西南证券给予科锐国际买入评级，目标价位42.2元

西南证券股份有限公司杜向阳近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《国内业务短期承压，海外业务表现亮眼》，本报告对科锐国际给出买入评级，认为其目标价位为42.20元，当前股价为32.18元，预期上涨幅度为31.14%。

　　科锐国际(300662)　　投资要点　　事件公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3公司营收为68.2亿元，同比增长31.6%，2022H1归母净利润为2.2亿元，同比增长15.5%；Q3单季度看，实现营收24.1亿元，同比增长19.2%，受去年同期高基数影响，归母净利润为0.9亿元，同比增长0.9%。　　公司盈利水平有所改善，期间费用率保持下降趋势。2022Q1-Q3公司毛利率、净利率水平逐渐从疫情影响中恢复，毛利率为10.0%，同比下降1.1个百分点，环比上升0.1个百分点；净利率为4.0%，同比下降0.2个百分点，环比提升0.2个百分点。2022Q1-Q3期间费用率为4.9%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.3个百分点，其中公司管理、财务费用率分别为2.8%、0.03%，同比分别下降0.4、0.2个百分点，销售费用率为2.1%，同比基本保持不变。得益于规模效应及数字化管理提效赋能，公司运营效能不断提升，期间费用率下降趋势明显。　　持续进行研发投入，进一步完善“技术+平台＋服务”产品生态。公司坚持数字化转型，持续加强数据分析、人工智能、息安全等技术基础设施建设，持续研发投入，2022Q1-Q3公司研发费用为0.3亿元，占总营收的比例为0.5%；前三季度总体技术投入1.1亿元，同比增长约116.2%，公司通过各线上技术平台，链接客户2.2万余家，运营招聘岗位11万余个，链接生态合作伙伴9000余家，平台入驻招聘顾问与劳务经纪人8.5万余个。　　公司始终重视全球化服务体系建设，海外业务表现亮眼。公司进一步深化国际化客户跨国跨团队协同服务，持续推进国内外业务协同发展。公司海外营收占比为25.7%，同比上升5.0个百分点，其中公司重要海外分支英国Investigo公司，20222Q1-Q3营业收入超过16.6亿元，同比增长65.6%，环比增长84.4%，其中中高端人才访寻业务同比增长40.85%、灵活用工业务同比增长71.29%、战略及数字化咨询业同比务增长62.49%。　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.13、4.15、5.53亿元，未来三年归母净利率复合增长率29.9%，给予公司2023年20倍PE，对应目标价42.20元，维持“买入”评级。　　风险提示宏观经济波动风险、主要原材料价格波动风险、客户及供应商风险、疫情反复风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.11亿，根据现价换算的预测PE为20.37。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为47.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科锐国际（300662）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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