等领域。；3）企业能源服务领域，朗新的光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过10000座，公司的建筑智慧节能服务平台也实现了医院、企业、园区等各类客户的突破。未来围绕不同电站、不同业务主体拓展新空间，且依托份额卡位，将受益下游景气；4）公司依托齐备产品线参与综合能源服务，积极推进产品平台化、云化，并自建综合能源服务云提供PaaS服务，有望逐步拓展到智慧停车、园区管理等，打开长期空间。　　互联网电视依托合作生态构筑强壁垒，进军IPTV打开空间。1）互联网电视行业牌照稀缺且运营商集中，公司较早进入，与牌照商和运营商建立紧密合作生态，形成卡位与壁垒；2）公司逐步拓展到IPTV，且依托平台运营开辟多项增值业务，未来增长空间乐观。　　维持“买入”评级。我们预测公司2021-2023年营业收入为46.21/61.21/77.47亿元，对应增速36.4%/32.4%/26.6%，归母净利润8.70/11.99/15.42亿元，考虑公司商业模式及营收增速，参考可比公司估值，2022年目标市值539.55亿元，对应45倍PE水平，给予“买入”评级　　风险提示电力息化招标不及预期、行业竞争加剧、新业务回报不及预期。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为37.32；证券之星估值分析工具显示，朗新科技（300682）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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