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天风通团队全球云基础设施服务总支出持续增长，关注高景气赛道投资机会

作者：肖恩
2023-02-12 23:43:39
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核心摘要

本周行业重要趋势

Canalys2022 年全球云基础设施服务总支出 2471 亿美元同比增长 29%，2023 年将增长 23%

Canalys 研究机构报告称，2022 年第四季度，全球云基础设施服务支出同比增长 23%，达到 658 亿美元，增加了 123 亿美元。2022 年全年，云基础设施服务总支出从 2021 年的 1917 亿美元增长到 2471 亿美元，同比增长 29%。与 2022 年第一季度相比，季度增长率明显放缓，下降超过 10 个百分点（2022 年第一季度为 34%，2022 年第四季度为 23%）。2023 年，Canalys 预计全球云基础设施服务支出全年将增长 23%。

Dell&39;Oro报告400 Gbps产品采用将推动全球SP路由器市场持续增长

根据市场研究公司Dell&39;Oro Group的最新报告，直到2027年服务提供商（SP）路由器和交换机市场将持续扩大，该市场在2022年-2027年期间将以2%的年复合增长率增长。Dell&39;Oro Group预计，到2027年全球SP路由器和交换机市场累计收入将接近770亿美元。对基于400 Gbps技术的产品的广泛采用将继续成为增长的关键驱动力。电运营商和云服务提供商将继续投资于网络升级，以适应不断增加的流量水平，并从400 Gbps技术的经济效率中受益。

本周投资观点

算力需求不断增长，通基础设施重要性日益凸显。我们持续看好绩优低估值及全年有望高景气&高增长的其他细分赛道和个股，几大方向包括数字经济、工业互联网、海风海缆、智能汽车（激光雷达/传感器/连接器/结构件）、军工通、AIGC、云计算&光通、低估值国企等。

一、数字经济&新基建&工业互联网

1、网络设备基础设施重点推荐中兴通讯；重点关注紫光股份（计算机联合覆盖）、星网锐捷；建议关注东土科技、映翰通、三旺通等

2、光纤光缆重点推荐亨通光电、中天科技，建议关注长飞光纤（光纤光缆量价齐升）、永鼎股份（光通复苏，汽车线束增量空间）；

3、终端设备和仪器创维数字（智能座舱+元宇宙VR，家电联合覆盖）、威胜息（机械联合覆盖）、必创科技（机械联合覆盖）等

二、通+高景气赛道（+新能源，+智能汽车，+创）

1、通+海风重点推荐—亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）、中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气向上）；

2、通+储能/光伏重点推荐—润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）；关注英维克（机械联合覆盖）等；

3、通+智能汽车关注激光雷达（天孚通、中际旭创、光库科技等）；模组&终端（广和通、美格智能、移远通、移为通等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技、瑞可达-电子覆盖等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）

4、通+AIGC关注彩讯股份、创维数字（数字经济+AIGC）

三、云计算&数据中心

1、IDC重点推荐科华数据（电新联合覆盖）、润建股份、光环新网、紫光股份（计算机联合覆盖），建议关注英维克（机械联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、海兰（UDC）、数据港等；

2、光模块&光器件中际旭创（全球数通光模块龙头）、天孚通（光器件龙头，激光雷达等新品类重点突破）、新易盛、光迅科技、博创科技、光库科技、源杰科技（电子联合覆盖）、中瓷电子（金属材料联合覆盖）、太辰光、剑桥科技；

3、云办公&云应用重点推荐亿联网络（混合办公,完善产品矩阵）；建议关注会畅通讯、星网锐捷、梦网科技（富媒体短龙头）等；

四、运营商

低估值、高分红中国移动、中国电、中国联通；

五、军工通&卫星通国防息化建设加速，军工通补短板；中国星网成立后，低轨卫星迎来加速发展阶段，建议关注盛路通、铖昌科技、上海瀚讯、海格通、华测导航（计算机联合覆盖）；

风险提示

疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，下游应用推广速度不及预期，贸易战不确定风险

1. 近期重点行业动态以及观点（02.06-02.11）

1.1. 5G行业最新动态及点评

Juniper Research运营商5G收入未来四年有望翻倍，eSIM将起重要作用（C114通网微公众号）

根据Juniper Research的最新分析报告，到2027年，全球移动运营商将从5G服务中获得6250亿美元的收入，作为对比，2023年这一数字预计为3100亿美元。

