西南证券给予世纪天鸿增持评级

西南证券股份有限公司刘言近期对世纪天鸿进行研究并发布了研究报告《22H1业绩增长显著，教育AI稳步推进》，本报告对世纪天鸿给出增持评级，当前股价为8.81元。

　　世纪天鸿(300654)　　事件公司发布]2022年半年报2022H1，公司实现营业收入1.2亿元，同比增长26.8%；实现归母净利润750.3万元，同比2021年上半年的-35.6万元，扭亏为盈。单季度来看，2022Q2公司实现营业收入5586.9万元，同比增长39.0%；实现归母净利润93.1万，同比增长68.1%。　　公司基石业务增长明显，产品研发与推广齐头并进。教辅图书作为公司的基石业务与主要收入来源，2022年上半年，实现收入9585.1万元，同比增长27.8%；毛利率为33.1%，同比增长8.28%。教辅图书业务取得较好增长，主要系目录产品销量增长较好。在产品推广方面，公司上半年新增陕西、贵州、浙江等省份的评议目录产品200余种，并通过“伙伴计划”对公司产品进行宣传推广，探索新的营销模式，为销售收入增长提供重要支持；在产品研发方面，公司上半年策划、编辑、制作图书1780本，全力打造高中总复习拳头产品《高考总复习优化设计》，并新研发《晨读晚练英语》系列产品、《初高中衔接教材》的生物、政治学科以及部分地方专版产品，同时公司坚持“走出去，请进来”，与外部专家建立稳定的合作机制，引进优秀主编，保障内容质量的提升。　　AI教育持续推进，为资金重点布局方向。在“双减政策”背景之下，公司通过自主研发与整合资源等方式，推动公司从教辅图书出版商向综合教育服务商升级。在教育AI业务上，公司积极推动教育内容数字化转型升级，公司重点研发拥有自主知识产权的精准教学产品，产品已经深度覆盖了学生的日常作业与考试等教学场景，并在四川、山东、河南等地进行试用，服务了四十余所学校、近万名学生。同时公司在智慧教育方面加大资金投入力度，公司于今年3月顺利完成再融资，募集资金总额为2.44亿元，募集资金将全部用于教育内容AI系统建设项目，为公司精准教学业务拓展提供充裕资源。今年4月，公司以现金方式出资3000万元向微橡科技增资，持有微橡科技26.1%的股权，此次战略投资将利于公司在智慧教育领域进行更深入的探索，拓展校内精准教学业务，加速拓展市场布局。　　盈利预测与投资建议预计公司22-24年EPS分别为0.21元/0.24元/0.27元，对应PE分别为36/31/28倍。公司作为民营出版龙头，布局教育AI有望进一步打开增长空间，未来三年净利润CAGR为18.8%，维持“持有”评级。　　风险提示双减政策带来教辅需求不确定性的风险；教育AI系统研发及销售进展不及预期的风险；市场竞争恶化的风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，世纪天鸿（300654）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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