天风证券给予广和通买入评级

天风证券股份有限公司唐海清,王奕红近期对广和通进行研究并发布了研究报告《业绩亮眼高增，业务有望持续高景气，边缘算力赋能未来成长》，本报告对广和通给出买入评级，当前股价为15.99元。

　　广和通(300638)　　事件　　公司发布2023年度报告，实现营业收入77.16亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64亿元，同比增长54.47%；实现扣非归母净利润5.36亿元，同比增长69.25%。　　1、车载及FWA双轮驱动赋能高增，盈利能力提升　　公司持续深耕物联网行业，内生+外延双向驱动，锐凌无线并表及公司在车载、FWA等行业发展良好，赋能公司业绩保持高增长。从单Q4季度来看，23Q4单季度实现营业收入18.02亿元，同比下滑6.44%，单季度归母净利润为1.08亿元，同比增长36.99%，扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长121.23%，单Q4营业收入增速有所放缓，净利润仍然保持亮眼增长。　　同时盈利能力方面，公司毛利率实现较好回升，23年实现毛利率23.14%，同比提升2.97pct，公司成本管控有成效，从而带动整体净利率实现7.32%，对比去年同期提升0.87pct。　　2、AI PC有望成为发展趋势，赋能笔电模组销量增长　　2024年CES中，各大厂商纷纷推出AI PC，如联想在CES上发布10余款AIPC新品，包括华硕ROG、惠普等也纷纷推出AI PC产品。此外，微软计划更改Windows键盘布局，新增Copilot按键用于唤醒AI助手。这一按键已经开始出现在CES2024的AI PC新品上。我们认为，AI PC有望成为AI浪潮下重要的热门终端产品，而AI PC的推出或将赋能高端笔记本销量增长从而带动笔电通模组销量提升。　　3、边缘算力发展趋势，智能模组成为载体　　从未来发展来看，边缘算力确实有望成为AI算力发展的重要形式（更快地处理和存储数据，实现对公司至关重要的更高效的实时应用），通过边缘计算模型，算法可以在边缘服务器或网关上本地运行，甚至可以在智能手机上运行。而智能模组作为集算力与通讯功能于一体的边缘侧产品，已成为边缘计算需求新的载体，并已经应用于车机、消费等多个领域。2023年公司推出了SC151-GL智能模组和SC228智能模组，为智能物流终端、无线智能支付、无人机和智能机器人等行业领域赋能。　　4、长期万物互联趋势不变，公司业务增长动能强劲　　长期看，万物互联趋势不变。2023年全球物联网连接数增长了20%以上，有望超过180亿。据世界物联网大会执委会主席何绪明，预计到2030年，全球可能会超过800亿的物联网连接数。公司积极布局物联网模组赛道，根据Counterpoint公布的2023Q3物联网蜂窝模组出货量份额统计中，广和通位居全行业第二，我们预期在公司不断拓展产品与市场客户下，份额有望持续增长。　　展望未来，公司布局优质赛道，丰富产品布局，行业持续高景气&份额扩张业绩增长动力强劲1）产品端，公司推出多款新产品，取得多项产品认证，并推出5G智能模组以及适配于共享两轮车的全平台5G/LTE系列模组，持续丰富产品品类；2）市场端，①PC领域模块渗透率有望持续提升，广和通先发/市场优势+5G产品持续优先卡位；②车载领域通过锐凌无线+广通远驰双线布局拓展国内外市场，同时改善锐凌无线经营情况，持续拓展新客户，未来高增可期；③大力拓展海外市场，网关、cat1等产品均有望持续迎来放量高增长。3）边缘算力带来新的发展方向，AI时代下边缘计算为发展趋势，模组厂商有望受益。　　盈利预测与投资建议由于公司23年经营业绩影响，Q4收入增速出现一定压力，调整公司24-25年归母净利润预测为7/8.5亿元（前值为7.5/9.6亿元），预测26年归母净利润为10.2亿元，对应24-26年估值为17/14/12倍，维持“买入”评级。　　风险提示行业竞争激烈影响盈利能力，下游拓展进度不及预期，海外宏观环境的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券陈伟光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.44%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.38亿，根据现价换算的预测PE为16.66。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.31。

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