这份新报告预测，未来四年的100%增长将主要受到移动用户向5G网络迁移以及笔记本电脑和WiFi热点等设备中越来越多地采用eSIM技术的推动。

Juniper Research还预测，到2027年，全球运营商计费服务收入的80%将来自5G服务，使运营商能够确保在5G网络上的投资获得回报。同时，随着数据流量从固网和WiFi网络卸载到5G网络，越来越多的新设备采用eSIM将推动全球蜂窝数据流量在2023-2027年期间增长超过180%以上。

“支持eSIM的设备将推动蜂窝数据流量的显著增长，因为消费者将把蜂窝网络用于过去使用固网的用例中。运营商必须通过在整个网络中实施新技术来确保网络（包括5G网络和即将推出的6G网络）可以满足未来需求。”研究报告作者Frederick Savage表示。

该报告预测，为了应对日益增长的蜂窝数据流量需求，6G标准必须采用目前在5G标准中未使用的创新技术。它将非地面网络（NTN）和1太赫兹以下频段确定为6G网络初始试验和测试的关键技术，以提供比现有5G网络更强的数据能力。

然而，该研究警告说，NTN使用卫星所产生的成本增加以及高频频谱的获取成本将导致移动运营商从6G投资获得回报所需的时间更长。因此，它短促电行业与非地面连接领域的专业企业（机构）建立合作伙伴关系，以从尚未标准化的6G网络的较低投资成本中受益。

Juniper Research最近的另一份报告预测，eSIM市场预计将从今年的约47亿美元增长到2027年的163亿美元，这意味着在此期间将增长高达249%。

Juniper Research估测，采用eSIM技术的智能手机总量将从今年的约9.86亿部到2027年增至35亿部。这家分析公司表示，支持eSIM的消费设备，如苹果的eSIM-only iPhone 14，将推动运营商对该技术的接受度提高。

据期预测，到2027年，中国和印度预计将占据支持eSIM的智能手机总量的25%左右，美国将占10%左右。同时，Juniper Research表示，eSIM在中国的增长将取决于具体国家标准的实施。

1.2. 数据中心&云计算行业最新动态

Canalys2022 年全球云基础设施服务总支出 2471 亿美元同比增长 29%，2023 年将增长 23%（IT之家）

研究报告称，在通货膨胀的推动下，公有云成本不断上升，迫使企业客户在过去三年不断投资于数字转型的 IT 之后，开始着重优化公有云支出。宏观经济的不确定性正在促使企业对 IT 预算采取更加保守的态度。越来越多的客户正在调整云战略以提高效率和控制力。一些企业开始“逆云而回”，将某些云工作负载遣返到私有云或以主机托管的形式来降低成本，这推动了混合云和多云部署战略的采用。虽然企业对云服务的需求持续存在，但在未来几个季度，云基础设施服务的增长速度将继续放缓。2023 年，Canalys 预计全球云基础设施服务支出全年将增长 23%。

宏观经济形势恶化和经济衰退迫在眉睫的现实促使企业客户在第四季度向云端迁移的数量和速度放缓，尤其是拥有更大工作负载的客户。国际头部云厂商不可避免地受到影响，它们的增长比上一季度下降了约 5 个百分点。2022 年第四季度的前三名，即亚马逊云科技、微软 Azure 和谷歌云，共增长了 26%，占支出份额的 65%。

亚马逊云科技在 2022 年第四季度引领云基础设施服务市场，占总支出的 32%。本季度其同比增长 20%，Canalys 统计显示，这是亚马逊云科技的历史最低增长率。企业客户支出的下降，以及服务器能源和运营成本的上升，导致其盈利能力受到越来越多的负面影响。但亚马逊云科技继续积极投资于其渠道生态系统，以扩大其影响力并获得新客户。本季度，亚马逊云科技宣布赢得了包括纳斯达克、雅虎和笛卡尔实验室在内头部新客户。在资本投资方面，它在西班牙和瑞士推出了新的可用区域，在印度推出了第二个可用区域，不断扩大亚马逊云科技的基础设施覆盖面。

