国海证券给予圣邦股份买入评级

2022-05-04国海证券股份有限公司吴吉森,何昊对圣邦股份进行研究并发布了研究报告《财报点评2022Q1业绩创新高，模拟芯片平台公司快速崛起》，本报告对圣邦股份给出买入评级，当前股价为280.0元。

　　圣邦股份(300661)　　事件:　　公司发布 2021 年年报和 2022Q1 一季报 2021 年公司实现营收 22.38亿元（同比增长 87.07%），归母净利润 6.99 亿元（同比增长 142.21%）。其中， 2021Q4 单季度实现营收 7.03 亿元（同比增长 110.65%，环比增长 13.42%），归母净利润 2.48 亿元（同比增长 203.74%，环比增长30.18%）。 2022Q1 实现营收 7.75 亿元（同比增长 96.81%，环比增长10.28%），归母净利润 2.60 亿元（同比增长 244.98%，环比增长 4.89%）。　　投资要点　　2022Q1 公司业绩创季度新高，国产模拟芯片龙头快速成长。 公司持续推出有竞争力的新产品、不断拓展客户，在下游高景气的背景下，叠加国产替代，驱动公司业绩高增。 2021 年公司集成电路行业销售量 47.52 亿颗（同比增长 44.41%）， 分产品来看， 电源管理产品实现营收 15.29 亿元(同比增长 80.27%)，毛利率 53.03%（同比增加8.36pct）；号链产品实现营收 7.09 亿元(同比增长 103.38%)，毛利率 60.77%（同比增加 2.15pct）。费用方面，公司费用把控能力稳步提升， 2021 年公司期间费用率（不含研发）8.27% （同比减少 1.53pct），其中销售、管理和财务费用率分别为 5.28% （同比减少 0.39pct）、3.15%（同比减少 0.18pct）、 -0.16%（同比减少 0.96pct）， 2022Q1 期间费用率进一步降至 7.26%（同比减少 2.28pct）。　　研发团队持续扩大， 研发多点开花， 国产模拟芯片龙头成长动力充足。 公司目前拥有 25 大类近 3800 款可供销售产品，涵盖号链和电源管理两大领域。公司注重产品创新和研发团队的管理研发方面，2021 年和 2022Q1 研发投入分别为 3.78 亿元（同比增长 82.55%）、1.21 亿元（同比增长 75.12%）；研发人员方面， 2021 年公司研发人员数量 602（同比增长 59.26），研发人员数量占比 70.16%（同比增加 4.08pct）。 2021 年公司共推出 500 余款拥有完全自主知识产权的新产品，其综合性能指标均达到国际同类产品的先进水平，可广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等应用领域。 目前公司高精度模数/数模转换器系列芯片、高性能运放及比较器系列芯片、高速模拟开关系列芯片等项目的部分产品已实现小批量的量产。公司在新兴领域提前布局、积累相关技术，目前已在智能手机、通讯、物联网、汽车电子等等领域取得了显著的成绩，后续将继续发挥优势贴近客户，进一步拓展国内外份额。　　盈利预测与投资评级 模拟芯片下游应用广泛，产品种类众多且对研发人员要求高，产品具备较长生命周期。公司深耕模拟芯片领域十余年， 产品广泛应用于智能手机、 汽车电子、工业、 智能家居、可穿戴设备领域。 受益于公司产品品类的持续扩张、产品结构不断优化， 叠加国产替代，公司有望持续提升市场份额，快速发展。我们基于公司最新业绩情况，上调盈利预测， 预计 2022-2024 年公司实现归母净利润分别为 10.12（+1.47） /13.75（+2.43） /18.30 亿元，对应 EPS 分别为 4.28/5.81/7.73 元/股，对应当前 PE 估值分别为 64/47/36倍，维持“买入”评级。　　风险提示 下游需求不及预期风险；公司新产品研发进度不及预期风险；客户导入进度不及预期风险；疫情反弹风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券邢开允研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.05亿，根据现价换算的预测PE为57.38。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为366.48。证券之星估值分析工具显示，圣邦股份（300661）好公司评级为4.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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