IPO专题新股精要国内领先的虚拟IDM模式模拟芯片企业杰华特

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本报告导读

      杰华特（688141.SH）是国内国内少数采用虚拟IDM模式的模拟芯片龙头生产企业，立足电源管理芯片并拓展号链产品，已完成模拟芯片平台化布局，储能需求持续发力下公司电池管理芯片有望放量。2021年公司实现营业收入10.42亿元，归母净利润1.42 亿元。截至2022 年12 月7 日，可比公司对应2021 年平均PE（LYR）为62.19倍，对应2022 年Wind 一致预测平均PE 为59.53 倍。

      摘要

      公司核心看点及IPO 发行募投（1）公司是国内少数采用虚拟IDM模式的模拟芯片龙头生产企业，立足电源管理并拓展号链，已完成模拟芯片平台化布局，持续发力电池管理芯片，储能需求爆发趋势下有望实现放量增长。公司IPO 项目契合市场需求有望进一步拓展产品品类扩大产能，帮助公司实现持续增长。（2）公司本次公开发行股票数量为5808 万股，发行后总股本为44688 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为13%。公司募投项目拟投入募集资金总额15.71 亿元，预计项目建成后将扩大公司业务规模，加强技术研发力度，提高公司地位和核心竞争力。

      主营业务分析公司的主营业务为模拟集成电路的研发与销售，2021年实现营收大幅增长，2019-2021 年营收复合增速为101.38%。公司毛利率逐渐提高，股份支付导致公司2020 年管理费用大幅提升。

      行业发展及竞争格局新技术与产业政策共同驱动模拟芯片市场快速发展，下游需求日趋多元化，2022 年国内市场规模将达2956 亿元。

      产业重心向中国境内转移，行业呈现同质化竞争态势，资本与市场向头部集聚。

      可比公司估值情况公司所在行业“C39 计算机、通和其他电子设备制造业”近一个月（截至2022 年12 月7 日）静态市盈率为27.18倍。根据招股意向书披露，选择圣邦股份（300661.SZ）、芯朋微（688508.SH）、思瑞浦（688536.SH）、力芯微（688601.SH）、艾为电子（688798.SH）作为可比公司。截至2022 年12 月7 日，可比公司对应2021 年平均PE（LYR）为62.19 倍，对应2022 年Wind 一致预测平均PE 为59.53 倍。

      风险提示1）经营现金流量为负的风险；2）虚拟IDM 模式的研发风险。

来源[国泰君安证券股份有限公司 王政之/施怡昀/王思琪]   日期2022-12-08