微软 Azure 占有全球云基础设施服务市场的 23%，同比增长 31%，仍然是第二大供应商。虽然看到 Azure 的消费增长放缓，但由于其积压的合同金额在 2022 年第四季度增长到 1890 亿美元，其未来收入将保持稳定。随着越来越多的客户转向混合云服务，Azure 继续以 Azure Arc 引领混合计算市场。它宣布它拥有超过 12000 个 Azure Arc 客户，包括思杰、北方托和贝宝等公司，总数量达到一年前的两倍。微软也将大赌注押在人工智能上，作为 Azure 增长的驱动力。IT之家了解到，微软近期宣布成为 OpenAI 的独家云供应商，未来将在 Azure 上运行包括 ChatGPT 在内的人工智能服务，并有望与 ChatGPT 进一步整合。

谷歌云是第三大云服务提供商，同比增长 36%，同时超过亚马逊云科技和微软 Azure，而市场占有率为 10%。谷歌云虽然运营仍处于亏损状态，但亏损有所减少。其差异化的产品和专注的市场策略有助于推动客户的发展势头。主要客户的入驻，包括西门子能源、英特尔、高通和 Magic Leap 等，为其在 2022 年带来持续且稳定的收入增长。2023 年，谷歌云承诺与渠道合作伙伴社区进行更深入的接触，以推动新的增长。同时，为了提高盈利能力，谷歌云宣布了一项举措，将其部分服务器和网络设备的生命周期延长至六年，以减少未来几个季度的折旧成本。

Dell&39;Oro报告未来五年全球数据中心交换机市场累计支出将超1000亿美元（光通观察微公众号）

根据市场研究公司Dell&39;Oro Group的最新报告，以太网交换机数据中心市场预计将在2022-2027年期间以近两位数百分比的年复合增长率增长，未来五年的累计支出将超过1000亿美元。Dell&39;Oro Group表示，其市场展望不包括与联合封装光器件（CPO）相关的潜在额外销售额，因为客户的兴趣和技术准备情况仍然处于不断变化中。

“尽管我们预计2023年的收入增长在短期内有所放缓，但我们预测数据中心交换机销售额在预测周期内每年都将以高个位数百分比甚至是两位数百分比的速度增长。”Dell&39;Oro Group副总裁Sameh Boujelbene表示。“大部分增长将由云服务提供商推动，预计到2027年云服务提供商将占数据中心交换机销售额的60%，并推动400 Gbps、800 Gbps和1600 Gbps的大量采用。”

“我们预计到2027年，400 Gbps及更高速度的交换机将占数据中心交换机销售额的近70%。人工智能工作负载的激增将进一步加速这种采用。然而，随着网络速度的提高，可插拔光器件可能会达到物理极限，不再满足发热和密度的要求。因此，行业已经开始开发替代解决方案，如CPO。然而，CPO的采用将取决于几个因素，1）与可插拔光器件相比，CPO是否能带来显著的成本和功耗节省；2）客户的产品路线图和兴趣。我们目前对CPO的预测显示在预测期内不会出现大量采用。”他补充说。

这份2023年1月份以太网交换机—数据中心五年期预测报告的其他重点内容包括

·预计到2025年，800 Gbps将超过400 Gbps。800 Gbps光器件和25.6 T芯片的可用性推动了800 Gbps交换机端口的采用。这种采用由谷歌率先带头，但预计其他云服务提供商也将效仿。

·SONiC的采用预计将在预测期内加速，到2027年将在Tier 2/3云服务提供商和大型企业中实现10%-20%的渗透率。

1.3. 光通行业最新动态

Dell&39;Oro报告400 Gbps产品采用将推动全球SP路由器市场持续增长（光通观察微公众号）

“与之前的预测相比，我们的增长预测基本保持不变。”Dell&39;Oro Group高级分析师Ivaylo Peev表示。“由于经济学家预测欧洲和北美经济衰退的可能性很大，我们预计在预测期的前几年，市场不确定性将继续存在，宏观经济状况将恶化。然而，我们预计全球SP路由器和交换机市场将在预测期的后半段企稳，因为我们认为SP路由器市场的基本面将保持健康。”

这份2023年1月份的服务提供商路由器和交换机市场五年期预测报告的其他重点内容包括

·基于最新一代高容量ASIC构建的支持400 Gbps的路由器具有每端口速度更快、能耗更低的优势，从而减少了所需端口的总量，进而缩减了机箱的尺寸。每端口更高的速度也降低了每端口每比特的成本。能耗的降低再加上更小、更节省空间的路由器外形，通过过渡到400 Gbps端口，将使SP能够进行更经济有效的投资并降低运营成本。

