圣邦股份为什么一直涨不停？

先一张股价的周线图，你能猜出这是哪家公司吗？

资料来源同花顺

这家公司股价已经超过300元/股，其实也比较好猜，在A股上市公司中，股价超过300元/股的公司只有屈屈几家，比如贵州茅台、长春高新、卓胜微、圣邦股份等。

资料来源Choice

没错，这家公司就是圣邦股份，为什么它的股价一直涨不停？主要是因为该股大受机构投资者的青睐，根据Choice数据，截至目前，该股流通股的53%是由机构投资者持有，其中以公募基金持有了36%，占比最大。一共有41家基金持有了该股，其中不乏热度很高的华夏国证半导体芯片ETF、华夏中证5G通主题ETF等等。

资料来源Choice

那么问题来了，为什么机构投资者这么青睐圣邦股份呢？这还要从模拟芯片这个产业说起。

模拟芯片产业

圣邦股份在2017年6月6日登陆A股，是A股售价专注于模拟芯片设计的公司。

模拟芯片主要用于处理连续函数形式模拟号的集成电路。常见的模拟芯片通常包括各种放大器、模拟开关、接口电路、无线及射频芯片、数据转换芯片、各类电源管理及驱动芯片等。

资料来源IC Insights，川财证券研报

基本上，所有的电子设备的电源都通过模拟半导体来管理，因此模拟技术广泛应用于众多市场，包括工业、汽车、个人电子产品等。

模拟芯片产品数量众多，同一款产品的生命周期较长，应用范围可以横跨多个领域，不受单一产业景气度波动的影响，且降价较慢，所以业绩较为稳定，很难大起大落，模拟芯片市场的动态被业界作为芯片产业的晴雨表，用于反映市场的发展状况。

资料来源IC Insights，WSTS，川财证券研报

全球半导体市场的整体规模平稳增长，据全球半导体贸易协会数据显示，2018年全球半导体市场规模达到4688亿美元，同比增长13.7%。其中，模拟芯片、微处理器、逻辑芯片和存储器市场规模分别为588亿美元（+10.7%）、672亿美元（+5.2%）、1093亿美元（+6.9%）和1580亿美元（+27.4%）。

2019年因行业景气度下行，市场规模为4121亿美元，下滑约12%。模拟芯片占据全球半导体市场份额为13%，占据集成电路市场份额为15%。

数据来源Statista 2020，川财证券研报

主营业务

了解清楚产业状况后，我们来圣邦股份的发展如何。

2019年，公司营业收入7.92亿元，同比增长38.45%，净利润1.76亿元，同比增长69.76%。

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公司的产品主要分为两大类，号链类和电源管理类。号链类实现营收2.42亿元，占营收30.53%，电源管理类实现营收5.5亿元，占营收69.47%。其中，电源管理类营收增速较高，同比增长59.97%，号链类同比增长6%，相对较少。

分地区来，2018年，香港占营收61.63%，是第一大营收地区，而2019年，大陆成为了最大的营收来源，占营收51.29%，同比增长109.2%。可见，公司在地区上的战略在19年进行了大幅调整，由于大陆地区毛利率比香港地区毛利率要高出8%，所以大陆业务超高增速成为了利润上升的因素，同时也是股价不断上升的支撑因素。

数据来源公司年报

为了减少大笔投入，公司采用Fabless模式经营，即至从事芯片设计和销售，其余环节分别委托给专业的晶元代工厂和封装测试厂完成。

公司的成本主要来自于晶圆和封装测试，2019年分别占营收成本比例为41.37%和55.36%。公司主要与台积电和联电两家著名的晶圆代工厂合作，而封测供应商则是通富微电、成都宇芯和江苏长电等，这类合作一般非常稳定。89

数据来源公司年报

盈利能力

圣邦股份毛利率持续稳步攀升，净利率在19年显著上升，公司盈利能力逐步增强。值得一提的是，2018年公司的营收增速出现了大幅下滑，但是18年的毛利率还是保持了增长。

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模拟芯片设计企业需要提供大量的通用芯片给客户选择，种类繁多是扩大规模的前提条件，所以常理而言，模拟芯片公司的成长需要几十年的时间，而其中长期的高研发投入是规模扩大的主要驱动力。

自上市以来，圣邦股份研发投入逐步加大，2019年研发费用1.31亿元，同比增长41.71%，研发费用率为16.57%。与此同时，公司研发人员不断增加，从2017年的177人增加到2019年的263人，研发人员数量占比65.91%。可以出，公司非常重视研发，不断加大投入，确保自身在行业的竞争力。

数据来源公司年报

综上所述，公司的成长性表现不错，盈利能力尤其是近期毛利率表现优秀，并且在研发方面加大力度，愿意花钱去提升产品竞争力，这些都成为了机构投资者青睐的理由，股价因此不断上涨。