说一下普利制药。我今年在逐渐减带转债的股票，所以4

说一下普利制药。
我今年在逐渐减带转债的股票，所以4月初把普利制药清掉了，算是运气比较好，不过也就只拿了2％的观察仓而已。
转债超额主要来自于薅正股的羊毛，正股跌多了，转债下修转股价；正股涨多了，转债波动到手，负溢价转股砸盘。普利去年炒了一波减肥药，顶部就是被转债转股砸盘砸出来的。A股所谓的高风险高收益，这个高收益主要来自于高波动率带来的暴涨，但转债就像个盖子盖住了正股的暴涨可能，同时还不兜底正股的暴跌，只会下修趁火打劫。雪球上有很多专门研究转债的，而且越来越多，作为正股持有人，我现在也是感觉越来越难受。所以今年开始决定少碰带转债的正股。
回到普利的财务造假问题，这显然是大雷。当然，很多球友之前对普利的财务都颇有微词，毕竟前几次业绩暴雷时就隐约体现出普利财务的不靠谱，所以觉得这个雷是情理之中。但我认为还是超预期，主要是普利的财务表象问题说来也简单，主要就两个，一个是季度间费用率波动太大，明显存在调节迹象；另一个是在建工程余额过大，同时固定资产和应收账款余额一直涨，周转率一直降，看起来很不舒服。但市场对这些问题比较包容，觉得前者属于财务人员专业性缺陷导致的“瑕疵”，后者则是业务扩张期带来的阵痛。另外从其他角度看，普利一直都是白马股形象，股东的话社保重仓葛兰加持，产品条线又是减肥药又是核药。还有，退一步讲，医药行业的财务报表在企业基本面层面权重其实不大，毕竟太过于“静态”了。总之，包括我在内，市场对普利财务的问题有预期，但没有预期到连年报都发不出来的地步。
这个案例再次提醒了分散的重要性。