·在SP核心路由器细分领域，Dell&39;Oro Group预计该市场收入在2022-2027年期间将以4%的年复合增长率增长，增长将主要由采用400 Gbps技术推动。

·SP边缘路由器和SP聚合交换机联合细分市场的合计收入预计将以1%的复合年增长率增长，到2027年将接近120亿美元。该细分市场的主要增长动力仍然是移动回传网络的扩张，以支持5G RAN的采用，其次是住宅宽带部署的增加。

·Dell&39;Oro Group预计中国的IP移动回传市场将会下滑，因为SP将投资转移至核心网和城域网，因此Dell&39;Oro Group预计对SP核心路由器产品的需求将会增加。

1.4. 海上风电行业最新动态

400MW，浙能嵊泗2号海上风电场工程通过竣工验收（海上风电观察微公众号）

2月2日，由中国能建浙江院与浙江电建、中国电建华勘院联合总承包的浙能嵊泗2号海上风电场工程顺利通过竣工验收。

浙能嵊泗2号海上风电场工程位于浙江省嵊泗县内的崎岖列岛西南侧王盘洋海域，安装63台风电机组，总装机容量399.95兆瓦，配套建设一座220千伏海上升压站、两回220千伏海缆送出线路和一座陆上计量站。

项目每年可贡献可再生能源电量约10.99亿千瓦时，相当于50万户家庭全年的基本用电量。每年可节省标煤35.4万吨，减少排放二氧化硫、氮氧化合物约3958吨，减排二氧化碳72.6万吨，减少灰渣13.2万吨。此外，该项目还可节约淡水317万立方米，并减少相应的废水排放和温排水等，环境效益显著，有助于提升当地生态文明建设水平，形成绿色循环低碳发展格局，对优化浙江省能源结构、促进节能减排具有重要意义。

2. 本周行业投资观点

新年初始，投资者开始对全年投资方向进行甄选布局，寻找景气赛道及高投资性价比标的，我们建议重点关注数字经济及工业互联网大方向，并寻找绩优低估值以及全年有望高景气&高增长的赛道和个股，我们重点看好的几大方向海风海缆、储能、光伏、智能汽车（激光雷达/传感器/连接器/结构件）、军工通、创/国产替代、云计算&光通、低估值国企等。

短期看

市场情绪和风格变化之下，通行业主要标的业绩增速、长期成长性突出，通过当前已披露的季报情况进一步验证优质标的成长性，而估值偏低，风险收益比较高，长期配置价值得以突显。随着5G网络和云计算基础设施的持续规模建设，以及应用的兴起，主设备、光通、运营商、云计算、物联网/车联网、云视频、工业互联网等细分领域行业景气度持续向上。同时，通行业是储能、新能源等技术率先应用的行业之一，很多通公司在储能、新能源相关领域深度布局，也有望迎来估值重塑机遇。围绕5G网络-终端-应用产业链、云计算加速发展-数据中心-网络设备-云应用，以及通+储能/新能源细分领域，重点挖掘优质投资机会。建议中长期关注高景气领域带来的板块机会，以及成长性确立的绩优个股。

长期看

5G是通行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设有望持续，龙头主设备厂商有望受益5G持续建设以及份额提升&规模效应显现，有望持续快速增长。

以满足流量增长为目标的有线网络扩容随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；

以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。

双碳长期目标下，重点关注通+新能源，另外应用端，云视频、数据、物联网/智能汽车、工业互联网、军工通&卫星互联网等行业应用进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰，进入重点关注阶段。

具体细分行业来看

重点关注绩优低估值以及明年有望高增长的个股，中长期围绕高景气赛道布局海风海缆、储能、工业互联网、智能汽车（激光雷达/传感器/连接器/结构件）、军工通、创/国产替代、云计算&光通等景气赛道和优质个股。

一、数字经济&新基建&工业互联网

1、网络设备基础设施重点推荐中兴通讯；重点关注紫光股份（计算机联合覆盖）、星网锐捷；建议关注东土科技、映翰通、三旺通等

2、光纤光缆重点推荐亨通光电、中天科技，建议关注长飞光纤（光纤光缆量价齐升）、永鼎股份（光通复苏，汽车线束增量空间）；

3、终端设备和仪器创维数字（智能座舱+元宇宙VR，家电联合覆盖）、威胜息（机械联合覆盖）、必创科技（机械联合覆盖）等

二、通+高景气赛道（+新能源，+智能汽车，+创）