圣邦股份-300661-电源+号链双轮驱动，Catalog模式加速企业成长

  主要观点

  国内模拟芯片自给率较低，长期来看，国产替代空间广阔

  圣邦股份是国内模拟芯片头部企业。虽然中国是最大的模拟芯片消费市场，但是当前本土模拟芯片自给率不足20%，仍有较大提升空间。虽然短期内消费市场仍有疲软，但随着经济复苏以及疫情好转，预计市场对于消费的需求也将逐渐回暖，带动模拟芯片需求复苏并提升。

  Catalog模式模拟芯片头部企业，增加产品覆盖度推动企业快速发展

  作为国内领先的Catalog（目录式）模拟芯片设计公司，圣邦产品种类丰富，目前在售型号4000余种，模拟芯片产品全面覆盖电源管理和号链领域。目录式芯片公司可以更加全面覆盖下游应用领域及终端客户需求，公司产品广泛应用于通讯设备、消费类电子、工业和汽车电子等领域，其终端客户数量众多，营业周期性波动小，企业稳定快速发展。

  持续研发投入以及行业并购，借鉴国际领先模拟半导体公司成功之路

  公司坚持重研发投入，其团队核心成员均具有国际一流半导体公司研发及管理经验；技术、业务骨干毕业于一流院校。并且，公司借鉴国际领先模拟半导体公司，通过持续并购加强其在部分模拟产品的领先地位并大力扩充产品线种类，以更加全面开拓下游应用市场领域。

  投资建议

  我们预计2022-2024年公司归母净利润为9.68亿元、11.30亿元、13.10亿元，对应市盈率为63x、54x和47x，给予公司“增持”评级。

  风险提示

  上游原材料价格波动风险、渠道及终端客户库存积压风险、行业竞争加剧。