信长123
受益于新冠检测业务量饱满,公司利润及盈利能力同比高增。看好公司“核酸检测产品+医学检验服务”一体化经营优势下,“核酸99”+“B53核酸远程战略服务方案”双重战略推广带来的市场拓展及品牌力提升。
投资要点
经营表现全年收入利润高增,盈利能力持续提升
业绩表现公司2021年实现营收26.73亿元(YOY +97.34%),实现归母净利润8.52亿元(YOY +134.97%),扣非后归母净利润8.41亿元(YOY+138.15%),经营活动产生的现金流量净额6.31亿元(YOY +102.81%)。
盈利能力公司2021年毛利率下降5.74pct至67.63%,分业务看检测收入、自产产品及外购产品毛利率分别下降5.03、1.34和2.47pct,我们预计毛利率下滑主因为新冠检测终端价格同比2020年均价下降。费用端看,公司2021年销售、管理及研发费用率分别同比下降8.80、2.35及0.97pct,整体分析,在期间费用率下降的贡献明显影响下,净利率同比提升3.97pct至33.11%,ROE(期末股本摊薄)提升11.51pct至26.68%。
未来展望看好两大战略驱动下长期市场拓展及品牌提升
自产产品方面,公司持续推进“核酸99”长期战略,加大核酸检测产品研发创新力度,看好持续高研发投入下新品的不断推出;检验服务方面,公司加快第三方医学实验室建设与升级,现已有30家医学实验室投入运营,预计2022年将达35家,并建立了16家检验检测公司,在公司“核酸检测产品+医学检验服务”的一体化经营优势下有望实现高速发展。新冠检测业务来看,当前终端价格已经过数轮下调,我们预计未来再次下调可能性及幅度或均有限,而在奥密克戎变种带来的疫情防控压力下,核酸检测作为新冠检测的确诊依据,预计检测量仍将有较强支撑。
此外,在国家大力部署基层核酸检测能力的背景下,公司充分发挥自身核酸实验室建设运营管理优势,适时推出“凯普B53核酸远程战略服务方案”,根据不同医院的实际状况与需求,提供差异化、全方位的PCR实验室运营管理的远程战略服务与整体解决方案。看好该战略助力公司市场拓展的加速及品牌的提升。
盈利预测及估值
我们预计2022-2024年公司EPS为3.83/4.38/4.74元/股(前期预测2022、2023年EPS分别为3.40/3.75元/股),当前股价对应PE分别为9X/8X/7X,维持“买入”评级。
风险提示
新品推广不及预期风险、市场竞争日趋激烈的风险、核酸检测服务人次下滑风险、政策变化风险。
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信长123
凯普生物-300639-2021年年报点评新冠检测饱满,双重战略驱动
受益于新冠检测业务量饱满,公司利润及盈利能力同比高增。看好公司“核酸检测产品+医学检验服务”一体化经营优势下,“核酸99”+“B53核酸远程战略服务方案”双重战略推广带来的市场拓展及品牌力提升。
投资要点
经营表现全年收入利润高增,盈利能力持续提升
业绩表现公司2021年实现营收26.73亿元(YOY +97.34%),实现归母净利润8.52亿元(YOY +134.97%),扣非后归母净利润8.41亿元(YOY+138.15%),经营活动产生的现金流量净额6.31亿元(YOY +102.81%)。
盈利能力公司2021年毛利率下降5.74pct至67.63%,分业务看检测收入、自产产品及外购产品毛利率分别下降5.03、1.34和2.47pct,我们预计毛利率下滑主因为新冠检测终端价格同比2020年均价下降。费用端看,公司2021年销售、管理及研发费用率分别同比下降8.80、2.35及0.97pct,整体分析,在期间费用率下降的贡献明显影响下,净利率同比提升3.97pct至33.11%,ROE(期末股本摊薄)提升11.51pct至26.68%。
未来展望看好两大战略驱动下长期市场拓展及品牌提升
自产产品方面,公司持续推进“核酸99”长期战略,加大核酸检测产品研发创新力度,看好持续高研发投入下新品的不断推出;检验服务方面,公司加快第三方医学实验室建设与升级,现已有30家医学实验室投入运营,预计2022年将达35家,并建立了16家检验检测公司,在公司“核酸检测产品+医学检验服务”的一体化经营优势下有望实现高速发展。新冠检测业务来看,当前终端价格已经过数轮下调,我们预计未来再次下调可能性及幅度或均有限,而在奥密克戎变种带来的疫情防控压力下,核酸检测作为新冠检测的确诊依据,预计检测量仍将有较强支撑。
此外,在国家大力部署基层核酸检测能力的背景下,公司充分发挥自身核酸实验室建设运营管理优势,适时推出“凯普B53核酸远程战略服务方案”,根据不同医院的实际状况与需求,提供差异化、全方位的PCR实验室运营管理的远程战略服务与整体解决方案。看好该战略助力公司市场拓展的加速及品牌的提升。
盈利预测及估值
我们预计2022-2024年公司EPS为3.83/4.38/4.74元/股(前期预测2022、2023年EPS分别为3.40/3.75元/股),当前股价对应PE分别为9X/8X/7X,维持“买入”评级。
风险提示
新品推广不及预期风险、市场竞争日趋激烈的风险、核酸检测服务人次下滑风险、政策变化风险。
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