节后行情展望，写在牛年开市前

春节假期期间又重新梳理了一下思路，决定记录下来。复盘了前两年的问题，其实自己的思路还是很清晰的，但操作总受情绪影响很大，要不就是没有坚持定的计划与逻辑，纯凭感觉，要不就是市值新高后飘飘然起来，没有注意控制利润回撤。因此，决定在牛年开市前，把总体思路记录下来，在后续的操作中，进行持续的复盘跟踪，自己的思路逻辑是否正确，自己的操作是否符合计划。

对于节后的行情，目前我到不同的观，有人认为后续大盘在3700到3300之间震荡，因为央行持续的收紧流动性；也有观认为今年与15年上半年相似，只不过是抱团股的冲顶与泡沫。对此，我也进行了仔细思考。

首先宏观层面，央行最近虽然政策开始拐弯，逐渐收紧流动性，但美国那边的总水阀还没有关，1.9万亿美元的刺激计划仍然箭在弦上。美国目前正在逐步扩大疫苗接种率，感染人数也在逐步下降，经济活动在恢复，加上高额刺激计划，必然会带来下游需求端的报复性增长，而上游的材料产能受疫情压制退出较多，想要短时间内恢复和扩大产能是很难的，这种突然增大的需求必然会导致上游材料的全面涨价，同时也进一步传导到国内，所以有券商预测今年二季度末可能会出现全球性通胀，通胀力度甚至会超预期。因此，在高通胀预期下，各类资产出现泡沫是不可避免的，但这个泡沫顶是在今年年中出现，还是在年尾出现，都无法判断。

有一比较确定的就是，如果下半年美国疫情得到了很好的控制，在大通胀背景下，不排除美国会采取措施来控制通胀，包括关小水龙头的动作，只要这个预期一出现，泡沫随时可能破裂，股市也会剧烈波动。

再微观层面，目前主要的增量资金来源于公募基金与外资机构，公募基金手上还有一万亿子弹，虽然有一部分要流入港股，但只要行情持续，新基民还是会不断入市，目前我的家庭群里还没有三姑六姨讨论买基的事，如果出现那种情况了，说明泡沫快到一个阶段性顶部了。显然，这种情况还没有发生。我来想过，如果央行持续收紧流动性，小盘股会不会有机会，但如果增量资金依然是机构资金的话，机会依然在中大市值报团股上。

综合宏观与微观层面，我更加认同今年类似15年上半年的那种观，在全球性大通胀预期下，持续的增量资金依然会在少数股票上抱团。央行收紧流动性的动作可能会造成短期情绪上的扰动，但每次扰动后，抱团股依然会继续上涨，并把行情推向一个高潮。高潮的顶在什么时候出现，无法得知，但自己的操作模式要根据这种行情特殊性来进行调整。

从节前两天增量资金进来的加仓方向，增量资金主要集中在一、二季度业绩最有确定性增长的方向上。例如不断涨价的上游大宗，包括有色、化工；下游客户接受涨价的品种，如高端白酒、调料食品等；还有受益于疫情的疫苗等医药板块、以及流动性收紧利好的银行板块等等。我也重新对自己的持仓进行了审视，是否具备足够的确定性。

多氟多我在节前买至了四分之一仓位，算是重仓股了。假期复盘后，心里还是有些打鼓，感觉这个操作很冒险，如果追求确定性，可以分开配置三到四只有色与化工的龙头，赚取平均收益。可偏偏发现多氟多受定增压制，涨幅远落后于同板块的天际与天赐，位置不高，有上车的机会，同时六氟磷酸锂又是这一轮新能源汽车产业链21年扩产最少的环节，可以说是卡脖子，所以具有很高的涨价弹性。随着2月底多氟多定增锁价结束，3月后六氟涨价主升浪来临，能否吃到一个暴。尽管如此，个人总有一种“赢了会所嫩模，输了下海干活”的感觉。

英科医疗我是非常有确定性的，因此在节前回调到800亿市值以下时，我还是持续加仓，目前仓位也达到四分之一，也属于重仓配置了。下图是引用月神帖子中的图片

今年一、二季度丁晴手套产能对比去年三、四季度几乎翻倍，而手套价格仍然维持高位，通过跟踪京东上丁晴手套售价，目前基本上符合预测的价格区间。也就是今年一、二季度英科医疗是典型的“量价齐涨”，半年报的业绩仍然会很亮眼，可能会出现今年股价的高。下半年随着美国接种疫苗的人群扩大，新增病例下降数量比较大的话，可能会带来手套价格回落，对股价会有情绪上的影响，如果是那样的话，也会有不错的左侧机会出现。不过，就算疫情很快控制住了，按月神悲观的估计，也有近50亿的年利润，面对一个每年持续增长的医疗耗材市场，给30倍估值也有1500亿市值，目前800亿市值买入仍然是有确定性的。

另外四分之一仓位配置的港股主动型基金，考虑目前国内增量资金对港股的配置，以及外资流动性的充裕，港股今年可能会有更好的弹性，从节前的反弹就能出来，港股明显走势更强，这次选择的基金经理控制回撤的能力较强，自己不用太频繁操作，至少半年内可以坚持持有，除非有比较大的黑天鹅出现，例如美国那边开始大幅收紧流动性。

最后四分之一仓位分散配置了疫苗、面板、食品、新能源电池等板块龙头，因为多氟多主要六氟涨价力度来操作，英科主要半年报业绩兑现程度，持仓期间必然要承受股价波动，因此最后的四分之一仓位我决定主要做右侧趋势操作，不留底仓，一旦趋势走坏了，就全部出来，趋势恢复走好了，再进来，这样总仓位的回撤能否控制在一定程度以内。

总体来，我目前的所有持仓配置除了英科可能会留长线底仓以外，其余的都先到二季度，因为下半年可能会面临长周期流动性的拐，不确定性太多，先不做那种太长时间的长线投资计划。所以今年还是通过分散仓位与右侧操作来控制回撤，如果泡沫来了就享受泡沫，趋势坏了就走人。