百川畅银遭遇双击

富凯摘要来自红杉的资金和人才都在离场。

作者|欧文

今年以来，尽管多家机构高调唱多百川畅银，甚至预测2023年其净利润将翻番，但依然阻挡不住多位IPO前股东套现离场的步伐。

不仅如此，近日，红杉资本中国基金董事总经理潘旻在任期尚未结束便辞去在百川畅银的所有职务。而在此之前，红杉系股东已经的持股数量已由902.44万股降至320.88万股，持股比例由5.62%降至2%。

股东的一系列行为正在加剧市场对百川畅银前景的质疑。受上述消息影响，百川畅银连跌4天，7月20日收盘跌5.52%，领跌环保行业板块，总市值为40.62亿元，仅剩两年前上市时的五成左右。

几次三番要清仓

公告显示，合计持股5%以上股东上海建新、广州力鼎、宿迁力鼎计划拟以集中竞价、大宗交易方式减持百川畅银股份不超过818.44万股，占公司总股本比例不超过5.1%。

据披露，上述3家股东为一致行动人，合计持有百川畅银股份为818.44万股，意味着3家股东将清仓减持百川畅银股份，彻底退出对公司的持股。上述股份来源为“公司首次公开发行股票上市前持有的股份”，减持理由为自身资金需求。按照公司发布公告当日收盘价30.09元/股计算，三家股东合计可减持套现2.46亿元。

虽然百川畅银上市时间并不长，但这并不是3家股东首次披露减持计划。早在公司刚上市满一年，上海建新、广州力鼎、宿迁力鼎便披露了清仓减持计划，最终3家股东合计减持3200股，占公司总股本的0.002%。

上述减持届满，3家股东再次抛出清仓计划。直至减持届满，3家股东均尚未通过任何方式减持公司股份。

综上可见，自百川畅银上市满一年至今，上述3家股东已经连续抛出3份清仓减持计划，截至目前，仅在第一次减持期间“象征性地”减持了3200股，此后便一直没有将减持付诸行动。

公开资料显示，作为创投基金，上海建新、宿迁力鼎已完成向中国证券投资基金业协会申请适用创投减持特别规定，并申请成功且通过基金业协会的备案。而广州力鼎仍在向基金业协会申请适用创投减持特别规定，截至本公告披露日，尚未完成备案。

在3家IPO前股东3度披露清仓计划之际，另外一家重要股东红杉铭德在董事会的代表潘旻突然提出辞去公司董事职务，同时一并辞去董事会战略委员会委员职务，辞去职务后，不再担任公司其他任何职务。

富凯财经注意到，红杉铭德在2017年出资1亿元对百川畅银进行投资，同年7月11日，潘旻增选为公司董事，2022年1月被提名为第三届董事会董事。公告显示，潘旻并未直接持有公司股份，通过红杉铭德的股东红杉盛德间接持有公司1698股，占公司总股本的0.001%。

主业遭受重大冲击

百川畅银于2021年5月上市，主营业务收入来源于垃圾填埋气发电业务，也是上市公司中为数不多以此为主业的环卫企业。数据显示，截至2022年底百川畅银投产运营一百多个沼气发电项目，这也是公司主要运营方式。

然而这一行业近年来正在遭受较大冲击，当前垃圾焚烧逐渐取代填埋成为垃圾无害化处理主要方式，因此不仅新建的垃圾填埋场数量较少，存量生活垃圾填埋场也在陆续封场。这也在百川畅银的经营数据中得到体现。

据了解，百川畅银在上市前7年营业收入一直处于增长区间。据招股说明书，百川畅银在2018年至2020年间分别实现营业收入3.14亿元、4.64亿元、5.19亿元，同比增长37.96%、47.85%、11.76%；净利润0.92亿元、1.21亿元、1.25亿元，同比增长59.58%、31.16%、3.01%。

2021年的上市，也成为百川畅银业绩的分水岭。2021年至2022年公司营收净利均进入下降通道，其中营业收入分别为4.99亿元、4.45亿元，同比分别下降3.74%、10.89%；净利润分别为1.09亿元、3768.39万元，同比分别下降12.70%、65.43%。

进入2023年，百川畅银的下滑态势仍未得到缓解。一季度实现营业收入9646.15万元，同比下降17.38%；净利润1127.96万元，同比下降58.96%。

起初，百川畅银并没有将公司业绩下降归咎于行业面临的危机。2022年，公司针对业绩下滑曾表示，主要因项目毛利下降导致营业利润减少所致，同时随着业务规模的扩大，管理费用等增加，综上导致净利润下降。

今年初，有投资者询问，一般认为随着募集资金投入开发项目，发电量应该是逐步增加的，而公司发电量自2021年以来逐步下降，是什么原因？百川畅银回复，有部分项目运营周期临近末尾，面临撤场与减容的情况等因素，导致发电量有所下降，营业收入下降。

由此看来，公司上市和营收下滑几乎是同步发生的。值得一提的是，红杉铭德在2017年对百川畅银投资时曾与公司签下了经营业绩承诺与上市承诺。

面对主业的严峻挑战，百川畅银正在寻求第二增长曲线。首先是将垃圾填埋气业务的增长转移至海外市场，同时拓展国内沼气业务。其次便是把移动储能供热作为第二主业。

百川畅银介绍，2023年移动储能供热业务的市场已经全面铺开，公司热源客户主要为垃圾焚烧厂，国内的大型焚烧厂基本都与我司在洽谈合作，国内市场已打开。公司用热客户主要为管道蒸汽未铺设到的使用天然气锅炉供热的用户，移动储能供热可以让用热客户方便生产计划的排产并降低用热。预计2023年移动储能供热收入会占公司收入15-20%左右。此外，百川畅银还通过基金投资光热发电项目。

这些规划显然得到了一些机构的认可。东北证券预测百川畅银2023-2025年营业收入分别为5.94亿元、7.74亿元、10.02亿元，三年增速均在30%左右。而归母净利润分别为0.80亿元、1.06亿元、1.35亿元，同比分别增长112.45%、32.43%、27.39%。

天风证券也预测公司2023-2025年归母净利润为0.82亿元、1.23亿元、1.72亿元，同比分别增长117.75%、50.28%、39.81%。

不过从近期股东和高管的表现来看，或许对百川畅银的未来并未有机构那么乐观。至于百川畅银能否走出当前困境，或许在即将披露的半年报中得到些许答案。

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