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开源电子【富瀚微】抢跑期的稀缺标的，适宜当下配置

作者：沙鸥
2022-06-26 11:08:46
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1.半导体边际复苏抢跑期，唯一个可以看Q2业绩且有持续性的公司

随着下游经济活动的回暖，Q3业绩环比显著修复成为既定趋势，多家芯片设计公司业绩预将重回上行周期，因此，半导体设计板块迎来配置机遇。然而，从业绩来看，许多Q3业绩有较强修复的公司正面临Q2业绩较差的困境，许多Q2业绩较好的公司因海外需求衰退风险而存在毛利率、营收等担忧。然而，处于安防赛道的富瀚微，依靠自身份额渗透的alpha、Q2业绩较好，随着下游安防需求复苏、业绩增长还具有进一步边际。

2.股价尚处低位、车载存在提估值机遇，30%空间打底、之后需看需求演绎

保守预计22年/23年表观利润为5.5亿/7亿+，对应PE为30/23，考虑到23年保持30%以上营收增速，我们认为公司存在23年PE提升至30X机会，即存在30%上涨空间。

倘若进行分部估值，22年车载营收3.5亿、给予30XPS、对应为105亿市值；剩余安防业绩22.5亿营收/4.8亿润仅对应58亿市值、12XPE，而这些安防中22年较高端的XVR芯片营收预计达2-3亿元。

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